财经那些事2025年11月16日 14:06消息，段永平回忆茅台2600元时的犹豫时刻，揭示投资心路历程。

　　 “退休”二十多年的知名投资人段永平，近日罕见地公开表达观点。在访谈节目《方略》（访谈时间为2025年10月16日）中，他回应了雪球创始人方三文关于投资理念、企业管理以及个人成长等方面的问题。

　　 段永平在一次访谈中提到，他目前在A股市场中只持有贵州茅台，而茅台是他少数重点配置的股票之一。当被问及“如果茅台的市盈率达到50倍是否会考虑卖出”时，他表示，投资决策的核心应基于企业未来的现金流情况，而不是单纯依赖市盈率这一指标。

　　 他坦言，在极端市场情况下，当股价已经处于较高水平后继续大幅上涨，一些投资者也会重新评估并考虑卖出。有投资者曾分享自己的经历：“其实茅台在2600、2700块的时候，我可想卖了，因为当时觉得它相对来说是贵的。”这反映出在面对持续上涨的资产时，即便是长期看好的标的，也会因估值压力而产生卖出意愿。 从市场行为来看，这种心态体现了投资者对风险的敏感性和对合理估值的追求。即便是在热门标的上，价格过高也可能引发部分人的抛售情绪，尤其是在市场波动加剧或预期发生变化时。这也提醒投资者，在追逐高收益的同时，需保持理性判断，避免盲目追涨。

　　 真正阻碍他采取行动的，不是对公司前景的判断，而是对机会成本的考量。“我当时最纠结的是，我们的仓位已经很重了，如果卖掉了，接下来该买什么？”他解释道。他本人是一个“满仓主义者”，无法接受持有大量现金，因为现金收益低，而随意更换投资标的又可能带来更大的损失。“与其这样，还不如继续持有茅台，（因为）我知道它迟早会反弹回来。”

　　 即便茅台股价曾经腰斩，段永平依然表现出极大的从容，他曾表示“一个股票要是扛不住掉50%，就不应该买入。”基于对茅台长期价值的坚定信心，他在股价下跌时不仅没有抛售，反而继续持有，并在资金允许的情况下持续加仓。 从投资角度来看，段永平的做法体现了价值投资的核心理念——关注企业的内在价值而非短期波动。他所强调的“扛得住下跌”不仅是对个股韧性的考验，更是对投资者心理和判断力的检验。在市场情绪波动剧烈时，能够坚持理性判断、不被恐慌裹挟，是真正具备长期思维的投资者应有的态度。这种投资哲学值得更多人学习与借鉴。

　　 这段经历全面展现了他的投资理念：投资的核心，在于在深入理解的基础上进行比较和选择，关注的是企业的内在价值和未来现金流，而非市场价格的短期波动。真正的风险，不在于股价的暂时下跌，而在于投资于自己并未真正了解的领域。