财经那些事2025年11月11日 12:17消息，银河证券称，四季度铜铝行业业绩增速将提升，锂行业利润持续好转。

　　 银河证券表示，中美经贸谈判及元首会晤取得重要共识，市场宏观预期和风险偏好有望得到改善。同时，美联储在四季度持续降息，并可能停止缩表甚至开始扩表，这将有助于提升市场流动性，对铜、铝等工业金属大宗商品的价格上涨形成支撑。此外，海外铜、铝龙头企业频繁发生事故，对全球供应造成扰动，进一步增强了铜、铝价格的弹性。预计2025年四季度，铜、铝行业的业绩增速将有所提升。 与此同时，国内外储能需求持续旺盛，而2026年国内新能源汽车购置税减免政策即将退坡，可能引发年底集中购车潮，推动国内锂电池排产环比继续增长，并传导至上游锂电正极材料环节。部分头部材料厂商已处于满负荷生产状态，订单逐渐向二三线厂商外溢。在产业链下游高景气的带动下，上游碳酸锂需求不断上升，导致供应出现缺口，使得国内碳酸锂库存自进入四季度以来加速去化近1万吨，推动锂价持续上涨。预计2025年四季度，在下游旺盛需求的支撑下，国内碳酸锂库存仍将持续去化，进一步支撑锂价走强，锂行业公司的利润在四季度有望持续改善。

　　 【银河有色华立】行业深度丨全面提速，持续增长——A股有色金属行业2025年三季报业绩回顾

　　 核心观点

　　 2025年前三季度，A股有色金属行业业绩保持高位增长，尤其在2025年第三季度，行业整体业绩增速进一步加快。随着中美关税谈判在日内瓦达成协议，市场宏观预期有所改善，投资者风险偏好提升。同时，美国就业市场出现疲软迹象，促使市场对美联储在三季度重启降息的预期升温。再加上国内“反内卷”政策的引导，共同推动了有色金属大宗商品价格稳步上涨，从而提升了有色金属企业在第三季度的盈利能力和业绩表现。此外，由于2024年第三季度有色金属价格下跌导致的低基数效应，使得2025年第三季度A股有色金属行业业绩同比增速明显提升。数据显示，2025年前三季度A股有色金属行业营业收入同比增长10.02%，净利润同比增长46.64%；其中，2025年第三季度单季度营业收入同比增长16.57%，净利润同比增长52.08%。

　　 2025年第三季度，A股有色金属行业整体ROE水平持续上升，主要得益于销售利润率的提高。根据杜邦分析显示，A股有色金属行业整体ROE从2025年第二季度的3.09%提升至第三季度的3.19%，环比增长0.11个百分点。其中，销售利润率由5.29%升至5.52%，对ROE的提升贡献了0.13个百分点，成为推动ROE上升的最关键因素。与此同时，资产周转率从第二季度的0.284下降至第三季度的0.282，导致ROE下降0.03个百分点。此外，权益乘数由第二季度的2.054降至第三季度的2.053，对ROE产生微弱拖累，下降0.001个百分点。 2025年第三季度A股有色金属行业整体销售利润率的环比增长，主要源于毛利率的提升以及其它费用率的下降。而毛利率的上升，则主要是由于2025年第三季度有色金属综合均价较第二季度有所上涨所致。

　　 投资建议

　　 中美经贸和谈元首会晤取得重要成果，市场宏观预期与风险偏好有望得到改善。同时，美联储在四季度持续降息，以及可能停止缩表并转向扩表，将有助于提升市场流动性，这都将对铜、铝等工业金属大宗商品的价格形成支撑。此外，海外铜铝龙头企业频繁出现的事故对全球供应造成扰动，也增强了铜铝价格的弹性。预计2025年第四季度，铜铝行业的业绩增速将进一步提升。 与此同时，国内外储能需求持续旺盛，而随着2026年国内新能源汽车购置税减免政策逐步退坡，或将引发年底抢购热潮。国内锂电池排产持续上升，并逐步传导至上游锂电正极材料环节，部分头部材料厂商已处于满负荷生产状态，订单开始向二三线材料厂商外溢。在产业链下游高景气带动下，上游碳酸锂需求不断增长，导致供应出现缺口，使得国内碳酸锂库存自进入四季度以来加速去化近1万吨，推动锂价持续上涨。预计2025年第四季度，在下游旺盛需求的支撑下，国内碳酸锂库存仍将继续去化，进一步支撑锂价走强，锂行业公司的利润在四季度有望持续改善。

　　 风险提示

　　 1）国内经济复苏未达预期的风险；2）美联储降息幅度不及预期的风险；3）中美贸易摩擦超出预期的风险；4）有色金属下游需求低于预期的风险；5）有色金属价格出现大幅下跌的风险。