国投瑞银白银LOF推出行业首创分层赔付机制，真金白银源自公司自有资产，切实保障投资者权益。

　　 备受市场关注的国投瑞银白银LOF估值调整事件迎来关键转折。

　　 2月15日晚间，国投瑞银基金管理有限公司发布关于白银基金相关方案的公告，宣布将对受估值调整影响的自然人投资者实施分层补偿。这一举措在公募基金行业尚属首次——在估值调整本身完全合法合规的前提下，基金公司主动跳出“程序无过错即免责”的惯性逻辑，以自有资金承担投资者体验层面的责任，被业内称为“跨越免责区”的历史性突破。

　　 根据公告，此次补偿方案的适用范围严格限定为以2026年2月2日净值确认赎回的自然人投资者（含2026年1月30日15点之后至2月2日15点之前提交赎回申请），机构投资者不在补偿范围内。这种“精准圈定、有限覆盖”的设计，既体现了对契约精神的尊重，也折射出基金公司对责任边界的审慎把握：补偿并非承认估值错误，而是正视操作时点与投资者预期之间存在的客观落差。

　　 方案采取分层补偿机制，凸显务实与温度并重的治理逻辑。

　　 第一层级：对估值调整影响金额（即由-17%调至-31.5%的差额部分）在1000元以下的自然人投资者，按实际影响金额全额补偿。业内人士测算显示，该群体占比高达92.4%，意味着绝大多数小额赎回者将获得“零门槛、全兑现”的补偿。这不仅是经济上的抚慰，更是一种象征性姿态——它传递出一个清晰信号：基金公司的责任意识，不因金额微小而打折。

　　 第二层级：对影响金额超过1000元（含）的自然人投资者，补偿由两部分构成：1000元基础全额补偿，加上超出1000元部分乘以一定比例确定最终和解金额。尽管公告未披露具体比例，但结合行业惯例与风险可控原则，该设计既避免了无限兜底可能引发的道德风险，又为大额投资者保留了实质性救济通道。值得肯定的是，国投瑞银并未采用“一刀切”的模糊处理，而是以结构化方案兼顾公平性与可持续性。

　　 针对投资者最关切的资金来源问题，国投瑞银基金公司明确回应：补偿资金出自公司资产。业内人士分析，资金极可能来源于风险准备金及部分自有资本，而非动用基金财产。这一安排至关重要——它严守了《证券投资基金法》关于基金资产独立性的铁律，确保补偿行为不损害其他持有人利益，也未动摇产品运作的财务根基。在行业屡因“刚兑幻觉”引发争议的当下，这种“自掏腰包但不动基金一分钱”的做法，恰恰是对受托责任最扎实的践行。

　　 为提升服务效率，国投瑞银与支付宝合作开发专属小程序，符合条件的自然人投资者可于2026年2月26日起，通过支付宝搜索“国投瑞银白银基金”小程序完成身份核验后在线申领。此举跳出了传统线下盖章、邮寄材料的冗长路径，将金融救济嵌入国民级数字生活场景。技术赋能不仅缩短了响应周期，更以用户友好的方式消解了专业术语带来的疏离感——当补偿从“需要跑腿查证”变为“指尖三步完成”，信任重建便已悄然启动。

　　 值得注意的是，国投瑞银强调，因涉及投资者人数众多、系统压力巨大，公司正全力推进技术支持，确保小程序于2026年2月26日准时启用。这种对交付时效的公开承诺，本身就是一种责任可视化：不回避复杂性，不模糊时间表，把“正在做”转化为可验证的节点。

　　 关于补偿款到账时效，公告明确总体在10个工作日左右，但提示不同银行可能存在差异。这一坦诚表述值得肯定——它没有用“T+0”等理想化承诺制造新预期，而是直面清算链条中的现实变量，在细节处体现专业诚意。

　　 对于“为何仅补偿当日赎回者、未赎回者不纳入”的疑问，业内人士解释称，估值调整本身不改变未赎回持有人的资产权益，其持仓净值虽同步下调，但份额未发生变动，不存在因信息不对称导致的实质损失。这一逻辑符合会计准则与基金运作原理，也再次印证：本次补偿的本质，是弥合“赎回决策时点”与“估值确认时点”之间的预期断裂，而非对估值结果本身的纠偏。

　　 事件导火索源于国际白银市场的剧烈波动。1月30日，COMEX白银期货单日跌幅一度超36%，而国内上期所白银期货受±17%涨跌停板限制，价格弹性严重受限。2月2日晚间，国投瑞银依据基金合同约定，参考国际主流市场价格对白银LOF实施公允价值估值调整，导致单位净值从3.2838元骤降至2.2494元，单日跌幅达31.5%，创公募基金单一交易日净值跌幅历史纪录。这一数据背后，是跨境市场定价机制差异在极端行情下的集中爆发，也是国内商品类ETF估值体系面临的真实压力测试。

　　 争议焦点集中于信息披露时点：投资者在2月2日交易时段内提交赎回申请时，仅能依据当日涨停板约束下的价格预估亏损约17%，却在收盘后才得知实际亏损扩大至31.5%，产生14.5个百分点的“预期差”。这种时间差虽不违反监管对“及时披露”的形式要求，却暴露出当前估值调整机制在投资者预期管理上的结构性短板——当专业决策与大众认知存在天然鸿沟时，“合规”未必等于“合理”，“及时”未必等于“充分”。

　　 从2月2日事件爆发到2月15日补偿方案落地，短短13天内完成危机响应、方案设计、跨平台协作与监管沟通，展现出罕见的执行效率。更重要的是，国投瑞银在公告中坦率回应质疑：“本次专项工作方案不是对估值调整的否定，而是对投资者体验的主动关切。”这句话具有里程碑意义——它标志着行业开始将“投资者体验”从模糊口号升格为可操作、可计量、可追责的管理维度。当一家头部基金公司愿意为“体验落差”买单，说明资产管理的核心命题，正从“守住合规底线”加速转向“筑牢信任高线”。

　　 法律层面看，基金合同明确赋予管理人在特殊情形下调整估值的权利，此次操作具备充分合同依据；当晚公告亦符合《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》对“重大事项及时披露”的界定。但多位业内人士指出，合规只是起点而非终点：若能在1月30日国际市场巨震后、2月2日开盘前增加风险提示，或在交易时段内设置临时估值预警，或许能大幅收窄预期差。技术上可行，缺的往往是一份前置担当。

　　 因此，此次事件的价值远不止于一次个案补偿。它为中国资管业提供了一个关键参照系：当市场波动穿透制度缓冲带，当专业判断遭遇大众情绪，真正的风控能力，不仅体现在守住法律红线，更体现在主动识别并弥合那些游离于条文之外的“信任缝隙”。国投瑞银选择“自认技术性责任”，看似让渡短期利益，实则为行业争取了重构投资者关系范式的时间窗口——毕竟，在信息高度透明的今天，程序正义与体验正义，从来都是一体两面。