财经那些事2025年10月01日 22:47消息，探讨中国新新三样破局之路，聚焦金融与科技融合发展。

　　 在我国产业升级加速推进的重要阶段，机器人、人工智能和创新药物正成为新一代的“新三样”，接替此前以新能源汽车、锂电池、光伏为代表的“新三样”，推动中国产业从“规模扩张”向“创新驱动”转变。

　　 围绕这一重大产业转型，21世纪经济报道记者邀请清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩，以及中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊展开深度对话，共同探讨新支柱产业的战略价值与未来发展方向。 我认为，当前中国经济正处于转型升级的关键阶段，新支柱产业的培育和发展不仅关系到经济增长动力的转换，也直接影响着国家竞争力的提升。在这一过程中，政策引导、市场机制与科技创新三者缺一不可。田轩和章俊的观点为我们提供了重要的理论支撑和实践参考，有助于更清晰地把握未来产业发展的脉络与方向。

　　 田轩指出，这一转变标志着中国产业逻辑的深刻调整——从以往依赖制造业规模与成本优势实现“跟跑并跑”，转向以原始创新、自主可控和高附加值为核心的价值跃升。他指出，机器人、人工智能和创新药不仅是技术发展的前沿方向，更是维护国家安全、提升人民生活质量的重要战略支撑。 我认为，这种转型不仅体现了中国经济向高质量发展迈进的决心，也反映出国家对核心技术自主可控的高度重视。在当前国际环境复杂多变的背景下，强化自主创新已成为确保产业链安全、提升全球竞争力的关键。未来，随着这些战略性产业的持续突破，中国有望在全球科技竞争中占据更有利的位置，同时也将为民众带来更高效、更便捷、更优质的生活体验。

　　 章俊从全球竞争的角度分析指出，中国在多个关键领域正处在由“并跑”向“领跑”迈进的重要阶段。他引用数据显示，2024年中国工业机器人销量达到30.2万套，持续位居全球首位；人工智能产业规模突破7000亿元；而2025年上半年，创新药出海交易额已达到660亿美元，超过去年全年水平，体现出强大的产业化实力和国际影响力。不过，他也强调，在高端伺服电机、算力芯片以及原创药物靶点等关键环节，仍面临“卡脖子”的挑战。

　　 在提升国际竞争力方面，两位专家均强调，应构建更加包容和鼓励探索的创新生态，以激发更多潜在的创造力与活力。 我认为，创新生态的建设不仅是科技发展的需要，更是国家在全球竞争中保持优势的关键。一个开放、多元、允许试错的环境，能够吸引更多人才和资源，推动技术突破与产业升级。当前，全球竞争日益激烈，唯有不断优化创新环境，才能真正提升国家的整体竞争力。

　　 田轩提出应加快数据开放进程，推行沙盒监管模式和审评机制改革，同时设立前沿探索基金并建立风险补偿机制；章俊则指出要重点建设国家级数据库和算力基础设施，健全动态监管体系，并在国际规则制定中提升话语权。他们认为，只有通过制度创新与生态支持，才能使新“新三样”真正成为推动中国未来发展的关键动力。

　　 21世纪：2025年以来，机器人、人工智能与创新药被看作中国新的“新三样”。与新能源汽车、锂电池、光伏等上一代相比，这一变化意味着怎样的产业升级思路？这三大行业在国家战略中有什么重要性？

　　 田轩：从新能源汽车、锂电池、光伏等上一代“新三样”到机器人、人工智能与创新药这新一代“新三样”的转变，深刻体现了中国产业升级从“规模扩张、要素驱动”向“创新引领、价值跃升”的产业升级思路转变。上一代“新三样”凭借中国在制造业规模、成本控制及部分关键技术突破上的优势，迅速抢占全球市场份额，实现了从跟跑到并跑的跨越；而新一代“新三样”则更加强调原始创新能力、核心技术自主可控以及高附加值产业布局，凸显着中国在全球产业链中谋求从“制造大国”向“创新强国”跃迁的战略定力。

　　 三大产业在国家战略中占据着极其重要的地位，机器人产业是推动制造业智能化转型的关键力量，人工智能是引领未来发展的战略性技术，而创新药产业则关系到人民群众的生命健康和国家的生物安全。从“老三样”到“新三样”的转变，不仅是中国优化产业结构、培育新质生产力的内在需求，也是提升国家综合实力、保障国家安全、改善民生福祉的重要战略部署，共同构成了中国未来发展的核心支撑体系。

　　 章俊：当前世界正经历百年未有之大变局，地缘博弈加剧与全球产业链重构，使得科技竞争成为推动全球经济发展的核心动力；与此同时，国内经济发展模式也已从依赖土地财政逐步转向以新质生产力为主导，亟需探索新的增长点和结构支撑。在此背景下，人工智能的快速发展正引发新一轮科技革命，为中国实现产业升级提供了难得的历史机遇。 我认为，在这一关键转型期，科技创新不仅是应对国际环境变化的重要手段，更是推动国内经济高质量发展的内在要求。人工智能等前沿技术的突破，不仅有助于提升产业附加值，也为传统产业注入了新动能。未来，如何将技术优势转化为发展优势，将成为决定中国在全球竞争中地位的关键因素。

　　 在这一背景下，机器人、人工智能与创新药被视为中国新的“新三样”，不仅意味着中国产业由“规模优势”向“技术引领”的跃迁，更体现以新质生产力为导向的产业升级思路，即通过人工智能赋能、机器人落地、创新药突破，开辟新的增长曲线，突破传统制造业的内卷化困境。在国家战略层面，三大行业各自承担关键使命。人工智能是通用技术底座，推动制造、金融、医疗等行业的智能化转型；机器人是智能制造与服务化升级的物理载体，不仅提升生产效率，也为应对人口结构变化提供解决方案；创新药则兼具公共健康与战略安全意义，既关乎民生保障，也决定中国在全球生命科技竞争中的自主权与话语权。

　　 总体而言，从新能源汽车到人工智能的跨越，标志着中国产业升级已从能源替代与硬件突破，进入以智能化和生命科学为核心的新赛道布局。这不仅是增长动力的转换，更是中国在全球科技博弈中构建自主可控创新体系、赢得未来竞争主动权的关键战略举措。

　　 21世纪：从国际竞争看，我国在机器人、人工智能与创新药领域目前处于哪个发展阶段？核心优势有哪些？存在哪些挑战？

　　 田轩：从国际竞争角度看，我国在机器人领域已进入全球第一梯队，形成了较为完整的产业链生态。在核心零部件国产化方面取得突破性进展，整机集成能力和系统解决方案优势明显。然而，在高端伺服电机、精密减速器等关键领域仍存在对进口的依赖。人工智能领域目前处于并跑阶段，依托庞大的应用场景和数据资源，我国在计算机视觉、语音识别、自然语言处理等应用层具备全球竞争力，部分应用已实现领跑，但在基础理论、高端芯片及框架生态等方面仍存在短板。创新药产业正从“跟跑”向“并跑”迈进，新药申报数量显著增长，生物类似药和细胞治疗等领域发展迅速。但原创性靶点发现能力不足，临床转化效率偏低，高端实验仪器与试剂依然依赖进口。 **看法观点：** 我国在多个前沿科技领域已具备较强的国际竞争力，尤其是在应用层面展现出显著优势。但核心技术的“卡脖子”问题仍然存在，特别是在高端制造和基础研究方面。要实现真正的自主可控，还需持续加大研发投入，推动产学研深度融合，提升原始创新能力。同时，应注重构建更加完善的技术生态体系，以支撑产业高质量发展。

　　 整体来看，我国在新一代“新三样”领域已具备较强的产业基础和竞争优势，但仍需在关键核心技术领域持续发力，进一步加大基础研究投入，优化创新生态，推动关键核心技术攻关，同时加快人才集聚与体制机制改革，才能突破关键环节的“卡脖子”困境，在复杂多变的国际格局中掌握发展主动权。

　　 章俊：在机器人、人工智能和创新药三大领域，中国正处于由“并跑”迈向“领跑”的关键阶段。机器人依托强大的硬件集成能力和广阔的应用场景，已在全球市场形成重要影响力，2024年我国工业机器人市场销量达到30.2万套，连续12年保持全球最大工业机器人市场。人工智能凭借丰富的数据资源和灵活的商业模式快速发展，2024年产业规模突破7000亿元，应用生态不断扩展，成为推动产业数字化转型和经济结构优化的重要引擎。创新药则通过国际合作和出海模式加速突破，截至2025年7月，中国创新药出海交易额持续增长，仅2025年上半年许可授权交易总额就达到660亿美元，已超过2024年全年水平，显示出研发能力在全球范围内的认可度不断提升。

　　 中国的核心优势主要体现在三个方面。首先，超大规模市场带来丰富应用场景和快速反馈，推动技术持续迭代与商业模式加速验证。其次，工程化与产业化能力突出，机器人已形成从研发、生产到销售的完整闭环，人工智能和创新药也在产业集群中快速集聚。另外，制度与政策改革不断释放红利，审批效率提升、监管机制创新，为前沿技术落地提供了制度保障。这些因素叠加，使三大产业的协同效应日益增强，形成了独特的系统性优势。

　　 然而，短板亦不容忽视。机器人在核心零部件如高精度减速器和传感器上仍高度依赖进口；人工智能面临算力芯片受制于人的风险，底层基础设施不足制约发展；创新药则存在基础研究转化率偏低、研发同质化严重的结构性问题，国际化过程中还面临临床设计和合规能力不足的挑战。这些“卡脖子”环节既是产业发展的瓶颈，也是未来竞争能否突围的关键。展望未来，突破瓶颈需要持续加大对底层技术和基础科学的投入，推动核心自主可控能力的提升。同时，应积极参与全球标准和监管规则制定，增强制度性话语权。唯有如此，才能实现从市场规模驱动向技术引领驱动的跃升，为中国在全球科技竞争中赢得更大主动权。 

　　 21世纪：为进一步增强我国在机器人、人工智能和创新药物领域的国际竞争力，应着力推进哪些政策措施？如何营造更加开放、允许试错、鼓励探索的创新氛围？

　　 田轩：应加快构建跨部门协同的数据开放机制，针对机器人、人工智能（AI）领域，推动制造业、医疗、交通等行业数据分类分级开放，明确数据权属、使用边界及安全责任，破解“数据孤岛”问题；对AI医疗器械、创新机器人产品实施“沙盒监管”，允许在可控环境中测试新技术；优化创新药审评流程，对突破性疗法、罕见病药物等实行优先审评审批；加大算力基础设施投入，建设国家级机器人检测认证中心、AI大模型训练平台、生物医药公共研发平台（如基因测序中心、化合物库），向中小企业开放使用，降低创新成本。

　　 实施更加灵活的人才引进和评价制度，突破学科、体制和地域的限制，鼓励青年科技人才承担重要角色。

　　 设立长期稳定的前沿探索基金，鼓励科学家自由探索高风险、高回报课题，健全科研容错机制，从制度上保障“十年磨一剑”的基础研究环境。

　　 同时，进一步推动产学研用深度融合，建立以企业为主体、市场为导向的技术创新体系，强化企业在技术创新中的主体地位，推动科研机构与市场需求的有效对接。

　　 此外，通过设立专项风险补偿基金，引导社会资本投向早期硬科技项目，破解科技成果转化的“死亡之谷”难题。

　　 在社会文化层面，应大力弘扬科学精神与工匠精神，推动全社会形成鼓励创新、宽容失败的良好氛围，为科技发展和产业升级提供坚实的文化支撑。 我认为，科学精神与工匠精神的融合，不仅关乎技术进步，更是一种价值导向的体现。只有当社会真正尊重探索、包容失误，才能激发更多人的创造力与责任感。这种氛围的营造，需要媒体、教育、政策等多方面的共同努力，让“敢为人先”成为时代风尚，让“精益求精”成为职业追求。

　　 章俊：首先，在数据开放方面，应加快建设国家级高价值数据库，特别是医疗健康和生物医药等领域。在确保安全与合规的前提下，探索“可信数据空间”和“监管沙盒”机制，从根本上缓解数据孤岛与模型训练不足的问题，为人工智能和医药创新打下坚实基础。

　　 其次，在审评审批方面，需要持续深化制度改革。应推广智能审评模式，将高频事项实现自动化处理，缩短审批周期，提高监管效率。同时，完善创新医疗器械和人工智能产品的“附条件批准”机制，加快研发成果向临床与产业的转化。

　　 再次，在算力基础设施和人才供给方面，应形成公共与市场化结合的双重支撑。算力层面，可以通过建设专项算力枢纽并给予财政支持，引导社会资本参与，保障大模型训练与医药研发的算力需求。人才层面，则需推动跨学科教育与产学研深度融合，培养兼具人工智能与生命科学背景的复合型人才，打造长期可持续的人才供给链。

　　 最后，在构建创新生态环境方面，首先应建立动态化的监管科学体系，防止“一刀切”政策对前沿技术发展造成抑制，通过“监管沙盒”和真实世界数据的应用，为新技术提供安全的试错环境；其次要健全风险共担机制，发挥政府基金的引导作用，鼓励资本“投早、投小、投长期”，同时推动龙头企业与科研机构形成联合体，共同分担研发风险；此外，还需加强国际协作，积极参与全球标准的制定，助力国产产品和服务加快走向国际市场，在开放竞争中提升长期竞争力和国际话语权。

　　 21世纪：如何看待机器人、人工智能以及创新药当前的投资潜力？应如何科学地进行资产配置，哪些具备特定优势的企业更值得长期关注，同时又需注意哪些可能存在的风险？

　　 田轩：机器人、人工智能和创新药被视为推动未来经济增长的关键力量，其投资价值主要源于技术进步引发的产业变革以及市场需求的持续扩大。这些领域受到技术演进与政策支持的双重驱动，属于具备长期潜力的投资方向。尤其是在当前，相关行业正逐步进入商业化落地的关键阶段，企业盈利能力开始显现，也吸引了资本市场的高度关注。 然而，投资者也需注意部分细分领域的估值过热风险。在机器人和AI领域，一些企业的估值明显高于行业平均水平，短期内股价的大幅上涨已提前反映了未来三到五年的业绩预期。如果技术实际落地进度不及预期，可能会引发估值回调，尤其是那些缺乏核心技术、仅靠概念支撑的企业，面临的风险更为突出。而在创新药领域，研发周期通常较长（平均约十年），且成功率较低，一旦某条药物管线未能成功，就可能导致股价剧烈波动。尽管部分创新药已获批上市，但医保谈判中价格下调幅度超出预期，也可能对短期业绩造成一定压力。

　　 对于普通投资者而言，应避免盲目追逐短期热点，重视资产配置的多样性和风险分散。可以通过指数基金或ETF等工具，参与行业长期发展的红利。从长远角度看，三大领域仍具备增长潜力，但短期内市场波动可能加大，投资者需保持理性与耐心。那些拥有核心技术壁垒、明确应用场景以及较强研发能力的企业，更值得关注。例如，在机器人领域中，掌握自主可控算法、核心零部件国产化率较高的企业；在生物医药领域，具备创新药研发管线并有望走向国际的公司。同时，投资者也应警惕技术进展不达预期、监管政策变化以及市场情绪波动所带来的回调风险。应重点关注创新药企业在临床试验、产品注册及商业化进程中的表现，尤其是其研发成功率和专利保护期限；关注机器人企业的订单执行能力和成本控制水平；以及AI企业在技术迭代与商业化之间如何实现平衡，以防范估值过高和商业化不及预期带来的风险。 **看法与观点：** 当前市场环境下，投资者更需要回归价值投资的本质，注重长期布局而非短期投机。虽然热门赛道吸引了大量资金流入，但若缺乏基本面支撑，极易出现大幅回调。因此，选择具备核心技术优势和清晰商业模式的企业，是降低投资风险、提升收益潜力的关键。同时，政策导向和技术突破对相关行业的影响不容忽视，投资者应持续跟踪行业动态，增强判断力和应对能力。

　　 章俊：截至2025年9月16日，人工智能板块的市盈率（TTM）为88.72倍，处于近十年94%的分位水平，接近历史峰值；创新药板块市盈率为62.10倍，位于近十年89%的分位水平，同样处于较高区间；机器人板块市盈率为33.13倍，相对合理，但也在近十年64%的分位水平。当前的估值普遍体现了市场对相关行业未来持续高速发展的乐观预期，若技术进步、商业化进程或政策支持未达预期，可能会面临阶段性调整的风险。

　　 从投资配置的角度来看，普通投资者应坚持“核心—卫星”策略，将机器人、人工智能与创新药作为卫星配置方向。在具体选择上，更值得长期关注的是具备“三有”特质的企业：一是有真实订单，能够形成明确的营收兑现；二是有技术壁垒，核心专利与研发投入处于行业前列；三是有健康现金流，确保在高投入周期中保持财务稳健。典型方向包括人形机器人核心零部件龙头、人工智能算力基础设施厂商，以及具备国际化能力的创新药头部企业。 在我看来，这种配置思路体现了对市场趋势的深刻理解和对风险控制的重视。当前科技产业正处于快速演进阶段，机器人、人工智能和创新药等赛道不仅代表未来发展方向，也具备较高的成长性。但与此同时，这些领域也存在较大的不确定性，因此采用“核心—卫星”策略有助于分散风险，同时抓住高增长机会。对于普通投资者而言，选择那些具备真实订单、技术优势和稳定现金流的企业，是实现长期稳健收益的关键。

　　 投资者需关注几类潜在风险。首先是估值泡沫风险，若企业盈利增速未能达到预期，高估值可能会面临“戴维斯双杀”，即盈利和估值同时下滑；其次是政策依赖风险，补贴退坡或医保谈判中的价格压低可能对企业的盈利能力造成冲击；再次是技术迭代风险，如果关键算法、核心零部件或临床数据未达预期，将会影响企业的商业化进程；最后是国际化障碍，地缘政治风险和贸易壁垒可能限制企业的海外拓展及供应链布局。 从当前市场环境来看，投资者在追逐热点的同时，更应保持理性判断。尤其是在行业快速发展的背景下，企业若过度依赖政策支持或短期资本推动，长期发展动力可能不足。此外，技术突破与持续创新才是企业可持续增长的核心，而国际化道路也需面对更多复杂因素，需提前做好应对准备。