财经那些事2025年10月15日 14:28消息，日本执政联盟失利，新首相难产，央行加息前景蒙阴，市场动荡加剧。

　　 南方财经21世纪经济报道记者胡慧茵

　　 全球资本市场的紧张情绪持续发酵，日本股市在10月14日遭遇重挫。受多重内外因素叠加影响，当日日经225指数大幅下挫2.58%，报收于46847.32点，单日跌去1241.48点；东证指数同步走弱，下跌1.99%至3133.99点。科技股与银行股成为抛压最重的板块，市场避险情绪显著升温。

　　 此次股市回调的背后，是日本政坛突发的重大变局——执政联盟核心成员公明党于上周五宣布退出与自民党的联合执政。这一举动打破了长期以来相对稳定的政局结构，使得新任自民党总裁高市早苗能否顺利出任首相充满不确定性。分析普遍认为，这种“黑天鹅”级别的政治风险直接冲击了投资者信心，引发资本市场剧烈震荡。

　　 值得注意的是，日本股市在10月13日因节假日休市，未能即时反映前一日美股暴跌及美国加征关税威胁带来的冲击。因此，14日的下跌实际上是对累积风险的一次集中释放。中国国际问题研究院亚太所特聘研究员项昊宇指出，美国金融市场对亚太地区具有高度传导效应，尤其对出口导向型经济体如日本而言，美方贸易政策的任何风吹草动都会迅速波及本土资产价格。

　　 从更深层次看，这场股市动荡不仅是对外部压力的反应，更是日本内部治理脆弱性的一次暴露。一个本应稳固的执政联盟竟因政策分歧而突然解体，反映出当前日本政治生态的高度不稳定性。在一个经济长期依赖货币政策支撑、财政空间日益逼仄的背景下，政府更迭可能带来政策方向的根本性调整，这无疑加剧了市场的焦虑。

　　 与此同时，汇市与债市也陷入剧烈波动。尽管14日下午日元兑美元汇率短暂回升0.14%，显示出一定避险吸引力，但本月整体走势依然疲软，累计跌幅达2.79%。相比之下，日本长期国债市场则面临更大压力：30年期国债收益率飙升0.81%，20年期亦上涨0.15%，新发行的10年期国债收益率已攀升至1.7%，创下近17年来新高。

　　 这一现象值得深思。通常情况下，政局动荡会促使资金流向本国货币和国债作为避险选择，但此次日债却遭到抛售，说明市场关注的重点已从短期风险转向中长期财政可持续性问题。项昊宇分析认为，若高市早苗无法上台，其主张的“强财政+宽松货币”路线或将搁浅，取而代之的是更为审慎甚至紧缩的政策倾向，从而强化了央行退出超宽松政策的预期。

　　 更令人担忧的是，日本政府债务占GDP比重已超过260%，为全球最高水平之一。在此基础上，任何新政府为争取民意而推出的财政刺激计划，都可能进一步恶化债务状况。市场用脚投票，要求更高的风险溢价，正是对这一潜在危机的提前定价。

　　 从国际视角来看，新加坡隆奥银行高级宏观策略师Homin Lee提醒，尽管全球贸易紧张局势或使部分资金回流日本寻求安全港，但日本国债在全球债券市场中的竞争力仍受限于其低收益率和政策不确定性。即便收益率开始上升，也难以在短期内吸引大规模外资流入。

　　 事实上，日本央行未来的政策路径正变得愈发模糊。此前市场一度预计10月加息概率高达63%，但目前隔夜指数掉期显示该可能性已骤降至约10%。这一转变背后，是央行在政治敏感期倾向于保持克制的典型表现。毕竟，在政府尚未稳定之前贸然收紧货币政策，可能引发不必要的经济波动。

　　 然而，这也暴露出日本央行政策独立性的局限。货币政策不应过度受制于政治周期，但在现实政治面前，央行往往不得不妥协。未来是否加息，不仅取决于通胀数据和经济增长，更将受到新政府政策取向的深刻影响。这种“政经联动”的特征，正在削弱市场对政策可预测性的信任。

　　 综合来看，本轮日本金融市场的动荡是一场由内因主导、外因助推的系统性风险释放。政治联盟破裂只是导火索，真正动摇市场根基的是对政策连续性和财政纪律的深层忧虑。短期来看，若政局无法迅速明朗，股市仍将承压，债市波动也将持续。唯有当新政府形成清晰施政纲领，并与央行建立有效协调机制，市场信心才有望逐步修复。

　　 对于全球投资者而言，日本市场的异动是一个警示：即使是最成熟的发达经济体，也可能因政治裂痕而引发金融市场剧烈震荡。在这个充满不确定性的时代，单纯的经济基本面分析已不足以应对风险，政治变量正日益成为资产配置中不可忽视的关键因素。