财经那些事2025年08月17日 22:05消息，人形机器人商业化元年，企业聚焦场景突破，VC/PE投资逻辑深度变革。

　　 近年来，随着动力系统、高力矩伺服关节、全身协调控制算法等关键技术的逐步成熟，人形机器人在稳定性、灵活性和成本控制等方面持续优化，正迎来从实验室走向规模化量产的关键转折点。这一进展标志着人形机器人正逐步摆脱技术试验阶段，向实际应用和产业落地迈进。 当前，行业内的技术积累已为大规模生产奠定了基础，未来几年内，人形机器人的应用场景或将不断拓展，从工业制造延伸至服务、医疗、家庭等多个领域。这不仅是技术发展的必然结果，也预示着人形机器人将在更广泛的经济和社会活动中发挥重要作用。

　　 2025年被业界普遍认为是人形机器人商业化启动的关键一年。7月，宇树科技、智元机器人、优必选等行业领军企业相继公布获得巨额订单。同时，因参与人形机器人半程马拉松而受到关注的创业公司松延动力，今年整体订单量已突破2500台，总合同金额超过一亿元，并且在7月实现了量产交付突破百台。

　　 在最近举行的2025世界机器人大会（WRC）上，21世纪经济报道记者通过采访多位企业高管、行业专家及投资人了解到，当前人形机器人的商业化应用主要集中在展览展示、科研教育以及赛事场景。而汽车、3C等工业领域的人形机器人应用，仍需企业持续探索和突破。

　　 不同场景对机器人技术提出了多样化的需求，优秀的团队往往在多个应用场景中同步探索，以捕捉各个阶段的商业化机遇。蓝驰创投合伙人曹巍在接受21世纪经济报道采访时表示，这种多线并进的策略有助于企业在快速变化的市场中占据先机。据悉，蓝驰创投自2016年起便开始布局机器人领域，先后投资了高仙机器人、智元机器人、银河通用机器人、万勋科技、它石智航等多家创新企业。 从当前行业发展来看，机器人技术正逐步渗透到更多细分领域，从工业制造到服务场景，再到新兴的智能硬件应用，每一个方向都蕴含着巨大的潜力。而像蓝驰创投这样早期布局、持续支持本土创新企业的做法，对于推动整个行业生态的发展具有重要意义。尤其是在技术尚未完全成熟、市场仍在探索阶段的当下，这种前瞻性的投资和战略选择显得尤为关键。

　　 在曹巍看来，在展览展示、科研教育等应用场景中，用户对产品的容忍度相对较高，即使产品尚不完美，也更愿意支付费用进行购买。而在汽车、3C等工业领域，对算法模型的稳定性、机器人操作的精准度等方面有着极为严格的要求。预计在未来一两年内，机器人将逐步进入工厂，这一过程将是一个渐进实现的过程。

　　 当人形机器人从“炫技展示”走向“工程落地”，VC/PE的投资逻辑也悄然转变。多位投资人对记者表示，相比于去年投资时看demo效果和技术路线，现在会更加关注项目的量产交付能力和场景落地效果。

　　 从投资热度角度来看，在今年6、7月份，宇树科技、银河通用、星海图、云深处科技等的融资，正在一级市场掀起新一轮机器人投资热潮。有投资人预判，这股融资热度或将持续至年底，但也将逐渐走向分化：有真实场景闭环和交付能力的主机厂，以及能显著降本增效的核心零部件企业会更受追捧；纯概念型项目的资本获取难度或将加大。

　　 场景突围：展览展示等场景切入，再寻求更多可能性

　　 21世纪经济报道记者在参展时注意到，本届WRC大会不仅吸引了大量专业观众，也呈现出非常强劲的普通观众和家庭观众群体，成为“含娃率”最高的一届WRC。 从现场情况看，这届WRC在专业性之外，明显加强了对大众群体的吸引力，尤其是家庭观众的参与度显著提升。这种变化反映出行业正在尝试打破以往较为封闭的专业化形象，向更广泛的社会群体延伸。这也意味着，随着技术的普及和公众兴趣的增长，类似展会正逐步成为连接产业与大众的重要桥梁。

　　 “这是非常积极的信号，意味着市场的关注度和容忍度在提升。哪怕当前的机器人还不够智能，但只要它们有趣、可爱，公众的接受度就会提高，这为未来零售端、B2C场景的拓展打下了基础。”首程控股董事会总经理康雨说。

　　 在活动现场，加速进化带来的BoosterT1机器人与小朋友们进行了一场趣味十足的足球互动，吸引了大量观众驻足观看并热烈欢呼。此前，在2025年RoboCup巴西机器人足球世界杯的人形组比赛中，成人组的清华火神队凭借国产加速进化T1机器人，历史性地为中国战队赢得了冠军奖杯。 此次机器人与孩子们的互动不仅展现了科技的魅力，也让人感受到人工智能在体育竞技中的潜力。而清华火神队的成功，则标志着中国在机器人领域正逐步走向世界前列。T1机器人的表现证明了国产技术的不断进步，也为未来更多领域的应用奠定了基础。这种从赛场到日常的科技渗透，正在悄然改变我们的生活。

　　 谈及人形机器人商业化路径，加速进化创始人兼CEO程昊表示，当前赛事与教育市场是主要应用场景。以机器人足球赛为例，其具备赞助商、门票、周边产品及直播等多元化的收入模式。他认为，在未来三到五年内，赛事市场与教育市场将形成良性互动，相互推动发展。

　　 在松延动力的展台上，机器人展示了舞蹈、空翻、拟人奔跑以及多地形行走等精彩动作。松延动力创始人姜哲源在一次论坛中表示，目前公司手头的订单中，教育行业是最大的客户群体，涵盖K12、职业教育、本科教育、研究生教育及科研机构等，这些机构将机器人作为教学工具使用。 从当前的发展趋势来看，教育领域对智能机器人需求的快速增长，反映出科技与教育融合的进一步加深。机器人不仅作为展示技术的载体，更逐渐成为教学过程中不可或缺的辅助工具。这种转变不仅提升了教学的趣味性和互动性，也为学生提供了更直观的学习体验。未来，随着技术的不断进步，这类应用有望在更多教育场景中得到推广和普及。

　　 第二大出货量的客户群体来自租赁或商业演出市场。尽管人形机器人租赁费用已从初期的每日一万余元降至目前的每日三四千元，但在这一价格水平下，机器人租赁仍具备良好的回本周期表现。

　　 记者注意到，在展览展示这样共识程度较高的场景中，不同厂商竞争的现象较为普遍，且头部效应非常集中。比如，宇树科技、松延动力等的产品可能是“一机难求”，而一些知名度不高的厂商则需要主动推销并部署。

　　 康雨对《21世纪经济报道》表示，机器人的高频展示可能部分源于情绪因素，即所谓的“一时新鲜感”。同时，展览展示场景本身也存在稳定的持续性需求。尽管机器人租赁用于展览展示的费用有所下降，目前仍维持在每天3000到5000元的水平，这说明该市场仍然具备相当大的价值。

　　 从市场规模来看，展览展示领域并未呈现出明显的“红海”竞争态势。据测算，该行业的规模可达百亿级别，市场空间充足，即便存在同质化现象，也不易快速达到饱和状态。康雨表示。 在我看来，这一行业之所以尚未形成激烈竞争，一方面得益于其细分领域众多、服务需求多样，另一方面也反映出行业整体仍处于发展阶段，尚未出现主导性的龙头企业。这种相对宽松的竞争环境为各类企业提供了更多发展的可能性，但也对企业的差异化服务能力提出了更高要求。

　　 并且，首程控股目前所投资的人形机器人厂商，几乎没有一家仅仅满足于展览展示市场。大多数企业都是以展览展示作为切入点，因为这一细分领域需求明确，且具备较快的变现能力。然而，企业若想实现长远发展，必须在研发和实验室环节持续投入，推动技术突破，并探索更多B2C或其他商业应用场景的模式。 从当前行业发展来看，展览展示虽是起点，但并非终点。只有在核心技术上不断深耕，才能为后续的商业化落地打下坚实基础。企业若只停留在展示层面，难以形成真正的竞争力。因此，如何在展示之外找到可持续的盈利路径，将是人形机器人行业未来发展的关键所在。

　　 姜哲源表示，公司未来在商业化方面将重点推进两项工作。首先是提升市场渗透率，进一步深入挖掘现有应用场景。例如，在K12教育场景中，中小学生夏季做操、冬季跑步时，机器人可以担任领跑员或领操员的角色，这些都具有探索价值。其次是拓展新的应用领域，如文旅行业，导游背诵大量讲解内容较为困难，而机器人则可以在景区承担部分讲解任务，提升服务效率与体验。 从行业发展角度看，这种以场景细化和拓展为核心的商业化策略，体现了企业对市场需求的精准把握。尤其是在教育和文旅这类与人密切相关的领域，技术的应用不仅需要具备功能性，更应注重用户体验与实际价值。通过机器人在特定场景中的角色扮演，既是对传统服务模式的补充，也是智能化转型的重要一步。

　　 “从长远角度看，机器人将在许多领域得到广泛应用，特别是人形机器人，这一领域充满无限可能，未来或许能容纳大量参与者。”姜哲源表示。

　　 投资逻辑嬗变：从看demo效果到看量产交付

　　 当人形机器人商业化进程加快，风险投资（VC/PE）机构的投资逻辑也随之调整。这一变化反映出市场对技术落地和商业价值的更高期待，也预示着未来科技投资将更加注重实际应用场景与产业化能力。在这一背景下，资本更倾向于支持具备明确商业化路径和技术壁垒的企业，而非仅停留在概念阶段的项目。这种趋势不仅推动了人形机器人领域的加速发展，也为整个科技创新生态带来了新的方向。

　　 在投资机器人领域有近10年投资经验的曹巍回忆称，最开始投资机器人时，市场上还没有那么多机构关注机器人领域。现在，机器人投资市场热闹程度越来越高，利于产业的快速发展。同时，投资机构对明星项目的份额争夺也变得愈加激烈。

　　 “我们不会因为某个项目都去抢而去跟着抢，我们还是选择投资那些我们认可，并且有长期发展潜力的团队，希望项目能够成长为品类的冠军。比如我们投资的智元、银河通用、灵初智能、它石智航等，都是在垂直领域非常有特色的团队。”曹巍说。

　　 目前，从数据、算法到本体设计以及实际应用场景的落地，蓝驰创投始终关注这些关键领域。曹巍预计，未来将有更多优秀的创业者进入机器人行业，从而催生新的投资机遇。

　　 2024年，首程资本在布局机器人领域时，将更加重视团队背景、技术路径以及演示效果。到了2025年，量产能力和项目交付能力则成为投资决策中的关键考量因素。据透露，今年全球人形机器人的出货量预计将突破万台，而出货量超过1000台的企业将达到五六家。这一信息是在WRC期间，由首程资本管理合伙人朱方文在首程控股主办的“机器人创投主题交流会”上透露的。

　　 据悉，首程控股重点关注机器人领域前沿技术方向，于2024年参与设立并管理“北京机器人产业发展投资基金”，规模总计100亿元人民币。在机器人相关领域，首程控股已投资宇树科技、银河通用、松延动力、星海图、加速进化等头部企业。

　　 目前，首程控股在机器人领域的布局主要集中在产业中游，即本体及主机制造环节。未来，首程控股将把更多关注放在下游应用端和上游核心零部件层面。

　　 首程控股的业务布局主要围绕下游应用端展开，主要包括三个方面：首先是销售代理，通过整合本体制造商和应用方案商的产品资源，构建多元化的产品矩阵；其次是融资租赁服务，针对技术更新迅速、客户初期投入较大的行业特性，提供灵活的试用机制，帮助客户在实际使用中评估长期投资价值；最后是二次开发与场景化部署，助力企业将产品适配到不同的垂直应用场景中，推动其真正落地。 从行业发展角度看，这种业务模式不仅提升了企业的市场响应能力，也增强了客户粘性。特别是在技术快速迭代的背景下，融资租赁和场景化部署的结合，为企业提供了更可持续的发展路径。同时，销售代理作为连接上下游的重要环节，有助于提升整体产业链的协同效率。

　　 “当前制约机器人产业发展的关键不在供应链，而在于成熟应用场景的缺乏。”康雨说。严肃工业领域的落地往往是“点状突破”，一旦通用性和方案能力成熟，将催生明星企业。产业趋势上，今年“小脑”（运动控制）已趋成熟，本体企业加快出货，而“大脑”（具身智能）仍在快速发展中，因此短期内更多是使用“尚不聪明但稳定可用”的机器人产品。

　　 在上游零部件领域，今年下半年，首程控股已注意到一些具备横向扩展能力且资质较为优良的机器人零部件企业，并计划进行相关布局。值得注意的是，这类零部件企业面临的风险相对较高，一旦核心客户调整技术路线或更换团队，可能导致订单大幅下滑。因此，在对零部件企业的投资逻辑上，与整机企业并不完全一致，更加强调对技术发展趋势的把握以及企业自身的抗风险能力。

　　 泡沫中前行：明年下半年或打响淘汰赛

　　 从融资热度层面来看，今年以来，机器人领域毫无疑问再度站上风口。数据显示，今年1到7月，具身智能和机器人领域投资事件数超过200起，融资总额已超过240亿元，超过2024年全年总和。

　　 在这股创业融资热潮中，“泡沫论”的争论持续不断。对此，启明创投主管合伙人周志峰表示，真正的大科技浪潮往往伴随着泡沫，任何一个有远见的人都能从中看到潜在的机会与价值。他比喻说，好啤酒总是带有泡沫，可能三分之一是泡沫，三分之二是真啤酒，正是这种结构让啤酒更加美味。对于许多投资人而言，只要项目有三分之一的超额溢价，也是可以接受的，因为他们相信未来这些项目将释放出巨大的价值。

　　 朱方文指出，自去年8月份的世界机器人大会以来，具身智能和机器人行业持续升温，成为资本和市场关注的焦点。从短期看，基于当前的商业化进展，部分企业的估值可能存在偏高的现象。但从长期来看，机器人产业作为万亿级的赛道，未来有望孕育出千亿甚至万亿市值的企业。 在当前2025年8月的背景下，机器人技术的发展已逐渐从概念走向应用，产业生态也在不断完善。尽管短期内市场可能面临一定的调整压力，但整体趋势依然向好。随着技术突破和应用场景的拓展，机器人行业的潜力值得持续关注。

　　 大量资金的流入有助于企业加速研发投入，推动产业应用进程，促进整个行业优胜劣汰。最终，产品价值与市场价格将逐步趋于一致。朱方文表示。

　　 今年7月，宇树科技正式启动上市辅导程序。与此同时，智元机器人计划入主上市公司上纬新材，这一消息在资本市场引发热议。业内普遍认为，头部企业通过资本市场的动作，或将为人形机器人行业树立新的估值参考标准，为整个领域带来积极影响。随着更多企业加速布局，行业的规范化与市场化进程有望进一步加快。

　　 “随着宇树、智元的上市让人们对人形机器人行业更加充满信心，预计今年下半年融资热度仍将持续，这将为企业积累一定的现金流。不过，大量人形机器人企业实现上市仍需一定时间，从有收入到形成稳定的营收规模，这一过程并不容易。”曹巍表示。

　　 多位投资人表示，随着行业逐步走向成熟，头部企业陆续启动上市进程，预计在明年下半年，人形机器人行业或将进入淘汰赛阶段。那么，具备哪些特质的企业才有望在竞争中脱颖而出？ 当前，人形机器人行业的技术门槛和资金需求持续提升，只有那些在核心技术、研发能力、市场布局以及资金实力等方面具有明显优势的企业，才更有可能在未来的激烈竞争中占据有利位置。同时，具备清晰战略方向和长期投入意愿的公司，也将成为行业中的佼佼者。

　　 英诺天使基金合伙人王晟指出，当前人形机器人市场尚未成熟，在中短期内，企业依靠自身力量盈利和实现可持续发展仍面临较大挑战。因此，企业仍然需要资本的持续支持。在这样的背景下，融资能力成为企业生存与发展的重要前提。只有那些具备强大团队实力、明确发展方向以及取得实际成果的项目，才能获得投资方的认可，从而实现持续的资金注入。

　　 第二，团队在方向选择和推进节奏方面仍需进一步优化。一些企业在获得融资后，会适当保留部分资金，而非全部投入使用。王晟认为这种做法十分理性，因为在技术范式尚未成熟和稳定之前，如果盲目地在某个方向上快速推进，可能会偏离正确的路径。

　　 第三，团队还需具备一定的灵活性，以应对不断变化的技术趋势、产业需求以及各类机遇，这同样对创始人的应变能力提出了巨大考验。