财经那些事2025年11月26日 12:22消息，国际油价持续下跌，机构预警可能腰斩。

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　　 南方财经21世纪经济报道记者吴斌报道，受近期俄乌和平协议前景再度浮现影响，国际油价出现回落。11月25日，国际油价继续小幅走低，布伦特原油期货价格维持在62美元/桶左右，美国原油期货价格则在58美元/桶附近波动。

　　 据央视新闻报道，针对美方提出的结束俄乌冲突的28点新计划，美国、乌克兰、欧盟及英法德三国代表本周在瑞士日内瓦举行会谈。日内瓦会谈被视为“继续接触、避免谈崩”的必要一步，但目前仍难以实现实质性突破。 从当前局势来看，此次会谈更多是各方在复杂局势下维持沟通渠道的尝试。尽管28点计划试图为冲突找到出路，但各方立场差异明显，短期内达成共识的可能性较低。未来能否推动谈判走向实质进展，仍需观察后续行动与各方的妥协空间。

　　 整体而言，石油市场供应过剩的担忧正日益加剧，就连欧佩克也预测明年石油市场将出现轻微的供过于求。摩根大通发出警告，如果缺乏有效干预，布伦特原油价格可能在2027年因供应过剩跌至每桶30至40美元。

　　 可以预见的是，在供应充足的影响下，未来油市仍将面临较大压力。若俄乌冲突持续缓解，油价的下跌压力或将进一步加大。

　　 随着俄乌和平协议希望重燃，近期油价“跌跌不休”。

　　 金联创原油分析师韩正己对21世纪经济报道记者表示，美国近期提出结束俄乌冲突的28点新方案，并为乌克兰设定了接受期限，同时不断公开施压，令投资者对俄乌和平协议的前景持谨慎观望态度。从整体来看，俄罗斯石油供应主要受到国际制裁和乌克兰对能源设施的袭击双重影响。若未来双方能够达成协议，乌克兰对能源设施的攻击或将减少，同时随着制裁力度的缓解，俄油的供应也将逐步恢复。 从当前局势看，地缘政治的不确定性仍是影响油价的重要因素。俄乌冲突的走向不仅关系到能源市场的稳定，也牵动全球供应链的波动。尽管美国的介入试图推动谈判进程，但各方利益的复杂性使得协议达成仍充满变数。在此背景下，市场情绪持续波动，投资者需保持高度警惕，关注后续进展及政策变化。

　　 在建信期货能源化工高级研究员李捷看来，俄罗斯仍持续受到欧美国家的制裁，目前尚未对全球原油总供应造成显著影响，但原油贸易流向已发生改变。若未来制裁有所缓解，可能再次引发全球原油贸易方向的调整。

　　 在地缘政治紧张局势缓和对油价形成压力的同时，油市供需基本面的变化才是影响油价的更深层次原因。 从当前市场情况来看，尽管部分地区的地缘政治风险有所缓解，但全球石油供应的稳定性以及需求端的复苏节奏仍是决定油价走势的关键因素。特别是在全球经济复苏不均衡、主要经济体能源结构调整的背景下，供需关系的微妙变化对油价的影响愈发显著。因此，单纯依靠地缘政治因素来解释油价波动已显得不够全面，必须结合市场实际运行情况加以分析。

　　 欧佩克11月发布的月度石油市场报告显示，随着全球供应增加，石油市场将在2026年出现小幅过剩。而在此之前，欧佩克所有的预测都认为，石油市场会长时间保持供不应求的格局。在10月油市报告中，欧佩克曾预计明年会出现5万桶/日的缺口；9月报告甚至预计缺口达到70万桶/日。

　　 供应方面，美国能源信息署（EIA）在11月发布的《短期能源展望》报告中，上调了对美国明年石油产量的预测，并预计今年的产量纪录将超过此前的预期。到2026年，由于石油产量的增长速度快于需求增长，全球石油库存将持续上升，这将进一步对油价形成压力。

　　 种种迹象表明，国际油市正面临较大压力。本月早些时候，欧佩克与非欧佩克产油国中的8个主要成员国决定在12月继续维持增产节奏，但计划在2026年前三个月暂停增产。 从当前的市场动态来看，这一决定虽旨在稳定供应，但可能难以完全缓解油价波动带来的不确定性。尤其是在全球经济复苏步伐不一、地缘政治风险犹存的背景下，产油国的政策调整显得尤为关键。如何在保障能源安全与应对市场变化之间取得平衡，将是未来一段时间内油市关注的焦点。

　　 沙特阿拉伯作为全球最大的石油出口国，已大幅下调12月份向亚洲客户供应的原油价格。欧佩克表示，此次调价是由于季节性需求下降所致，但不少分析师指出，这可能预示着全球石油市场将面临明显的供应过剩问题。这一动向值得关注，尤其是在当前全球经济复苏步伐不一、能源需求波动加剧的背景下，市场对未来供需平衡的担忧正在上升。

　　 欧佩克表示，由于美国原油产量超出预期增长等因素，当前全球市场已由此前每日供应短缺40万桶转变为每日供应过剩50万桶，进入结构性供应过剩阶段。EIA也预计市场将持续供过于求，数据显示，2025年全球原油及液体燃料总供应量预计达到1.06亿桶/日，而总消费量预计为1.041亿桶/日。韩正己指出，整体来看，油价仍面临一定的下行压力。 从当前市场走势看，供需关系的逆转对油价形成明显压制，尤其在需求端增长乏力、供应端持续放量的背景下，价格承压态势或将延续。尽管地缘政治等短期因素可能带来波动，但长期来看，市场更倾向于接受较低油价的常态。此外，能源转型加速与全球经济复苏节奏不一，也可能进一步影响未来油价走势。

　　 在李捷看来，原油市场供应过剩的预期依然明确。根据EIA以及国际能源署（IEA）11月的月报显示，供应过剩的程度相比10月的预测进一步加剧，市场库存积累的速度也在加快。按照10月月报的预测，今年四季度及2026年一季度的累库幅度分别为305万桶/日和300万桶/日，而11月的调整后数据则分别提升至310万桶/日和305万桶/日。从目前的情况来看，2026年一季度的累库压力最为显著，油价或将在这一阶段创下阶段性低点，而到了二季度，供应过剩的压力将有所缓解。 从当前市场动态看，供应端的持续增长与需求端的疲软形成明显对比，进一步加剧了价格下行压力。尽管OPEC+等主要产油国可能采取减产措施，但短期内难以扭转整体供过于求的局面。此外，全球经济复苏的不确定性也对油价构成额外压制。未来几个月，市场需密切关注地缘政治、货币政策以及新能源发展等因素的变化，这些都可能影响原油市场的走势。

　　 另一方面，未来人工智能等新兴领域可能成为支撑石油市场的重要力量。阿布扎比国家石油公司（Adnoc）首席执行官Sultan Al Jaber表示，随着数据中心和人工智能的快速发展带动需求增长，全球能源行业每年需要高达4万亿美元的投资。投资者需要开发资源以推动即将到来的数据热潮，其中包括对电网进行升级。

　　 对于后市油价表现，多数机构并不乐观。

　　 摩根大通大宗商品研究主管娜塔莎·卡内娃指出，如果不进行干预，全球石油市场明年将面临每日280万桶的过剩，2027年则面临每日270万桶的过剩。“在这些条件下，布伦特油价可能在2026年跌破60美元，到2026年第四季度跌至50多美元，并以每桶40多美元的水平结束全年”。

　　 展望2027年，卡内娃预计，供应过剩或推动布伦特原油平均价格降至每桶42美元，并在2027年年底前跌至每桶30多美元，预计供需双方都将进行调整，再平衡的最大负担几乎肯定会落在供应端。

　　 未来欧佩克仍将面临更多挑战。韩正己在接受记者采访时指出，尽管欧佩克暂停增产的决定在一定程度上为低迷的石油市场注入了信心，但仅靠一个季度的减产无法从根本上改变当前原油市场供过于求的局面。同时，欧佩克后续的产量政策仍存在较大不确定性，组织内部的分歧以及外部环境的压力，都可能促使成员国在未来重新考虑增产问题。

　　 从内部来看，欧佩克组织内部协调难度不断加大，部分成员国在减产期间产量持续高于配额，引发其他严格履行协议国家的不满。例如，哈萨克斯坦在减产期间因新油田投产，出现持续超产情况，伊拉克同样未能达到产量目标。这种现象反映出成员国之间在执行减产协议上的分歧日益明显，可能对整体市场稳定产生不利影响。 从目前形势看，欧佩克内部的协作机制正面临严峻考验。个别国家因自身利益或产能扩张而突破配额，不仅削弱了减产政策的实际效果，也损害了组织的权威性。如何在维护成员国内部平衡的同时，确保政策的有效执行，将成为未来欧佩克需要重点解决的问题。

　　 美国页岩油产业在技术进步的推动下展现出强大的适应能力，显示出极高的韧性。与此同时，欧佩克部分成员国增加原油产量，也给美国页岩油企业带来了新的压力。特别是在全球经济增速放缓的背景下，原油需求的增长空间进一步收窄，这无疑对整个行业构成了挑战。

　　 与此同时，美国政府正在加大对本国传统能源领域的投资，并出台更多政策支持，以推动国内能源产业的发展。韩正己预计，随着这一趋势的持续，美国与欧佩克在能源市场上的份额争夺将更加激烈。 从当前国际能源格局来看，美国通过政策扶持和技术创新不断提升自身能源竞争力，这对全球能源市场结构产生了深远影响。欧佩克国家则面临来自页岩油等非传统能源的挑战，双方在价格、供应稳定性以及地缘政治方面的博弈或将加剧。这种竞争不仅关乎经济利益，也涉及能源安全与战略自主权的较量。

　　 展望未来，李捷在对记者的分析中指出，2026年原油市场可能持续出现库存增加的情况，其中一季度的累库幅度最为明显，进入二季度后，供应过剩的压力将有所缓解。预计一季度油价中枢仍可能承压下行，但低油价对页岩油生产的负面影响逐渐显现，同时非欧佩克国家的供应增速放缓以及库存增长速度减缓，或将推动油价在二季度后触底反弹。不过，由于全球需求增长乏力，在没有大规模供应中断的情况下，油价很难突破2024年的水平。 从当前市场趋势来看，供需关系的微妙变化正在影响油价走势。尽管短期油价承压，但市场内部的调整机制也在逐步发挥作用。页岩油产量的下滑和非欧佩克供应的放缓，为油价提供了一定支撑。然而，若全球经济复苏不及预期，需求端的疲软仍将是制约油价上行的重要因素。因此，未来油价可能在震荡中寻求新的平衡点。