企业年金迎来普惠新政，有望提升中小企业渗透率。

　　 南方财经全媒体记者 林汉垚 实习生 徐若萱

　　 在人口老龄化加速与人均预期寿命不断延长的双重影响下，仅依靠基本养老保险已难以支撑人们对于高质量退休生活的追求，“退休后钱从哪来”逐渐成为全社会共同关注的焦点和焦虑所在。 面对这一现实，如何构建更加多元、可持续的养老保障体系，已成为亟待解决的重要课题。个人储蓄、商业养老保险以及资本市场等多渠道的补充机制，正日益受到重视。唯有通过制度创新与个人规划相结合，才能更好地应对未来养老挑战，提升退休生活质量。

　　 作为补充养老保险制度的“第二支柱”，企业年金在为职工积累“养老钱”方面发挥了积极作用，表现较为突出。 企业年金作为社会保障体系的重要组成部分，不仅有效缓解了基本养老保险的压力，也为职工提供了更为稳定的退休收入来源。在当前老龄化趋势日益明显的背景下，企业年金的作用愈发凸显。它既是对国家基本养老保险制度的有效补充，也体现了企业对员工长期利益的关注与保障。随着政策不断完善和企业参与度提升，企业年金有望在未来发挥更大的作用，为更多职工带来实实在在的养老保障。

　　 人社部数据显示，截至2025年三季度末，全国企业年金基金单一计划、集合计划下的固定收益类组合和含权益类组合，每项投资组合近三年累计收益率均超过10%。这一数据反映出当前企业年金在资产配置和投资管理方面的成效显著，尤其是在复杂多变的市场环境下仍能保持较高收益，体现了专业机构在风险控制与资产增值方面的能力。这不仅增强了企业年金制度的吸引力，也为广大参保人员的养老保障提供了更坚实的支撑。

　　 其中，单一计划下包含权益类组合的三年累计收益率达到12.53%，显示出该组合在较长周期内的良好表现。这一数据反映出在当前市场环境下，权益类资产仍具备一定的增值能力，尤其是在长期投资策略的支撑下。不过，投资者也需注意，收益的背后往往伴随着风险，特别是在市场波动加剧的情况下，需保持理性判断，合理配置资产，避免盲目追高。

　　 然而，与这份亮眼的投资成绩形成鲜明对比的是，企业年金长期面临“叫好不叫座”的困境：企业年金普遍存在参与率低、中小企业覆盖不足等问题。

　　 如今，这一局面将随着新政策的实施而发生变化。人力资源社会保障部与财政部联合发布《关于进一步做好企业年金工作的意见》（以下简称《意见》），明确各类企业及符合规定条件的用人单位均可设立企业年金，并提出“灵活缴费”、“推广集合计划”以及“园区试点”等具体措施。

　　 业内普遍认为，此次《意见》通过降低门槛和简化程序，意在将企业年金的覆盖范围从大型国企向广大中小微企业延伸。这意味着，长期以来被视为央企、国企“专属福利”的企业年金，正被推向更广泛的职工群体。

　　 在此次政策调整中，专业养老保险公司作为企业年金市场的重要参与者，其功能定位及所面临的发展机遇成为市场关注的焦点。

　　 政策向中小企业下沉 为险企打开增量市场

　　 在我国多层次、多支柱的养老保险体系中，第一支柱基本养老保险已实现广覆盖，发展相对成熟；第三支柱个人养老金制度自2024年12月15日起在全国范围内正式实施，但目前仍处于起步阶段。作为第二支柱的企业年金，长期以来在补充养老保障方面发挥着重要作用。 从当前发展来看，基本养老保险与企业年金的协同作用日益凸显，而个人养老金制度的推出则为公众提供了更多元化的养老选择。尽管企业年金覆盖面仍有提升空间，但其作为重要补充机制的地位不可忽视。未来，如何进一步推动企业年金发展，增强个人养老金的吸引力，将是完善我国养老保障体系的关键课题。

　　 企业年金是企业及其职工在依法参加基本养老保险的基础上，通过集体协商自主建立的补充养老保险制度。这一制度的设立，有助于进一步提升职工退休后的生活保障水平，是对国家基本养老保险体系的重要补充。在当前人口老龄化趋势加剧的背景下，企业年金的作用愈发凸显，不仅体现了企业社会责任，也增强了职工对未来的信心。推动企业年金的发展，应成为社会保障体系建设中的重要一环。 从现实角度看，企业年金的普及仍面临一些挑战，如部分企业认识不足、职工参与意愿不强等。因此，需要加强宣传引导，完善政策支持，鼓励更多企业和职工积极参与，共同构建更加完善的养老保障体系。

　　 回顾历史，国务院早在1991年发布的《关于企业职工养老保险制度改革的决定》中便鼓励企业为劳动者建立补充养老计划。2004年《企业年金试行办法》的实施，开启了中国补充养老保险基金规范化、专业化、市场化的运作之路。然而，经过二十余年发展，企业年金的参与主体仍高度集中于国企和大型企业，中小企业参与意愿和覆盖率始终偏低。

　　 这种“不平衡”在数据上表现得十分突出：尽管资金规模已突破4万亿元，但截至2025年三季度末，全国企业年金参与的企业仅超过17.5万家，覆盖职工人数超过3300万。与全国数量庞大的中小企业相比，该制度的覆盖面和普及程度仍有很大的提升空间。

　　 北京大学经济学院风险管理与保险学系主任郑伟向21世纪经济报道记者指出，企业未建立年金的原因通常包括不了解、怕麻烦、担心被捆绑等。

　　 针对上述痛点，《意见》明确规定，经济负担能力有限的企业，可以先从低缴费比例或额度起步，以后有条件了再逐步提高。这一“松绑”政策直接降低了中小企业的准入门槛。

　　 北京工商大学中国保险研究院副院长兼秘书长宁威向记者表示，过去企业年金主要由经营状况良好的大型企业建立，此次文件特别提到中小企业，通过税收优惠政策的下放，不仅有利于缓解中小企业员工的养老问题，从整体来看也释放出积极扩面的信号。

　　 在企业年金管理生态中，专业养老保险公司扮演着重要角色。从企业年金基金法人受托管理情况来看，12家法人受托机构中有6家为专业养老险公司。

　　 截至2025年三季度末，企业年金基金法人受托管理资产金额排名前五的机构中，有四家来自养老险公司。其中，国寿养老、平安养老、泰康养老和太平养老分别位列第一、第二、第四和第五，显示出养老险企业在受托管理领域的显著优势。 从行业发展趋势看，养老险公司在企业年金管理方面的领先地位并非偶然，这与其专业的风险管理能力、长期的资金运作经验以及对政策导向的精准把握密切相关。这一格局也反映出当前企业年金市场对专业机构的高度依赖，未来竞争或将更加激烈，推动行业进一步向专业化、规范化方向发展。

　　 对于养老保险公司而言，《意见》的实施将对其客户结构产生影响。对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格在接受《21世纪经济报道》记者采访时表示，企业年金的市场空间将从部分大型企业扩展至众多中小企业，标志着一个巨大“长尾市场”的开启。

　　 推广集合计划重构险企服务模式

　　 客户群体的下沉虽然为保险行业开辟了新的增长空间，但也对保险公司的运营效率和服务能力提出了更高要求。在面对数量庞大且分布广泛的中小微企业客户时，传统的“一对一”服务模式已难以持续支撑。 我认为，这种变化倒逼保险公司必须加快数字化转型，提升智能化服务水平，以更高效的方式覆盖长尾市场。只有通过技术手段优化流程、降低成本，才能真正实现从“规模扩张”向“质量提升”的转变。同时，这也意味着保险行业需要在创新与合规之间找到平衡点，确保在拓展市场的同时不牺牲服务质量与风险控制能力。

　　 龙格认为，养老险公司的业务模式正从以往服务大客户的“单一计划”向服务中小企业的标准化“集合计划”转变，未来竞争的核心将聚焦于综合服务能力、成本控制以及规模化运营效率。

　　 对此，《意见》特别指出，要积极推行企业年金“集合计划”的管理模式创新，拓展集合计划的种类，同时探索通过集合计划实施简化流程。

　　 集合计划是指由同一受托人将多个委托人交付的企业年金基金集中进行受托管理。华源证券研报数据显示，相较于单一计划，集合计划通过标准化流程显著提升了运营效率，依托多企业分摊固定成本的机制，大幅降低了单家企业的平均管理成本。 从实际操作层面看，集合计划在提升效率和降低成本方面的优势明显，尤其适合中小企业参与企业年金制度。这种模式不仅优化了资源配置，也增强了企业年金管理的可持续性。随着政策环境的不断完善，集合计划有望成为更多企业选择的主流方式。

　　 龙格分析指出，相较于银行和基金公司，养老保险公司在核心竞争力上具有明显优势，主要体现在能够提供受托管理、账户管理和投资运作的一体化服务，同时依托与客户人力资源的深度合作，形成较高的客户粘性。若大力推广集合计划，或将进一步巩固头部机构的规模与品牌优势，加剧行业的“马太效应”，使市场资源更加向少数领先企业集中。 从行业发展趋势看，养老保险公司的综合服务能力确实为其带来了差异化竞争的优势，尤其是在长期资金管理与个性化服务方面。然而，随着头部企业不断扩张，中小机构可能面临更大的生存压力，如何在政策引导下实现公平竞争，将是未来需要关注的重点。

　　 宁威在采访中进一步证实了这一看法。他表示，养老金管理的关键在于“安全”和“增值”，而大型保险公司通常在防范破产风险和投资运作方面更具优势。

　　 尽管头部效应明显，中小型养老保险公司仍有机会通过差异化策略实现突破。宁威指出，虽然中小险企在规模上不具优势，但如果能够依托独特的销售渠道打造高收益的投资亮点，并在保障安全的基础上运作，依然具备一定的竞争力。

　　 龙格建议，中小公司可以通过区域深耕、垂直细分（如专注高新科技企业）以及科技赋能提升客户体验来实现差异化突围。

　　 长周期考核倒逼险资优化资产配置

　　 随着企业年金规模的扩大和覆盖面的下沉，其投资收益的稳健性与长期性同样受到关注。

　　 根据人社部数据，截至2025年三季度，企业年金积累基金规模达到4.09万亿，近三年累计收益率为12.08%，环比增加5.81个百分点，华创证券研报分析称，这主要受益于权益市场的回暖。

　　 在当前低利率的市场环境下，仅依赖固定收益类资产已难以应对长期养老所需的收益目标。数据显示，权益类资产在提高收益方面正发挥着重要作用。

　　 截至2025年三季度末，单一计划下含权益类组合近三年累计收益率从二季度的5.84%大幅上涨至12.53%；集合计划下的含权益类组合近三年累计收益率也从4.61%上涨到10.76%。这一数据变化反映出市场环境的积极调整以及相关投资策略的有效性。在当前复杂多变的经济背景下，权益类资产表现亮眼，显示出投资者对长期价值的重新认可。不过，短期内的快速上涨也需理性看待，需关注后续政策与市场基本面的持续支撑情况。

　　 为引导资金实现长期投资，监管部门正在推动考核机制向长期化方向调整。人社部于2025年第一季度首次发布三年期累计收益率，取代原有的短期考核指标。

　　 近日出台的完善年金基金长周期考核指导意见，通过延长合同与考核周期、优化评价机制等方式，进一步推动建立科学合理、权责明确、运行规范的年金基金长周期考核机制。这一政策调整有助于提升年金基金管理的长期性和稳定性，更好地应对市场波动，保障参保人员的权益。在当前经济环境复杂多变的背景下，强化长周期考核机制显得尤为重要，能够引导基金管理机构更加注重长期收益和风险控制，促进年金基金的可持续发展。

　　 考核机制的调整正在直接影响养老险企业的资产配置策略。华源证券指出，随着年金规模的持续扩大，头部机构或将通过提升权益类资产的配置比例以及强化自身的差异化能力，进一步巩固其在行业中的竞争壁垒。这一趋势反映出市场对专业能力和长期投资价值的更高要求，也预示着未来养老险行业将朝着更加精细化、多元化的方向发展。

　　 龙格分析称，在长期周期的考核框架下，投资策略将更加聚焦于长期价值的实现，提升对权益类资产比例波动的接受度，以追求更高的收益潜力。他预测，“哑铃型”配置方式将更受市场欢迎，即同时配置具有较高稳定性的固定收益类资产和具备较强弹性的权益类及另类资产。投资重点也将从短期的时机选择，转向通过大类资产配置和优质标的精选来获取长期稳定的回报。

　　 展望未来，宁威指出，在对第一支柱（基本养老保险）比较重视的国家，养老体系往往呈现“第一支柱与第三支柱（个人养老金）占比大、第二支柱（企业年金）占比小”的“哑铃型”结构。由于第二、第三支柱均属商业保险范畴，如何把两者进行有效衔接乃至合并是发展方向。

　　 龙格也指出，企业年金与个人养老金在账户层面实现互通是大势所趋，养老保险公司应发挥“桥梁”作用，提供账户转移的技术与运营支持。