财经那些事2025年09月09日 09:33消息，中际旭创因老登争议股价大跌，250亿净利预测引发市场热议。

　　 近日，一则消息在金融圈传得沸沸扬扬。

　　 9月5日，买方大佬凌鹏针对市场对中际旭创2027年利润预测超过250亿元的言论发表点评，在《企业说了不降价》一文中，他提出尖锐问题：一家零部件制造企业如何能实现如此高的年利润？并质疑这种基于线性外推的预测是否合理。 从行业角度来看，中际旭创作为光通信设备制造商，其盈利能力确实受到技术迭代、市场需求以及供应链管理等多重因素影响。250亿的利润预期若成真，意味着公司需要在现有基础上实现显著增长，这既可能源于技术壁垒带来的高附加值，也可能反映市场对其产品和服务的高度认可。然而，对于这样的预测，投资者仍需保持理性，避免过度乐观。市场环境、政策变化、国际竞争等因素都可能对未来的业绩产生重大影响，因此，任何盈利预测都应建立在扎实的产业分析和风险评估之上，而非简单的线性推演。

　　 令人意外的是，一位券商分析师在朋友圈中激烈回应：“买你的白酒去吧，老登”，并随后发文表示：“这人应该是心态崩了。”随后，另一位券商分析师也加入讨论，继续批评道：“现在还发这种文章根本看不出什么深度，还不如多写点策略分析，更有参考价值。”

　　 近期，中际旭创2025年度半年报发布后，多家券商对其给出买入或推荐评级。国盛证券于9月7日发布报告指出，公司作为全球光模块领域的龙头企业，将充分受益于行业当前的高景气度。结合其市占率优势以及上半年良好的业绩表现，该机构对公司的盈利预期进行了上调，预计2027年归母净利润将达到198.2亿元。 从市场反应来看，券商的积极评价反映出资本市场对公司未来增长潜力的认可。光模块作为数据中心和通信基础设施的重要组成部分，随着AI、5G等技术的持续发展，行业需求有望进一步释放。中际旭创在这一轮周期中的表现，不仅体现了其技术实力和市场地位，也显示出其在产业链中的核心价值。不过，投资者仍需关注行业竞争加剧、技术迭代风险等因素，保持理性判断。

　　 不过市场对此观点存在分歧，股价持续震荡。9月8日，中际旭创收盘价为369.99元，下跌9.09%，自年初以来，该股累计涨幅已超过200%。

　　 同一天，凌鹏最新发表的文章《君子固穷》中提到，自己再次经历了一次局部泡沫，并表示凭借自己的性格、认知和方法论，原本就不会涉足泡沫。而市场对于那250亿利润预测究竟是真实的机会还是巨大的泡沫，仍在持续争论。

　　 履历显示，凌鹏目前担任温州荒原投资管理有限公司董事长及投资总监，凭借其丰富的行业经验和敏锐的市场洞察力，在投资领域持续发挥着重要作用。作为公司核心领导者，他不仅推动了企业的稳步发展，也为企业在复杂多变的市场环境中找准方向提供了关键支持。

　　 此前，凌鹏曾就职于申银万国证券研究所，历任策略部主管、首席策略研究师等职务，并在2007年、2010年和2012年三次获评《新财富》策略分析师第一名。2013年至2015年，他任职于东吴基金，担任研究部副总经理、专户投资部副总经理以及基金经理等职务。2015年至2016年，则任职于兴业全球基金，担任研究部副总经理、投资专户经理。

　　 荒原投资成立于2016年4月，注册资本为1000万元人民币。其投资理念强调基于前瞻性的宏观研究，从整体层面进行大类资产配置；同时注重对行业和公司的深入分析，自下而上寻找优质投资标的；最终通过上下结合的方式验证投资策略的实际效果。目前，该公司管理规模处于0至5亿元人民币之间。 从行业发展角度看，荒原投资的运作模式体现了当前私募基金在策略构建上的成熟思路，既关注宏观趋势，又不忽视微观价值。这种双向结合的方式有助于提升投资决策的科学性与稳定性。在当前市场环境下，能够保持清晰的投资逻辑并持续优化策略，是机构长期发展的关键。

　　 私募排排网的数据显示，截至2025年9月9日，公司旗下四只披露业绩的产品自成立以来均实现正收益，其中最早成立的荒原拓展1号累计收益率达到92.6%。

　　 9月5日，凌鹏就市场对中际旭创2027年的利润预测超过250亿发文点评，质疑一个零部件制造业公司何以达到这么高的年利润。

　　 凌鹏表示，上述预测基于两点，其一产能已经投放，到2027年就有供给出来，这一点基本确认；其二企业说了不降价，所以这部分供给形成收入，按照现有产能紧缺阶段的毛利率、净利率假设（现在净利率大致为30%），最终Excel表就得出了250亿元的净利润。

　　 对于如此的“线性外推”的计算方式，凌鹏觉着可笑，因为有些行业表面不同，但商业模式是一样的。2000年的互联网为什么是颠覆，本质上商业模式都是新的、不单单是技术。但现在的半导体行业是一个发展了70多年的传统行业，只不过几十年前的宿主是诺基亚、笔记本电脑，现在变成了人工智能。即便是当前的产能紧缺，如何保证几年以后的投产不降价？

　　 他认为，关于中际旭创2027年的利润预测，有观点认为其基于合理甚至保守的假设，却得出了令人难以置信的结论。这种现象引发了市场对相关预测模型和前提条件的进一步审视。尽管数据和日期本身未被改动，但若假设与实际发展严重偏离，即便出发点是谨慎的，也可能导致不合常理的结果。因此，投资者在参考此类预测时，仍需结合多方面信息，保持理性判断。 

　　 值得关注的是，在中际旭创发布2025年度半年报后，多家券商对其给出买入或推荐的评级。

　　 8月26日晚间，中际旭创披露2025年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入147.89亿元，同比增长36.95%；归属于上市公司股东的净利润39.95亿元，同比增长69.4%；经营活动产生的现金流量净额32.18亿元，同比增加232.45%。

　　 据Wind研报平台信息，目前有17家券商发布中际旭创半年报点评报告，其中国盛证券、长江证券、上海证券、东吴证券、西部证券、长城证券等8家券商给出了买入评级，兴业证券、摩根大通证券等4家券商给出增持评级，还有几家券商给出推荐评级。

　　 多数券商报告中都对中际旭创未来净利润预期进行了上调，部分券商预测公司2027年归母净利润超过200亿元。

　　 开源证券的分析师对中际旭创给予“买入”评级，预计公司2025年至2027年的营业收入将分别达到411.24亿元、752.69亿元和998.33亿元，归属于母公司股东的净利润预计分别为90.46亿元、160.04亿元和208.34亿元。

　　 开源证券研究报告指出，由于800G等高端产品的出货比例快速上升，以及公司持续推动成本降低和效率提升，公司的营业收入、毛利率和净利润均实现进一步增长。同时，公司主要客户加大了在算力基础设施领域的资本支出，推动了800G等高端光模块需求的显著提升，并加快了光模块向1.6T及以上速率的技术升级进程，公司未来的成长潜力巨大。 

　　 光模块是光通信系统中的核心组件，本质是实现“光信号”与“电信号”相互转换的功能模块，是连接“电设备(如交换机、服务器) 与“光传输介质”(如光纤) 的关键桥梁,广泛用于数据中心、电信网络、5G基站等场景。

　　 自今年4月以来，A股市场在经历阶段性探底后，逐步开启上涨行情。其中，以光模块为代表的AI算力板块表现尤为突出，成为市场领涨力量。CPO（光模块）指数自4月9日低点以来累计涨幅达到179.74%，成为年内最为强势的主线之一。 从市场走势来看，AI算力相关产业的持续升温，反映出资本市场对人工智能技术发展和应用场景拓展的高度关注。光模块作为支撑AI算力基础设施的重要组成部分，其价格大幅上涨也体现了行业对技术升级和市场需求增长的乐观预期。这一现象不仅反映了资金的集中流入，也说明了市场对科技成长赛道的长期看好。未来，随着AI技术的进一步突破和商业化落地，相关产业链有望持续受益。

　　 不过，近期CPO概念股出现较大波动。9月8日，CPO板块继续大幅下跌，市值超过千亿的中际旭创、新易盛跌幅均超过9%，源杰科技、长飞光纤等个股也跟随下跌。

　　 针对光模块近期波动加剧的现象，华宝基金基金经理曹旭辰指出，近期光模块板块成为市场资金集中追捧的对象。在快速上涨导致前期资金获利较多的情况下，若后续新增资金无法持续推动股价快速上行，就可能引发短线资金的踩踏现象，从而导致股价出现较大幅度的回落。

　　 也有私募业内人士指出，部分卖方分析师的预测显得过于积极，市场运行的规律是，在热度高涨时更应保持警惕，周期往往不会直线发展，而是呈现波动走势。