财经那些事2026年02月02日 13:31消息，投机降温导致黄金回落，监管收紧致碳酸锂下调。

　　 南方财经记者 翁榕涛 实习生 胡剑铭

　　 周内（1月26日至1月30日），大宗商品市场呈现明显分化。基本金属板块表现不一，部分品种上涨，另一些则出现下跌；而贵金属板块则先扬后抑，出现冲高回落的走势。这种波动反映出市场对经济前景和政策预期的持续关注与分歧。

　　 具体来看，能源化工板块本周表现强劲，燃油周涨幅达6.70%，原油也上涨了6.54%。相比之下，黑色系板块整体走弱，焦煤微跌0.13%，焦炭下跌0.03%，铁矿石则下跌0.44%。基本金属方面，碳酸锂周内暴跌18.36%，沪锌逆势上涨5.08%，沪镍则下跌5.63%。贵金属板块中，沪金周涨4.10%，沪银涨幅更大，达到11.92%。在农产品板块，鸡蛋和生猪均出现下跌，分别录得1.44%和2.98%的跌幅。 从市场走势来看，能源类品种受供需关系及地缘政治因素影响明显，短期内仍具支撑；而黑色系与部分基本金属的回调反映出市场对经济复苏预期的谨慎。贵金属的强势表现则可能与避险情绪升温有关。农产品板块的下跌则反映出国内需求端仍面临一定压力。整体来看，市场分化加剧，投资者需关注政策导向与基本面变化。

　　 热点一：投机情绪降温，黄金冲高后大幅回落

　　 本周黄金期货市场出现剧烈波动，前期受地缘政治避险需求推动创下历史新高，随后因美联储政策预期发生变化而出现大幅回落。截至1月30日，沪金主力2604合约报收于1161.42元/克，周内上涨4.10%；伦敦金收盘价为4880美元/盎司，周内下跌2.07%，盘中最大跌幅达到9.29%，创下了40年来最大的单日跌幅。

　　 供给上，全球黄金供应保持稳定，矿山产量与回收量持续释放，未出现明显缺口。2025年全球黄金总需求达到5002吨，创历史新高，但供应端并未出现大幅波动，整体供需格局相对均衡。央行售金规模有限，而新兴国家央行继续增持黄金，进一步收紧市场流通供应，为金价提供了结构性支撑。 从当前市场动态来看，黄金的供需平衡状况较为稳固，尤其是在全球货币政策环境复杂多变的背景下，黄金作为避险资产的地位依然显著。新兴国家央行的持续购金行为，不仅反映了其对金融安全的重视，也对全球黄金市场形成了一定的支撑作用。这种趋势或将延续，推动黄金价格在中长期保持稳健态势。

　　 需求上，以投资需求为主导，2025年全球黄金投资需求达到2175吨。黄金ETF全年净持仓增加801吨，本周SPDR黄金ETF持仓量报1086.53吨，环比上升0.64%。央行购金力度不断加大，发展中国家央行持续增持黄金储备，以对冲美元波动带来的风险。工业领域对黄金的需求保持稳定，特别是在半导体等行业，随着集成电路产量的增长，用金需求稳步上升，2025年12月集成电路产量同比增长12.9%。

　　 消息层面，美联储1月FOMC会议维持利率不变，声明中明确指出通胀仍高于目标水平，进一步削弱了市场对短期内降息的预期。与此同时，特朗普提名鹰派人物凯文·沃什担任美联储主席，这一举动被市场解读为政策可能趋于紧缩的信号，引发投资者纷纷获利了结，股市出现波动。 从当前形势看，美联储在通胀问题上的态度依然谨慎，即便经济数据有所改善，也未表现出急于转向宽松的迹象。沃什的提名或将强化联储内部的鹰派立场，这可能对未来的货币政策路径产生深远影响。市场对此反应敏感，显示出对政策方向变化的高度关注。

　　 库存端，全球交易所的黄金库存呈现分化态势，上海期货交易所的黄金库存为102009千克，环比上升1.95%；而纽约商品交易所（COMEX）的黄金库存为3587.72万盎司，环比下降0.74%。与此同时，黄金ETF持仓持续增加，显示出长期配置需求依然旺盛，而期货市场的库存波动则反映出短期交易情绪的变化。

　　 瑞达期货研究员廖宏斌表示，短期内金价出现高位回落，同时成交量有所增加，市场热度可能持续降温。不过从中长期角度看，美联储的扩表计划以及流动性宽松的预期仍未改变，通胀和债务问题依然存在，支撑金价上涨的基本逻辑尚未发生动摇。投资者应重点关注地缘政治局势以及新任美联储主席的政策表态。

　　 东证期货分析师徐颖指出，美联储政策偏向谨慎以及鹰派主席的提名，导致市场情绪出现明显转变，短期内黄金价格仍有下行压力。不过，从中长期来看，金价上涨的基本逻辑尚未发生根本性变化，建议投资者在回调结束后再考虑布局。同时，需关注地缘政治风险缓解以及流动性变化可能引发的市场波动。 从当前市场环境来看，美联储的政策走向仍是影响贵金属走势的重要因素。尽管短期承压明显，但全球经济不确定性依然存在，这为黄金的中长期表现提供了支撑。投资者在操作时应保持理性，避免盲目追涨杀跌，尤其是在市场波动加剧的情况下，更需注重风险控制。

　　 中金公司分析师李林惠表示，在宏观叙事波动不定的背景下，微观基本面成为市场的重要参考依据。美联储货币宽松的周期性利好尚未出现转折点，全球央行持续购金带来的结构性支撑依然存在，预计今年黄金价格的平均水平仍有上行趋势，短期内的波动主要受到投机情绪降温的影响。

　　 热点二：监管政策趋严引发获利了结压力，碳酸锂期货价格在一周内出现明显下跌。

　　 本周碳酸锂期货市场在多头止盈离场以及交易所加强监管的双重压力下，出现明显回调。截至1月30日，五矿钢联碳酸锂现货指数报155107元/吨，周跌幅达5.62%；电池级碳酸锂现货均价为155450元/吨，同样出现回落；广期所LC2605合约收盘价为148200元/吨，周跌18.36%，合约总持仓量周环比下降15.9%，市场情绪明显转冷。 从当前市场表现看，政策面的收紧对期货市场的冲击较为直接，反映出监管层对大宗商品价格波动的密切关注。而多头资金的获利了结也表明市场短期存在较大的调整压力。这种行情变化不仅影响投资者情绪，也可能对产业链上下游企业带来一定影响，需持续关注后续政策动向与供需基本面的变化。

　　 供给端，国内碳酸锂供应出现阶段性收紧，1月29日SMM数据显示周度产量为21569吨，环比下降2.9%；预计2026年1月国内产量为97900吨，环比减少1.3%，主要由于部分锂盐企业进入淡季进行检修，同时宜春锂矿换证导致云母提锂产能受到限制。成本端依然提供支撑，澳大利亚进口SC6锂精矿报价维持在2050-2300美元/吨，周内上涨4.4%，矿端挺价意愿较强。

　　 需求端，乘联会预计1月国内新能源汽车零售量80万辆，渗透率约44.4%；一季度电池“抢出口”窗口期延续，材料排产回落幅度较前期预期收窄。储能领域需求亮眼，储能电池订单同比激增130%，与动力电池需求形成双重支撑。

　　 消息上，监管层面，广期所一周内对8名超限客户实施“限制开仓、限制出金”的措施，进一步强化对实际控制关系违规行为的打击力度，市场流动性风险有所上升。在供给预期方面，PLS宣布重启Ngungaju工厂的评估工作，同时Q2销售均价同比上涨57%至1161美元/吨，这一显著增长可能推动远期供应的提前释放，对多头情绪形成一定压制。

　　 库存端去化延续。国内碳酸锂库存保持去库态势，1月29日周度库存107482吨，环比减少1.4%，库存天数约28.5天；广期所碳酸锂注册仓单30631吨，周增8.8%，持货商交仓意愿提升，与社会库存去化形成分化。

　　 华泰期货研究员师橙认为，当前碳酸锂价格上涨依赖供应扰动与需求前置，短期“强现实”与长期“弱预期”相互博弈，价格风险已积累较高，需关注消费与库存拐点。

　　 东亚期货研究员兰雪表示，由于矿端停产以及储能和出口需求的持续韧性，短期内供需仍维持紧平衡状态。然而，PLS重启工厂带来的未来供应预期以及交易所的严格监管政策，持续抑制多头情绪，需警惕未来供应增加可能引发的进一步回调。

　　 五矿期货研究员曾宇轲指出，本周市场做多情绪有所降温，止盈盘的离场使得锂价出现加速回落。不过，尽管短期价格承压，基本面改善的预期仍未改变，上游检修以及电池企业抢夺出口订单仍对去库形成支撑。然而，未来供给端的收缩是否具备持续性仍存在不确定性，同时终端成本上升带来的负反馈担忧不断增多，这给锂价上方带来较大压力。 从当前市场来看，虽然短期调整不可避免，但长期来看，锂资源供需结构的变化仍是影响价格的重要因素。投资者需关注政策动向及全球新能源产业的发展节奏，避免因短期波动而忽视长期趋势。

　　 要闻一：2026年1月PMI重回收缩区间，结构分化成主基调

　　 1月31日，国家统计局服务业调查中心与中国物流与采购联合会联合发布数据显示，1月制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，环比下降0.8个百分点，时隔一个月重返枯荣线以下；非制造业商务活动指数为49.4%，环比下降0.8个百分点；综合PMI产出指数为49.8%，环比下降0.9个百分点，三大指数均显示当月经济景气水平有所回落。国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧解读称，1月部分制造业进入传统淡季，叠加市场有效需求仍显不足，是景气回落主因，不过高技术制造业PMI连续两个月保持在52.0%及以上，相关行业发展韧性突出。

　　 东方证券分析师孙国翔、黄汝南认为，春节因素对数据扰动显著，高技术制造业PMI52%仍处高位，铁路船舶航空航天设备等细分领域表现突出，但剔除扰动后，内需提振不足的问题依然存在，外需并非需求走弱主因。

　　 国盛证券分析师熊园与戴琨指出，1月PMI出现超季节性下降，供需两端均面临压力，新订单指数重新进入收缩区间，大、中、小型企业景气度全面下滑。建筑业PMI因低温天气和春节因素大幅下降4.0个百分点至48.8%，就业形势依然严峻。

　　 广发证券分析师郭磊指出，PMI与BCI分化源于指标属性差异，PMI放缓超季节性，主因地缘政治风险升温及上游原材料价格上涨，中小型企业调整幅度更大，而价格分项大幅上行预计推动1月PPI进一步回升。

　　 熊园、戴琨预测，2026年预计GDP目标设定为4.5%-5%，政策需保持偏积极基调。短期看，一季度需重点关注四大领域：地方两会中20地GDP目标加权平均5%的落实举措、财政支出与专项债发行节奏前置、央行可能的降准降息操作、各地重大项目早开工部署，上述政策有望推动经济“开门红”。

　　 孙国翔、黄汝南认为，未来经济叙事将延续三大主线：全球资本开支周期推动有色金属等大宗商品价格上行，输入型通胀压力或持续；国内供强需弱矛盾待解，上游价格向中下游传导效果需观察；高技术制造业仍是核心增长动能，其细分领域韧性将持续支撑工业复苏。

　　 郭磊表示，年初的经济景气指标呈现分化，导致短期内对基本面的判断缺乏明确的参考依据，市场风险偏好受到大类资产调整的制约。未来可重点关注两个具备确定性的方向：一是政策明确支持的促消费、反内卷等领域；二是价格反弹的迹象，前期大宗商品价格上涨带来的价格改善，可能成为观察宏观面的重要指标。

　　 要闻二：2025年12月工业企业利润V型反弹

　　 2026年1月27日，国家统计局发布2025年工业企业利润数据显示，全年规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，同比增长0.6%，终结2022年以来连续三年下降态势；12月单月利润表现更亮眼，同比增速由11月的下降13.1%大幅反弹至增长5.3%，回升18.4个百分点，呈现“V型修复”特征。从结构看，装备制造业、高技术制造业成为核心支撑，利润占比持续提升，而采矿业利润仍处低位，上下游盈利分化格局延续。

　　 平安证券分析师钟正生、张璐表示，12月利润反弹呈现“量价利”三驱动特征，工业生产、产品价格同步改善的同时，营收利润率累计值环比提升0.02个百分点至5.31%，强于去年同期的回落态势，企业单位产品盈利能力增强。结构上，利润向中游倾斜趋势明显，装备制造板块拉动全部工业利润增长2.8个百分点，计算机通信电子、铁路船舶航空航天设备等行业增速显著；原材料行业也出现改善，黑色加工利润由负转正，石油加工亏损减少，而下游消费品制造业仅烟草、农副食品加工等少数行业实现增长，内需偏弱仍是制约因素。

　　 西南证券分析师叶凡指出，12月工业企业利润出现反弹，是多重因素共同作用的结果。一方面，工业增加值同比增长0.4个百分点至5.2%，生产活跃度提升为产出提供了坚实基础；另一方面，PPI同比降幅收窄0.3个百分点至-1.9%，价格环境的改善推动了营收修复。同时，年末企业订单集中交付也起到了一定的季节性推动作用，整体带动了利润的回暖。 从全年来看，高技术制造业利润同比增长13.3%，装备制造业增长7.7%，且其利润占比达到39.8%，较上年提高2.6个百分点，显示出新动能对工业盈利的显著拉动作用。相比之下，采矿业利润则同比下降26.2%，主要受到大宗商品价格波动和行业调整的影响。 从当前数据来看，工业经济在年末呈现出一定的韧性，尤其是高技术与装备制造业的表现，反映出经济结构正在向高质量方向持续优化。然而，采矿业的下滑也提醒我们，外部环境的不确定性仍对部分行业构成压力，未来仍需关注政策支持与市场变化的动态影响。

　　 叶凡预计，新动能制造业的带动作用将不断加强。在科技自立自强战略的引领下，以及现代化产业体系不断完善的过程中，新质生产力有望加速发展，预计2026年全年工业企业利润将保持稳中有升的良好态势。

　　 能源化工板块

　　 原油：当前原油市场供应过剩情况明显，但短期内主要受地缘政治因素影响。随着美军在中东地区新一轮兵力集结，美伊之间冲突的可能性有所上升，成为当前市场的关键驱动因素。（混沌天成）

　　 黑色系板块

　　 外发运输逐渐进入淡季，供应压力有所缓解，但库存的结构性问题仍未得到解决。在价格下跌后，钢厂节前的采购行为对市场形成一定支撑。短期内铁矿石价格下方的支撑较为稳固，预计将以震荡走势为主。同时，商品市场波动明显加剧，需注意风险控制。（五矿期货）

　　 基本金属板块

　　 沪铜：矿端供应紧张叠加长期需求预期形成底部强劲支撑，但高库存压力、资金获利回吐以及美元走强等多重因素共振，导致市场出现剧烈波动，短期内进入大幅震荡的行情。（东亚期货）

　　 农产品板块

　　 生猪：2月份出栏量相对较少，尽管部分企业存在惜售和支撑价格的行为，但市场整体在节前预计仍会维持正常的出栏节奏。总体来看，虽然需求有所回升，但增长空间有限，节前市场供应压力依然较大，对生猪价格形成一定下行压力，整体呈现偏弱调整的态势。（瑞达期货）