财经那些事2025年12月11日 15:20消息，瑭明家办郭兴业：另类投资成新宠，家族传承需解代际思维差。

　　 南方财经21世纪经济报道记者张伟泽与实习生谢巧云在香港进行报道。

　　 近年来，另类投资在家庭资产配置中的比重持续上升，这一趋势引发了广泛关注。近日，在2025湾区财富大会上，21世纪经济报道记者专访了瑭明家族办公室联合创始人、香港家族办公室协会副主席郭兴业，深入探讨了另类投资的发展趋势以及家族财富传承所面临的新挑战。 另类投资之所以受到越来越多高净值人群的青睐，主要源于其与传统金融资产的低相关性，能够在市场波动中提供更好的风险分散效果。同时，随着全球资本市场的不断演变，投资者对多元化配置的需求日益增强，这也推动了另类资产的吸引力不断提升。 在家族财富传承方面，创一代与二代在投资理念上存在显著差异。创一代往往更注重稳健和长期价值，而二代则更倾向于灵活、多元化的投资策略，同时也更加关注社会责任与可持续发展。这种代际差异不仅体现在投资偏好上，也影响着家族财富管理的整体方向。 家族财富传承过程中，常见的误区包括过度依赖单一资产配置、忽视税务规划、缺乏明确的传承机制等。这些问题若处理不当，可能会导致财富流失或家族内部矛盾加剧。 从当前的市场环境来看，家族办公室的角色愈发重要，它们不仅提供专业的资产管理服务，还在财富传承、风险管理等方面发挥着关键作用。如何在保持财富增值的同时，实现有效的代际传递，已成为高净值家庭亟需面对的重要课题。

　　 近年来，另类投资在家族办公室配置中的比重正在明显上升。根据瑞银发布的《2024年全球家族办公室报告》，家族办公室正加大对私募信贷的投入。数据显示，私募信贷在其投资组合中的平均配置比例已从2023年的2%增长至2024年的4%，成为增长最快的资产类别。同时，有高达46%的受访家族办公室表示，未来五年内将继续增加对私募信贷的投资，这一比例远超其他资产类别，反映出他们正逐步将资金从传统投资和其他另类资产中转移至私募债权。 从当前趋势来看，私募信贷的吸引力正在增强，这不仅源于其相对稳定的回报，也与市场环境变化密切相关。在利率波动和传统资产表现不稳定的背景下，家族办公室更倾向于寻求更具防御性的投资工具，而私募信贷恰好提供了这种可能性。不过，这也意味着风险控制和尽职调查的重要性进一步提升，需要更加审慎地评估相关项目的质量和流动性。

　　 郭兴业认为，这一现象源于投资理念的根本性转变。高净值人群不再仅仅依赖传统的资产配置方式，而是更加重视通过多元化资产类别来实现风险分散的目标。在具体投资标的的选择上，过去五年私募股权受到广泛关注，但近年来资金开始逐步转向私募信贷领域。郭兴业指出，在利率逐渐恢复正常化的背景下，私募信贷能够提供高于市场平均水平的收益，只要底层资产具备足够的稳定性，就能够满足高净值客户对稳健收益的需求。

　　 而对于创一代与二代投资偏好的差异，郭兴业认为，这主要源于成长环境的本质不同。他指出，创一代的成长经历与实体经济深度绑定，投资认知围绕传统领域；二代成长于互联网时代，更关注新经济领域。更深层次的差异来自财富获取方式：创一代经历艰苦创业，追求资金安全与稳定；二代则将家族财富视为创业资本，希望布局符合新时代趋势的投资产品。

　　 21世纪：近年来，家庭资产配置中另类投资的比重明显上升，你认为这一趋势背后的深层次原因是什么？

　　 郭兴业：另类投资的范围非常广泛，与传统的股票和固定收益类资产存在显著差异。这类投资比例上升的主要原因，是投资者在资产配置理念上的转变。无论是高净值人群、家族财富管理者，还是机构投资者，都不再仅仅依赖传统的资产配置方式，而是更加重视通过多样化的资产类别来实现风险分散的目标。

　　 21世纪：具体到另类投资的各类资产，哪些资产更受到高净值客户的欢迎？

　　 郭兴业：前五年，私募股权是市场中备受关注的另类投资标的，但近年来，资金配置逐渐向私募信贷倾斜。这是因为在利率正常化的背景下，私募公司对外借贷时提供的利息回报更具吸引力。 随着市场环境的变化，投资者开始重新评估不同资产类别的风险与收益比。私募信贷在当前的利率环境下展现出较强的收益优势，吸引了更多资金流入。这种趋势不仅反映了市场对高收益资产的需求，也显示出投资者在寻求稳健回报时的策略调整。尽管私募股权依然具有长期增值潜力，但在当前经济周期下，私募信贷的短期收益表现更为突出，成为不少机构和个人投资者的新选择。

　　 对于高净值人群而言，只要私募信贷背后的底层资产足够稳定，这类标的能带来优于当前市场普遍利率水平，且高于银行存款的收益，因此也成为了他们关注的重点。

　　 21世纪：家族财富传承是家族办公室的核心职能之一。根据观察，创一代与二代继承人在投资偏好上存在明显差异。创一代往往更注重稳健和长期价值，倾向于传统资产配置，如房地产、实业投资等；而二代继承人则更倾向于多元化、国际化布局，对科技、新兴市场以及另类投资表现出更高的兴趣。这种差异不仅源于成长环境的不同，也反映了时代背景与信息获取方式的演变。 在当前经济环境下，二代更愿意借助专业机构的力量进行资产配置，对家族办公室的服务需求也更为多样化。同时，他们更加关注可持续发展与社会责任投资，这与创一代更注重财富保值的思维形成对比。这些变化正在重塑家族财富管理的格局，也对家族办公室提出了更高的要求。

　　 郭兴业：创一代与二代在成长环境上存在根本性差异，这也直接影响了他们各自的投资倾向。一代人亲身经历了实体经济的发展历程，其投资理念多围绕着那些可以直观感知的传统行业展开；而二代则是在互联网迅速发展的背景下成长起来的，他们的认知更多受到新经济模式的影响，因此在投资方向上更倾向于时代赋予的新兴机会。

　　 其次，财富获取方式的差异，也导致了两代人在投资目标上的不同。作为财富的开创者，创一代经历过艰难的创业历程，因此在投资中更注重资金的安全与稳定，其核心目标是守住已有财富，并将其顺利传承给下一代；而二代则没有创一代积累第一桶金的艰辛，心理负担相对较小，他们往往将家族传承的财富视为新的创业资本，更倾向于在现有基础上进一步拓展，积极布局符合新时代趋势的投资项目。 在我看来，这种投资理念的差异反映了时代背景与成长环境对人价值观的深刻影响。创一代的谨慎与务实，源于他们对风险的切身感受；而二代则更具开拓精神，愿意尝试新事物，这既是优势，也可能带来新的挑战。如何在稳健与创新之间找到平衡，将是家族财富持续发展的关键。

　　 21世纪：一代与二代共同协商投资无疑是理想策略，但如果两代人在投资偏好与策略上产生冲突，家族办公室会如何为他们进行调解？

　　 郭兴业：这同样是我为不同家族提供财富管理咨询时，经常涉及的话题。从实际状况来看，二代在尝试进入新投资领域时，往往难以获得一代人充分的包容与信任。毕竟，任何新兴投资领域的布局都会面临一定的挑战，投资过程中也难免出现各种问题。

　　 家族办公室在其中所发挥的协调作用，不仅仅是让第一代单方面接受第二代不同的投资选择，更重要的是促进两代人共同参与并经历完整的投资过程。

　　 21世纪：目前亚洲创一代群体有着庞大的财富传承需求，在实际的财富传承过程中，你认为存在哪些普遍的认知误区？

　　 郭兴业：财富传承其实是一项系统性工程，而非可以一站式解决的简单事务，它需要经历一个漫长的过程。而在这个过程中，我认为最大的误区集中在时间规划层面。

　　 创一代通常缺乏提前进行财富传承规划的意识，往往处于被动等待的状态，表现出明显的拖延倾向。他们容易忽略财富传承其实是一个可以分阶段逐步推进的过程。

　　 21世纪：家族传承不仅涉及财富的传递，也关系到事业的接班。在许多家族企业中，二代不愿接手父辈事业的现象日益突出，这给家族办公室带来了不小的挑战。面对这一情况，家族办公室需要在尊重个人意愿与维护家族整体利益之间找到平衡点，通过有效的沟通机制、合理的激励措施以及专业的人才培养方案，推动下一代更好地理解并融入家族事业。 在实际操作中，家族办公室应注重建立开放透明的对话平台，了解年轻一代的真实想法和职业规划，同时引导他们认识到接班不仅是责任，也是实现自我价值的重要途径。此外，引入外部专业顾问，帮助制定科学的传承计划，也有助于缓解代际之间的矛盾，提升家族企业的可持续发展能力。

　　 郭兴业：二代不愿接班，并非出于对家族事业的排斥，而是对传统经营模式的抵触。过去二三十年，家族企业之所以能在行业中脱颖而出，成为标杆，很大程度上依赖于既有的运营模式。然而，这种模式未必能适应未来五到二十年的市场变化。要化解两代人之间的分歧，关键在于认识到：延续过去的成功，并不等于能够继续引领未来。 在当前快速变化的商业环境中，创新和转型已成为企业生存发展的必然选择。老一辈企业家的经验固然宝贵，但若固守旧有思维，可能会错失发展机遇。而年轻一代则更倾向于引入新理念、新技术，推动企业向更高效、更可持续的方向发展。如何在尊重传统的同时拥抱变革，是家族企业传承过程中需要共同面对的课题。

　　 从家族办公室的视角来看，创始人一代需要联合企业内部的核心高管，共同支持二代接班人的成长。同时，还应结合当前的经济形势与行业发展的阶段，积极探索企业的改革路径，这一点显得尤为重要。

　　 想通这一点便能理解，二代对家族事业的“抗拒”并非一种无法打破的魔咒，而是新旧经营理念之间的差异所致。只要能够转变产业运作的思维模式与方法论，许多二代其实愿意以全新的方式接手家族企业，为企业发展带来新的思路和活力。 在当前经济环境不断变化的背景下，传统家族企业的传承问题愈发受到关注。二代接班人往往具备更开阔的视野和更强的创新意识，他们并不排斥家族事业，而是希望以更符合时代需求的方式去经营和发展。这不仅有助于企业适应市场变化，也能延续家族企业的生命力。关键在于如何搭建一个开放、包容的传承机制，让新一代能够在尊重传统的基础上，实现真正的创新与突破。

　　 21世纪：你认为家族办公室相比私人银行有哪些优势？两者之间的竞争与发展趋势又应如何理解？

　　 郭兴业：家族办公室本质上是一个复杂的生态系统，该体系涵盖了私人银行、资产管理公司、基金公司、信托公司、保险公司等各类金融机构，构建起全方位的服务网络。因此，家族办公室与私人银行之间并不是优劣对立的关系，而是相互依存、共同发展的合作体。

　　 从服务属性来看，私人银行属于面向大众的金融服务机构，其提供的银行类服务会同时服务于多个不同的家族；而家族办公室则分为单一家族办公室和联合家族办公室两种类型，即便是在联合家族办公室中，所服务的家族数量也远远少于私人银行，而单一家族办公室更是专门为单一家庭提供定制化服务。

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