财经那些事2026年08月19日 13:57消息，华泰证券看好中国服装跨境电商龙头扩大全球份额。

　　 华泰证券的研究报告指出，中国服装跨境电商凭借产业集群的优势以及全球线上销售渠道的快速发展红利，近年来持续加强柔性供应链、本地化履约、数字化运营和品牌建设能力，通过数据驱动实现全球供需的有效匹配。以SHEIN为代表的龙头企业构建了大规模自动化小单快返（LATR）体系，形成了显著的竞争壁垒。随着美国、欧洲对低价值包裹取消或收紧免税政策，竞争格局发生变化，对品牌的积累和本地化履约等综合能力提出了更高要求，龙头企业也逐步向平台化赋能和多区域布局发展。对于具备完整端到端供需闭环能力的中国头部企业，未来在全球市场份额的扩大值得期待。

　　 华泰 | 新消费系列：中国服装跨境电商如何重新塑造全球时尚格局？

　　 核心观点

　　 中国服装跨境电商依托产业集群优势和全球线上渠道的快速崛起红利，近年来在柔性供应链、本地化履约、数字化运营及品牌建设等方面持续加强，以数据驱动全球供需的高效匹配。以SHEIN为代表的龙头企业，通过构建大规模自动化小单快返（LATR）体系，形成了强大的竞争壁垒。随着美国、欧洲对低值包裹取消或收紧免税政策，行业竞争格局发生变化，更加考验品牌的综合实力与本地化履约能力。在此背景下，龙头企业也开始向平台化赋能和多区域布局转型。我们认为，具备端到端供需闭环能力的中国领军企业，有望在全球市场中进一步扩大份额。 **观点看法：** 当前中国服装跨境电商的发展已从单纯依赖成本优势转向以技术、运营和品牌为核心的综合竞争力提升。政策环境的变化虽带来短期挑战，但也为具备长期布局能力的企业创造了新的增长空间。未来，谁能更高效地整合全球资源、贴近本地消费者需求，谁就能在激烈的国际竞争中占据更有利的位置。

　　 全球鞋类市场价值已突破万亿美元，线上销售占比仍有较大提升潜力。

　　 服装市场需求多样化且更新迅速，能够充分展现中国产业集群在柔性生产和快速响应方面的优势。2025年，我国服装跨境电商出口额达到7,620亿元，同比增长17%，以33.4%的占比稳居跨境电商出口最大品类。据CIC及欧睿数据显示，全球服饰零售额在2021至2025年间以2.7%的复合年增长率增长至1.7万亿美元，预计到2030年将增至2万亿美元，期间年复合增长率达3.4%。其中，线上零售额在2025年达到6,064亿美元，渗透率为34.9%，预计到2030年将增长至7,921亿美元，年复合增长率为5.4%。从区域来看，亚太、北美和西欧的线上化率处于领先地位，2025年分别达到34%、38%和32%，而拉美、中东及非洲地区的线上化率仍低于20%。随着线上平台履约能力和运营水平的不断提升，以及区域市场多元化的加快，线上渗透率仍有持续上升的空间。

　　 破解时尚服装“三难”难题，中国领军企业凭借“智能”突围，唯“速度”为王

　　 时尚服装行业长期面临新品上架速度、产品多样性与库存周转效率之间难以平衡的挑战，而在跨境电商模式下，由于供应链更长、市场差异更大，这种复杂性进一步加剧。我们认为，中国领先企业的护城河不仅体现在柔性供应链上，更在于小单试销、销售动态捕捉、自动化C2M反馈机制、中小型产能的数字化协同以及全球物流网络共同构建的系统。这一机制需要庞大的用户数据支撑、长期自主研发系统的积累以及物流规模经济的协同作用，形成自我强化的良性循环。例如，SHEIN招股书显示其未售出库存占比低于5%（行业平均水平为20%-30%），2025年的库存天数仅为36天（传统服装零售商通常超过120天），展现出显著的周转效率优势。

　　 合规化推动竞争要素的重塑，体系化输出、品牌建设与本地化策略成为决定竞争胜负的关键因素。

　　 25年以来，美、欧小包免税政策相继取消或收紧，展望跨境服装的未来趋势：1）体系输出：输出全链条自动化能力，如SHEIN向三方品牌开放供应链及销售网络，参与品牌首年销售额平均增长190%；2）品牌化：以自有品牌矩阵提供风格锚点，驱动复购与溢价；3）本地化深化：海外仓由可选项变为必选项，大型本土配送中心及区域性履约基建助力提效降本。

　　 与市场不同的观点

　　 市场对欧美可能收紧低价值包裹免税政策的担忧，或将影响中国服装跨境电商的成本优势。我们认为，短期内部分企业可能会受到一定成本波动的影响，但中国领先的龙头企业已建立起从需求洞察、柔性生产、库存管理到全球履约的全流程供需闭环，具备深厚的体系化能力壁垒。同时，合规成本的增加将首先对供应链效率较低、规模经济不足的中小企业造成冲击，而拥有供应链数字化、用户数据闭环和全球履约能力的龙头企业则有望进一步提升市场份额。

　　 投资结论

　　 中国服装跨境电商龙头企业在柔性供应链、数据闭环以及全球履约等方面具备深厚壁垒，随着全球服饰鞋类市场加速向线上化、合规化和本地化转型，我们对拥有端到端闭环能力和规模优势的龙头企业长期发展充满信心。 从行业发展趋势来看，跨境电商正逐步从粗放式增长转向精细化运营，企业不仅需要强大的供应链支撑，还需在数据驱动、合规管理及本地化服务方面持续深耕。具备全链条整合能力的企业，将在未来竞争中占据更有利的位置。当前，龙头企业的优势已逐渐显现，其在效率提升、成本控制及用户体验优化方面的表现，为行业树立了标杆。未来，随着政策环境的进一步规范和市场需求的持续升级，具备综合竞争力的企业将更具发展潜力。

　　 风险提示：贸易政策的调整、全球宏观经济的波动、市场竞争的不断升级以及平台规则的频繁变化，已成为当前影响企业发展的关键因素。本研报所涉及的未上市或未覆盖个股信息，均为对相关公司客观情况的整理，不构成团队对该企业或股票的推荐或覆盖意见。 在当前复杂多变的市场环境下，企业面临的挑战愈发严峻。政策的不确定性增加了经营风险，而全球经济的起伏则直接影响了企业的盈利能力和市场预期。同时，行业竞争的加剧和平台规则的变动，也迫使企业不断调整战略，以适应新的市场格局。在此背景下，投资者更需保持理性，关注基本面，避免盲目跟风。