财经那些事2025年11月16日 14:01消息，瑞幸股东大钲资本考虑竞购Costa咖啡，或成新一轮国际品牌抄底。

　　 中国PE机构对国际消费品牌的并购正不断掀起高潮。

　　 近日，有市场消息称，瑞幸咖啡的最大股东大钲资本正在考虑是否参与竞购英国咖啡连锁品牌Costa。目前相关讨论仍处于早期阶段，尚不清楚大钲资本是独立进行投标，还是通过瑞幸咖啡来进行此次竞购。

　　 一位知情人士向21世纪经济报道透露，大钲资本确实在跟进对Costa咖啡的收购案。Costa咖啡在全球拥有成熟的供应链和大量国际门店，若大钲资本成功收购，将与正在拓展海外业务的瑞幸咖啡形成显著的协同效应，进而对全球咖啡市场的竞争格局产生重要影响。 我认为，此次大钲资本的介入显示出中国资本在国际消费品牌并购中的活跃度不断提升。Costa作为全球知名的咖啡品牌，其背后的价值不仅体现在门店数量和品牌影响力上，更在于其成熟的运营体系和国际化经验。对于瑞幸而言，若能与Costa形成联动，有望加速其全球化布局，提升在海外市场的话语权。同时，这也反映出中国本土企业正逐步从国内市场走向全球舞台，寻求更广阔的市场空间和战略资源。

　　 大钲资本收购Costa并非孤例。此前有消息指出，红杉中国正考虑收购意大利奢侈运动鞋品牌GoldenGoose，目前该交易已进入深入洽谈阶段。

　　 同时，记者了解到，近期多起中国私募股权投资机构收购国际消费品牌在中国业务的案例已顺利完成，并在市场中引发广泛关注。

　　 11月10日，中国资产管理机构CPE源峰宣布与汉堡王品牌达成战略合作，双方将成立合资企业“汉堡王中国”，CPE源峰将持有该合资企业约83%的股权；一周前，星巴克也宣布与博裕投资达成合作，共同成立合资企业，负责运营星巴克在中国市场的零售业务。根据协议，博裕投资将持有至多60%的股份，而星巴克则保留40%的股权。 从当前趋势来看，外资餐饮品牌正加速与中国本土资本深化合作，通过设立合资公司的方式进一步巩固在中国市场的布局。这种合作模式不仅有助于提升品牌在本地市场的运营效率，也为投资者提供了参与高增长消费赛道的机会。同时，这也反映出中国消费市场对国际品牌的吸引力持续增强，以及本土资本在战略投资上的积极布局。

　　 无论是整体收购国际消费品牌还是拿下其中国业务的控制权，可以看出，中国顶尖PE正在更加熟练地驾驭并购投资的高阶玩法，一个中国PE身影活跃的消费产业整合新周期正在开启。

　　 瑞幸背后关键先生抄底Costa咖啡

　　 大钲资本由前华平投资集团亚太区总裁黎辉创办，目前的管理资产规模约70亿美元，专注于中国医疗健康、硬科技、消费升级和企业服务领域内的投资机会。

　　 大钲资本在消费领域的影响力，最显著的体现是对瑞幸咖啡的投资。自2018年起，该机构便开始布局这一项目。2020年，瑞幸咖啡陷入财务造假风波，大钲资本随后主导了公司的破产重组及管理层调整，成为推动瑞幸走出困境的重要力量。 从此次事件可以看出，投资机构在企业危机中的角色已不再局限于资金支持，更承担起战略引导与管理重构的责任。大钲资本的介入不仅体现了其对消费赛道的深刻理解，也反映出其在风险应对与企业拯救方面的专业能力。这种深度参与，为后续类似案例提供了参考价值。

　　 目前，瑞幸咖啡现已发展成为中国规模最大的咖啡连锁品牌。数据显示，截至第二季度末，瑞幸全球门店总数已达2.62万家，其中中国市场占据2.61万家（包括16903家自营门店和9214家合作门店）。大钲资本仍是瑞幸咖啡的最大股东，持有31.3%的股份及53.6%的投票权，大钲资本董事长黎辉在今年4月正式担任瑞幸咖啡董事长一职。

　　 在对瑞幸咖啡的投资中，大钲资本取得了显著的成绩，这进一步增强了其对咖啡市场长期增长潜力的信心。今年7月，在星巴克中国业务出售的过程中，曾有消息指出大钲资本曾表达过兴趣，但最终博裕资本成为了该笔交易的买家。

　　 与星巴克出售中国业务不同，此次出售的Costa咖啡，其核心优势主要体现在国际业务上。数据显示，Costa咖啡在全球共有4000家门店，其中大部分位于英国。窄门数据显示，Costa咖啡在中国的门店数量约为341家。

　　 如果大钲资本成功收购Costa咖啡，将与瑞幸咖啡产生协同效应。一方面，瑞幸咖啡在数字化等多个领域积累的经验和优势，能够帮助Costa提升运营效率、降低运营成本。另一方面，Costa咖啡拥有的国际资源和品牌影响力，也将助力瑞幸咖啡拓展海外市场。

　　 “对大钲资本来说，同时控股Costa咖啡、瑞幸咖啡，将形成1+1>2的效应。同时，Costa咖啡的估值确实处于相对低谷，有望实现不错的财务回报。”一位消费投资业内人士对21世纪经济报道分析称。

　　 据市场消息，此次潜在报价可能让Costa咖啡的估值达到10亿英镑。相比之下，可口可乐公司曾在2018年以39亿英镑的价格收购了Costa咖啡。尽管近年来受市场竞争加剧、管理运营等多方面因素影响，Costa咖啡的业绩出现下滑，但10亿英镑的估值仍显得非常具有吸引力。

　　 消费并购窗口期来临

　　 近年来，受宏观经济环境等因素的影响，企业的增长和资本市场的退出均面临新挑战。面对不确定性加剧的现状，投资机构、创业公司不断调整预期和实现回报的方式。这促使大家开始认真看待和理解，并购对企业增长及股权投资的重要意义。

　　 从买方视角来看，消费资产被PE机构看好的原因在于，消费是众多行业中稳健性强、确定性高的一条赛道。纵观全球，消费百年品牌比比皆是，资产适合长期持有和发展。同时，不少消费品牌现金流好、长期盈利，分红预期可期。就同业竞争来说，消费资产在品牌价值、供应链等方面也有着明确的竞争壁垒。以上种种特性，让消费资产成为买方眼中的香饽饽。

　　 特别值得关注的是，国际消费品牌出售中国业务，成为今年市场热议的焦点。据《21世纪经济报道》记者了解，除已正式完成的星巴克中国和汉堡王中国的收购交易外，迪卡侬、哈根达斯等国际品牌也正计划出售其在中国的业务。

　　 大钲资本董事总经理陈伟豪在一次公开论坛上表示，国际品牌出售中国业务的重要原因之一在于，中国品牌的快速发展带来了日益激烈的竞争压力。例如，中国品牌通过数字化和精细化管理，能够实现显著的成本优化。相比之下，体量较大的国际品牌在推进数字化转型方面可能步伐较慢。 从当前市场趋势来看，这种竞争格局正在加速演变。中国品牌不仅在价格上具备优势，在产品创新、用户体验以及供应链效率等方面也逐渐展现出更强的竞争力。对于国际品牌而言，如何在保持品牌价值的同时提升运营灵活性，成为了一个亟待解决的问题。而部分企业选择剥离中国业务，或许正是出于对市场变化的应对策略。

　　 第二，中国本土成长起来的管理者正逐步走向成熟，他们已经具备了管理全球化企业的能力。在这一背景下，一些全球化的品牌选择出售其在中国的全部业务，或是仅作为中国业务的次要股东，这种做法在当前环境下显得较为合理。 我认为，这种趋势反映了全球企业在面对日益成熟的中国市场时，正在调整自身的战略布局。随着中国管理人才的崛起和本土企业竞争力的提升，外资品牌更倾向于通过合作或退出的方式，以适应新的市场环境。这不仅是商业策略的转变，也体现了全球与本地之间关系的重新定位。

　　 从消费者的角度来看，这些在市场中广为人知的国际品牌具有重要的核心价值，这也是他们参与交易的重要驱动力。然而，整个并购交易的完成并非易事，要求买家不仅作为财务投资者，更需要深入介入到企业的日常运营中。

　　 2023年时，不少观点认为国际品牌减持中国资产只是“声势大、实际动作少”。到了今年，我们确实观察到越来越多企业开始采取实际行动。尽管许多举措尚未有最终结果，但可以说雷声逐渐变大，已经开始落下细雨，这已形成一个明显的趋势。安宏资本董事总经理、大中华区主管李晰安曾这样分析指出。

　　 一些国际品牌在中国市场运营时，常面临决策流程冗长、组织结构复杂以及成本控制困难等挑战。对于中国的一级投资人而言，收购这些企业的资产，并通过强化本地化管理来提升运营效率，不失为一个值得把握的机遇。

　　 “但整个并购过程充满挑战，投资人应保持冷静和理性，选择能够与自身资源形成有效协同的资产进行投资，而非盲目追逐并购机会。”李晰安表示。 在当前复杂的市场环境下，并购并非简单的资本运作，而是需要深入评估战略匹配度、资源整合能力和长期价值。盲目扩张不仅可能带来财务风险，还可能削弱企业原有的核心竞争力。因此，投资者更应注重质量而非速度，聚焦于能真正实现价值提升的标的。