财经那些事2025年12月02日 17:10消息，中信建投：谷歌加码具身机器人，建议关注优质环节。

　　 中信建投研究报告指出，各大科技巨头纷纷加大布局力度，首批聚焦科创和创业机器人领域的ETF已集体提交申请，市场关注点逐渐转向优质环节。近期，首批科创创业机器人ETF相继上报，预计未来将有更多资金流入机器人行业，推动该板块的行情发展。谷歌DeepMind首席执行官曾表示，希望将Gemini打造为机器人世界的软件基础，目前公司已聘请波士顿动力前首席技术官担任硬件工程副总裁，显示出谷歌在具身机器人领域的持续加码。作为AI应用的重要方向，机器人行业具备广阔的落地前景，前期板块调整较为充分，后续需重点关注Gen3定点、新品发布以及宇树科技IPO进展等潜在催化剂。建议在底部区域聚焦优质环节，把握具备确定性的投资机会，如灵巧手等核心变化。

　　 中信建投：谷歌加大在具身机器人领域的投入，关注工程机械出海的快速发展趋势，并看好国内非挖行业的转折点。

　　 （1）人形机器人领域正成为科技巨头争相布局的热点，首批聚焦科创创业机器人主题的ETF也已集体上报，市场关注点逐步转向具备核心竞争力的优质环节，同时特斯拉Gen3的定点消息、新品发布以及量产指引也备受期待。在固态电池设备方面，“反内卷”政策可能对锂电行业价值链产生深远影响，推动技术升级，利好固态电池等新兴技术方向。工程机械行业则表现出强劲的出口增长，在高基数背景下依然保持较高增速，尽管挖机内销增速有所放缓，但非挖设备仍维持高位增长，整体经营状况良好，当前或迎来板块布局的窗口期。

　　 人形机器人：近期，多家行业巨头纷纷布局，首批科创创业机器人ETF集体上报，显示出市场对机器人板块的持续关注。预计未来将有更多资金流入该领域，进一步推动相关行情的发展。谷歌DeepMind首席执行官曾表示，希望将Gemini打造成机器人世界的软件基础，目前已有动作，已挖角波士顿动力前首席技术官担任硬件工程副总裁，表明谷歌正在加大对具身机器人赛道的投入。作为AI应用的重要方向，机器人具备广阔的落地前景。当前板块前期回调较为充分，后续若出现Gen3定点、新品发布、宇树科技IPO进展等事件，或将带来新的催化因素。建议在底部区域重点关注优质环节，把握其中的确定性机会，以及灵巧手等核心技术的变化趋势。 **看法观点：** 机器人产业正逐步从概念走向实际应用，随着大厂的持续加码和技术的不断突破，其商业化进程有望加快。ETF的推出不仅为投资者提供了更便捷的参与渠道，也反映出市场对这一赛道长期价值的认可。在政策与资本双重驱动下，具备核心技术优势的企业将更具竞争力，投资者应更加注重基本面和技术创新能力的匹配。

　　 工程机械：尽管10月份挖掘机内销未达预期，但出口在高基数背景下仍保持较高增长速度，同时非挖掘机类产品的内销持续高速增长，整体基本面依然稳健，对行业前景依然充满信心。

　　 在当前时间点，工程机械内外销共振向上的逻辑已持续验证，我们认为对于月度数据的跟踪，应当更加重视海外，大部分企业海外业务的利润占比基本达70%以上，今年下半年以来的出口复苏是在高基数上的较高增速复苏，且国内市场不应只关注挖机，近期非挖内销正实现高增，挖机情况不代表内销全貌，行业内公司Q4至目前的经营情况仍保持良好水平，坚定看好板块。

　　 锂电设备：“反内卷”政策或重塑锂电行业价值链，利好固态电池等新技术方向。工信部近期组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，围绕规范动力和储能电池产业竞争秩序、推动产业高质量发展，听取相关企业情况介绍及意见建议。相关政策精神也鼓励企业进行新技术研发投入，利好固态电池等新技术方向。当前固态新技术的突破和订单持续是锂电设备板块的关键，各公司在三季报交流中均有积极表述。固态电池中期验收有望于11月顺利完成，技术方案将进一步收敛，确定性逐步增强，头部电池厂及整车厂有望于年底前开启新一轮订单招标，看好锂电设备跨年行情。

　　 PCB设备：AI PCB有望持续拉动PCB设备的更新和升级需求。PCB行业呈现重回上行期、产品高端化、东南亚建厂等特点，产量的增加及工艺的变化有望持续拉动PCB设备的更新和升级需求。PCB设备中，钻孔、镭钻、内层图形、外层图形、电镀、检测设备的价值量占比分别为15%、5%、6%、19%、19%、5%，为价值量及壁垒俱高的环节，直接决定了电路板的互联密度、信号完整性和生产良率。AI驱动行业向更高层数、更精细布线和更高可靠性方向发展，对加工工艺提出更高的要求，各环节均有显著变化。

　　 叉车及移动机器人领域，大车产品的内外销持续保持增长态势，市场对智慧物流相关业务的前景持乐观态度。7月，大车内销同比增长5%，出口增长8%；8月内销增长11%，出口增长17%；9月内销增长16%，出口增长23%；10月内销增长8%，出口增长13%。整体来看，叉车内外需求呈现共振上升趋势。头部企业正积极布局智能物流与无人叉车领域，今年第四季度已推出面向物流行业的具身智能相关产品，“无人化”发展趋势有望快速释放潜力。

　　 （1）国内宏观经济波动带来的风险：机械行业作为典型的中游资本品行业，处于上下游的中间环节，与宏观经济波动紧密相关。若国内宏观政策出现重大调整，将不可避免地影响机械行业的整体需求。

　　 （2）海外市场波动带来的风险：中国企业在拓展国际市场时难免会遇到各种挑战，未来的发展过程中可能会出现诸多摩擦。这些是短期的挫折还是新的趋势演变，需要谨慎分析和判断。

　　 （3）下游行业扩产进度未达预期的风险：若下游行业产能扩张速度低于预期，将导致相关设备需求减少，进而对行业内企业的订单量和经营业绩产生负面影响。