财经那些事2025年10月05日 14:52消息，机构密集发布四季度策略，科技成长成主线，高切低成胜负手。

　　 2025年四季度已经开启，机构对市场达成了一定的共识：预计四季度A股市场在“政策流动性”的推动下仍有上行空间，但过程中仍可能面临波动。

　　 多数机构认为，科技成长风格将长期占据优势，但投资方向可能从上半年的“单一突出”转向“全面均衡”。投资者或将关注涨幅相对落后的“反内卷”板块以及估值较低的科技细分领域以获取收益。

　　 也就是说，四季度，科技仍是核心方向，但需注意“高低切换”，在积极进攻的同时也要注重防御。

　　 多数机构对A股四季度的走势持乐观态度，认为整体将继续上涨，但期间可能会出现一定波动。从市场情绪和政策环境来看，这种判断具有一定的合理性，但也需警惕外部因素带来的不确定性。投资者在把握趋势的同时，也应保持理性，注意风险控制。

　　 其中，“政策预期流动性改善”成为推动市场前行的双引擎，但短期内仍可能维持高位震荡，投资者需保持谨慎，做好风险防范。

　　 记者发现，多数机构对四季度A股行情持较为乐观的看法，认为市场仍有潜力继续上探新高。政策扶持、流动性优化以及A股企业盈利的回暖，被视为推动市场上涨的核心因素。

　　 中航证券表示，四季度A股整体走势可能呈现“N”字形的震荡上行格局。结合近十年的数据来看，四季度A股整体具备较强的盈利效应，多数行业和风格均能实现正收益。

　　 历史统计显示，四季度的行情通常呈现阶段性节奏：10月至11月中旬处于上行阶段，而11月下旬至12月下旬则多为震荡走势。其中，11月上旬被视作四季度最具确定性的上涨窗口，万得全A在此期间的涨幅中位数达到1.96%，且胜率保持100%。 从市场规律来看，这一时间段的强势表现往往与政策预期、资金布局以及季节性因素密切相关。尤其在11月上旬，市场情绪相对积极，叠加年底资金面的阶段性宽松，推动指数稳步上行。不过，随着进入11月下旬，市场可能面临获利回吐和方向选择的压力，整体波动幅度或将加大。因此，投资者在把握短期机会的同时，也需留意后续的市场变化和风险积累。

　　 国海证券指出，四季度A股市场有望继续向上突破，主要推动力来自政策支持和流动性环境，风格上将更加均衡，成长型与价值型股票都有表现机会。

　　 一般认为，国庆假期后A股大概率出现上涨，资金面逻辑在于：节前部分资金因避险而撤离，节后有望回流市场进行补仓；同时，季度末资金紧张局面缓解后，10月通常会出现流动性趋于宽松的情况，为股市上涨提供了支撑。

　　 华安证券首席经济学家郑小霞表示：“进入10月中旬以后，市场将更加关注2026年的经济形势与政策动向，相关预期有望成为推动市场变化的关键因素，届时可能会出现较多的主题投资机会。”

　　 前海开源基金首席经济学家杨德龙也认为，当前牛市行情已逐步确立，10月市场有望延续上升势头，“金九银十”成色渐足。

　　 然而，市场在触及指数高位后，开始进入震荡阶段，盘中压力逐步显现，市场情绪也变得更加谨慎。这种调整既是前期涨幅较大的自然回调，也是资金在高位区域的博弈表现。投资者需关注政策面与基本面的配合情况，避免盲目追高，合理控制仓位，以应对可能出现的波动风险。

　　 长城基金基金经理储雯玉提醒，需留意可能存在的风险因素，例如出口和房地产数据疲软、企业盈利预期下降、科技创新受到外部因素影响以及国际地缘政治局势加剧等。

　　 机构普遍认为，科技创新依然是四季度最具确定性的投资方向。简而言之，科技类股票仍是市场中最受关注的板块，人工智能、创新药物、机器人等领域仍将持续领涨。

　　 但是，随着今年科技股暴涨，市场关注的焦点是：科技股是否过热了？

　　 杨德龙认为，虽然很多科技板块存在局部过热，甚至产生一定泡沫化的风险，但是整体上来看，科技仍然是市场的主线。对科技股的估值不能简单用传统市盈率指标，而应更关注行业地位、核心竞争力以及通过研发投入实现技术突破的能力。

　　 鹏华基金指出，与历史情况相比，当前科技行情整体尚未达到过热状态，但需留意科技板块内部部分领域可能存在过度集中的现象。从平衡组合收益与波动性的角度出发，在操作层面上可关注那些涨幅相对较少但基本面出现积极改善的领域。

　　 国泰基金表示，当前市场主线尚未出现过热迹象，也未显现疲软，将继续保持稳健策略。

　　 汇添富基金基金经理沈若雨指出，在构建投资组合时应坚持“聚焦主线均衡配置”的策略，既要把握AI算力、半导体自主可控等具备长期增长潜力的大方向，也要适度关注那些具备底部拐点特征的左侧机会。 从当前市场环境来看，科技板块尤其是AI和半导体领域仍具备较强的吸引力，这些行业不仅受益于政策支持，也符合全球技术发展的趋势。不过，市场的波动性依然存在，因此在布局时保持一定的灵活性和平衡性尤为重要。适当关注一些估值较低、基本面出现改善迹象的标的，有助于提升组合的抗风险能力和收益空间。

　　 长城基金基金经理储雯玉认为，四季度科技成长或会仍然相对占优。

　　 科技成长依然是市场中最核心的发展方向之一。储雯玉表示，当前应重点关注国内外人工智能硬件建设的推进情况，包括各类创新技术的应用。那些新进入供应链或在技术上具备独特先发优势的企业，可能会迎来超额收益的机会。此外，AI技术的扩散趋势也值得关注，尤其是端侧AI产品的不断涌现，有望推动AI迎来类似“iPhone时刻”的突破。同时，具身智能也在逐步成熟并开始规模化生产。随着硬件产品的日益完善，软件层面的AI应用将带来新的投资机遇。

　　 随着市场进入四季度，“高切低”（高位向低位切换）成为多家机构强调的核心策略。

　　 策略有两个：一是挖掘科技领域的潜力空间；二是通过“反内卷”策略获取优势。

　　 东吴证券策略首席分析师陈刚指出，四季度投资“胜负手”主要包括顺周期板块和低位科技股分支。市场风格有望迎来再平衡，科技风格内部将从上游算力硬件的“一枝独秀”转向泛AI分支的“多点开花”。

　　 从季节性因素来看，四季度资金风格通常会出现转换。历史数据显示，2010年至2024年期间，前三季度表现较为突出的行业在四季度往往走势疲软，而金融类及偏稳定风格的板块则更有可能取得较好收益。

　　 具体如何“高切低”？机构建议关注两大方向：

　　 一方面是科技内部的高切低：

　　 东吴证券指出，中上游环节如存储芯片和AIDC相关配套设施，正受益于供需缺口以及国内云厂商资本开支的显著增长。在下游应用领域，AI医药、AI端侧、人形机器人、智能驾驶、AI应用与Agent等方向也展现出良好的发展势头。 从当前行业发展趋势来看，上游产业的持续优化和成本控制能力，为下游应用的快速落地提供了坚实支撑。而随着AI技术不断渗透到各个行业，应用场景的多样化将推动整个产业链的协同发展。特别是在政策支持和技术突破的双重驱动下，相关领域的投资价值有望进一步释放。

　　 浙商证券认为，科技板块或“高切低，硬切软”。目前以CPO为代表的通信已经成为市场共识。“系统性‘慢’牛”运行顺畅，水往低处流高风险偏好资金或流向相对低位、景气度提升的新能源细分领域（电池和光伏）；受《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》催化资金或从以电子、通信为代表硬件切向以传媒、计算机为代表的软件。

　　 另一方面是“反内卷”的配置：

　　 平安基金指出，“反内卷”聚焦供给过剩下的落后产能，具体体现为库存高、CAPEX高、产能利用率低、价格水平低。筛选当前“内卷”程度更高的行业，也是下半年政策发力的重点领域，其中供给相对偏紧的行业，周期主要集中在工业金属、小金属、钢铁、石化、建材（水泥、装修建材）。

　　 国泰基金指出，“反内卷”政策进一步优化了新能源行业的竞争环境，光伏、锂电、风电三大领域有望迎来更好的发展态势，值得重点关注。

　　 此外，国泰基金对工业金属持乐观态度，认为铜、铝等作为全球定价的大宗商品，具备较强的市场吸引力。美联储降息可能推动全球制造业采购经理人指数（PMI）回升，同时流动性宽松环境也将提升资源品的投机需求。相较于黄金，工业金属在市场波动中的表现更具弹性。 从当前市场趋势看，全球货币政策的转向确实为大宗商品提供了支撑，尤其是工业金属这类与实体经济紧密相关的品种。随着全球经济逐步复苏，铜、铝等金属的需求预期有望进一步增强，这为相关投资提供了更多想象空间。不过，投资者仍需关注地缘政治、供应链变化等因素对价格的影响，保持理性判断。

　　 储雯玉建议，在“反内卷”政策导向下，行业格局正在逐步优化，化工、煤炭、电力设备等板块受到关注，同时稳消费方向也持续成为市场关注的焦点。当前，这些行业在政策引导和市场调整的双重作用下，正朝着更加健康、可持续的方向发展。从长远来看，这种结构性调整有助于提升整体产业竞争力，也为相关企业提供了更清晰的发展路径。与此同时，消费领域的稳定表现，也在一定程度上为经济运行提供了支撑。

　　 此外，机构认为，四季度市风格将较三季度更均衡。

　　 国海证券策略首席分析师胡国鹏指出，随着四季度稳增长政策可能进一步加码，市场风格或将逐步向价值股倾斜，并呈现出更加均衡的态势。 从当前市场环境来看，政策面的持续发力为经济复苏提供了支撑，也对资本市场产生了积极影响。在这样的背景下，价值股因其稳健的表现和较低的估值吸引力，有望获得更多资金的关注。同时，市场的风格趋于均衡，反映出投资者在风险与收益之间寻求更合理的平衡。这种变化不仅有助于提升市场整体的稳定性，也为长期投资者提供了更多选择空间。

　　 华安基金北京权益团队负责人栾超指出，当前市场环境下需注重“攻守道”的平衡，持续关注成长性新红利的配置机会。他提到，应重点关注AI驱动的科技创新、安全发展背景下强调的自主可控、消费升级带来的需求结构变化，以及在利率下行趋势下具备稳定收益的红利资产。 从当前市场格局来看，科技与产业变革仍是推动长期增长的核心动力，而政策导向下的自主可控则为相关行业提供了明确的发展方向。同时，消费市场的升级正在重塑企业盈利模式，对具备品牌力和创新能力的企业形成支撑。此外，在低利率环境下，高股息、低波动的红利资产也展现出较强的防御性价值。整体来看，这种多元化的配置思路有助于在不确定性中把握结构性机会。

　　 浙商证券策略首席廖静池关注到红利风格的投资机会：“目前中证红利指数的股息率仍具有吸引力，同时红利风格所依赖的宏观环境在经历连续下行后，可能已接近底部并开始回暖，四季度因此成为布局红利风格的重要时机。” 从当前市场环境来看，高股息资产在波动加剧的背景下展现出较强的防御性，尤其在经济复苏预期尚未明确的阶段，投资者更倾向于选择稳定性较高的标的。此外，政策层面对于稳增长和提升企业盈利质量的重视，也为红利类资产提供了支撑。四季度作为全年最后一个季度，市场往往存在资金调仓和配置需求，此时布局红利风格，或能把握住阶段性机会。

　　 永赢基金权益研究部总经理王乾表示：“预计四季度A股市场风格将呈现成长与价值重新评估同步推进的态势。”