中信建投指出，2026年锂产业链将重视资源自给率及产量增长显著的标的。

　　 中信建投发布关于锂产业链2026年投资机会的报告指出，目前依然重点关注资源自给率指标，同时看好未来几年产量将实现显著增长的企业；同时也强调对低成本优质资源的关注，这些企业具备穿越周期的能力。资源自给率高意味着原料供应稳定，能够保障较高的毛利率，从而避免纯锂盐加工行业未来可能面临的利润下滑风险。随着锂资源在全球地位的提升，海外多个国家对锂资源的重视程度也在不断提高。此外，在行业底部阶段，企业间的并购重组将更加频繁，具备低成本优质资源的企业能够在周期低谷中保持良好的经营状况，并拥有充足的现金流，从而在低位进行并购，增强穿越周期的能力。随着锂价波动率的下降，重现历史最高价60万元/吨的情况已较为困难，锂价趋于平稳后，市场更关注企业自身的成长性，特别是那些产能和产量将实现大幅增长的企业。

　　 中信建投：锂产业链2026年投资机遇

　　 依然重视资源自给率这一指标，尤其是在未来几年内产量有望实现显著增长的标的。同时，也更加关注低成本、优质的资源企业，这些企业在行业周期中具备穿越牛熊的能力。资源自给率高意味着原料供应稳定，有助于保持较高的毛利率，从而避免单纯依赖锂盐加工所带来的利润下滑风险。随着锂资源的战略地位不断提升，全球多国对锂资源的关注度日益增加，例如加拿大限制中国企业开发其锂资源，南美锂三角也在筹划成立类似“锂佩克”的组织，以控制供给和价格。因此，保障本土锂资源对于我国新能源产业的持续发展至关重要，拥有优质锂资源的企业具有不可替代的战略价值。 此外，在行业底部，企业间的并购重组频繁发生，具备低成本优质资源的企业能够在周期低谷中维持良好的经营状况，并保持充足的现金流，从而在底部阶段进行有效并购，增强自身的竞争力和抗风险能力。随着锂价波动逐渐趋于平稳，再现历史最高60万元/吨的行情已较为困难，市场更倾向于关注企业的内在成长性。因此，那些具备产能和产量大幅增长潜力的企业，将成为投资者关注的重点。

　　 锂：底部已至，储能有望拉动新周期

　　 锂供给：供给保持增长，扰动增加限制向上弹性

　　 全球锂矿供给格局正变得更加多元化，中国逐渐成为关键力量。锂矿供应结构从最初的“三湖一矿”发展为“三湖七矿”，如今已进入百花齐放的阶段。目前，澳大利亚仍是全球最重要的锂原料生产地区，但其产量占比已从几年前的“半壁江山”下降至目前的不足三成；南美盐湖在全球供应中的份额也降至27%，而非洲则异军突起，占据超过10%的市场份额。中国是全球锂矿资源种类最为丰富的国家，盐湖、辉石和云母等多种资源并存。中国的锂矿在全球供应中的占比已从不足20%提升至目前的26%，预计到2030年，中国原生锂资源产量在全球的占比将达到40%。若包括中资企业在海外拥有的锂资源权益，这一比例将超过50%。

　　 在建项目兑现度将提升。矿山项目建设周期较长，面临多项挑战，因此矿山领域新建项目增量不及预期是行业常态，但经历2023-2025年三年价格下跌，高生产成本、高融资成本、高不确定性项目多数已经退出，并且部分项目时间推迟之后，后续时间节点可靠性越来越高，技术及工程经验的丰富也减少了不确定性。目前在建项目的未来兑现度已经较几年前显著提高。

　　 高成本矿山产能部分退出，对锂市场供需格局产生了一定的优化作用。受过去三年锂价持续下滑影响，自2024年起，海外高成本矿山开始逐步退出市场。截至目前，澳大利亚已有四座矿山停产，分别为Finniss、Cattlin、Baldhill以及Pilbara的Ngungaju工厂。其中，Baldhill的精矿产能为15万吨，其余三座项目的精矿产能均为20万吨，合计停产的精矿产能约为75万吨（折合LCE约9.4万吨），占目前澳大利亚锂矿总产能的约15%。此外，具有成本压力的Wodgina矿山也面临退出风险。

　　 澳洲锂矿供应持续增加，但增速有所放缓。目前有多个项目正在推进产能增长，包括Greenbushes项目，计划于2025年底实现52万吨精矿产能（约合6.5万吨LCE）。Pilgangoora的P1000项目已投产，正处于产能爬升阶段，新增产能约32万吨（约合4万吨LCE）。MtHolland为新建项目，产能约为5万吨LCE，预计2025年产量为3至4万吨，2026年将达到满产水平。Kathleen Valley项目已于2024年三季度投产，并已达到满产状态，合计产能50万吨精矿（约合6万吨LCE）。预计2025至2027年，澳洲锂矿产量将分别达到46.2、54.4和59.3万吨。

　　 南美盐湖的产能增长方向正从现有项目的扩建转向新项目的投产。南美主要企业如SQM和ALB均计划提升产能，SQM的产能已从2019年之前的不足5万吨提升至2024年的21万吨，并有进一步扩至28万吨的规划；ALB的产能从4万吨提升至8.5万吨的工程已完工，目前接近满负荷运行；HombreMuerto的产能由2万吨增至2.7万吨，而扩至3.5万吨的计划暂时放缓；Orocobre的盐湖产能已提升至3万吨；赣锋锂业的Cauchari-Olaroz项目已建成4万吨产能，开工率约为85%，并计划扩至8万吨。南美地区的主要新建盐湖项目包括赣锋锂业的Mariana、紫金矿业的3Q项目、Centenario-Ratones、Sal de Vida、Rincon等，合计规划产能近30万吨。其中中资企业项目推进较快，赣锋锂业和紫金矿业的项目均已投产，合计产能达8万吨。此外，还有LAC与赣锋锂业的PPG项目、力拓的Rincon项目等大型规划项目。预计2025年至2027年，南美盐湖产量将分别达到40.6万吨、47.8万吨和52.2万吨。

　　 中国云母锂供应持续受到扰动，盐湖及锂辉石项目将逐步进入产能释放期。预计到2025年，国内锂辉石、锂云母及锂盐湖提锂的产量将分别达到8.7万吨、14.7万吨和17.0万吨。由于江西地区云母锂受环保问题、权证不全等影响，导致产量波动较大，加上锂价处于低位，产量增速相比之前有所减缓。此前，因江西云母锂矿地理位置优越、开采条件便利，并得到政府支持，曾实现快速放量。而国内盐湖项目和辉石项目则面临推进缓慢、采矿证审批困难等问题。随着相关权证逐步获批、各项手续顺利推进，未来这些项目的产量将稳步提升，进入增量阶段，其中锂辉石将成为增长最快的类型。预计2025至2027年，国内锂资源总产量将分别为40.3万吨、56.6万吨和72.1万吨。

　　 综上，预计2025年至2027年，全球原生锂资源的供应量将分别达到156.7万吨、196.9万吨和230.5万吨，分别增加31.4万吨、40.2万吨和33.6万吨，同比增长率分别为25.1%、25.7%和17.4%。若计入再生锂资源的补充，预计2025年至2027年全球锂总供应量将分别增至165.2万吨、208.9万吨和250.5万吨，分别增长33.1万吨、43.7万吨和41.6万吨，同比增长率分别为25.1%、26.4%和19.9%。

　　 锂消费：新能源汽车韧性足，储能大增有望拉动新周期

　　 中国新能源汽车增速超过30%，超出此前预期。根据中国汽车工业协会的统计数据，2025年1至9月，新能源汽车的生产与销售分别达到1124.3万辆和1122.8万辆，同比分别增长35.2%和34.9%。新能源汽车新车销量占新车总销量的比重达到46.1%。其中，9月份销量为160.4万辆，全年销量有望突破1600万辆，创下单年度历史新高。

　　 储能需求旺盛，或迎来周期上行。136号文实施后，国内储能市场正在加速市场化，电池排产旺盛和储能招标需求高增，与此前“取消强制配储”对国内储能需求的悲观预期形成强烈反差。在各地市场化储能政策（容量补偿、容量电价等）以及新能源全面入市、峰谷价差拉大的背景下，国内储能市场在政策和市场化推动下走向良性发展。国内储能招标高增，1-9月份国内储能项目新增招标255.8GWh，同比增长97.7%。预计2025-2027年国内储能新增装机达到130GWh、160GWh、210GWh。

　　 海外市场需求持续保持强劲。今年1至7月，美国新增大型储能装机量达到6.62GW/21.01GWh，同比增长37.5%和42.1%。尽管受到关税战影响，第二季度对美出口出现一定延迟，但后期“对等关税”连续两个季度暂缓实施，加上《通胀削减法案》（OBBB）将储能税收抵免（IRA）政策延续至2033年，目前美国客户对中国产品的进口已逐步恢复。在2026年1月1日301关税正式实施的预期下，未来可能出现抢装潮。与此同时，欧洲、澳洲、拉美、东南亚等地区也不断推出大型项目，户用储能需求明显回暖，工商业储能需求则较为旺盛。

　　 淡季不淡，储能推动下锂需求旺盛。受益于动力与储能的双轮驱动，锂电材料供不应求，下游订单较为充裕，加上8月以来，少数盐湖及矿山因权证停产，供给出现减量，10月开始碳酸锂出现月度级别短缺，库存逐步去化。

　　 静态预测2025-2027年，锂分别过剩9.0/8.5/2.5万吨，过剩比分别为5%/4%/4%。储能大周期有望拉动需求， 2026年供需平衡将动态压缩，走向紧平衡。储能周期向上，动力电池具备韧性，2026年供需格局进一步改善，行业向上。

　　 相关上市公司及投资建议

　　 依然重视资源自给率这一指标，尤其是在未来几年内产量有望实现显著增长的标的。同时，也更加关注低成本、优质的资源企业，这些企业在行业周期中具备穿越牛熊的能力。资源自给率高意味着原料供应稳定，有助于保持较高的毛利率，从而避免单纯依赖锂盐加工所带来的利润下滑风险。随着锂资源的战略地位不断提升，全球多国对锂资源的关注度日益增加，例如加拿大限制中国企业开发其锂资源，南美锂三角也在筹划成立类似“锂佩克”的组织，以控制供给和价格。因此，保障本土锂资源对于我国新能源产业的持续发展至关重要，拥有优质锂资源的企业具有不可替代的战略价值。 此外，在行业底部，企业间的并购重组频繁发生，具备低成本优质资源的企业能够在周期低谷中维持良好的经营状况，并保持充足的现金流，从而在底部阶段进行有效并购，增强自身的竞争力和抗风险能力。随着锂价波动逐渐趋于平稳，再现历史最高60万元/吨的行情已较为困难，市场更倾向于关注企业的内在成长性。因此，那些具备产能和产量大幅增长潜力的企业，将成为投资者关注的重点。

　　 1、国际货币基金组织在最新发布的《世界经济展望报告》中指出，2025年全球经济增长预计为3.2%，较今年7月的预测上调了0.2个百分点；而2026年的增长预期为3.1%，与此前预测持平。尽管小幅上调，但报告仍强调，全球经济增长依然处于低迷状态。贸易政策的不确定性正在抑制消费和投资活动，同时，公共债务持续高企，国防开支增加、人口老龄化以及利率上升等因素进一步加剧了公共财政的压力。若全球经济陷入深度衰退，将对有色金属等大宗商品的需求产生显著冲击。 从当前形势来看，虽然IMF对2025年的增长预期有所上调，但这一数字仍反映出全球经济复苏动力不足。尤其是消费端的大幅萎缩，意味着未来一段时间内，市场需求将面临较大挑战。对于依赖出口的经济体而言，这种不确定性尤为突出。与此同时，政策制定者需要在维持经济增长与控制债务风险之间找到平衡，这对全球金融稳定构成考验。

　　 2、美国通胀持续高企，美联储货币政策收紧超出预期。如果美国无法有效遏制通胀，继续加息，将对以美元计价的有色金属价格产生显著影响。

　　 3、国内新能源板块的消费增速未达预期，房地产板块的消费需求依然疲软。虽然各地在房地产销售端已陆续出台不同程度的放宽政策，但居民购房意愿仍然不足，房企的债务风险化解进展缓慢。如果销售情况持续得不到改善，未来房地产竣工环节可能面临大幅下滑的风险，进而对国内部分有色金属的消费需求产生不利影响。