财经那些事2026年01月19日 22:45消息，中国银河：出海争范式，海南做支点。

　　 海口至吉隆坡的直飞航线将于2025年正式开通。这条航线的开通，一定程度上反映了中国金融力量在全球供应链调整中发挥的重要作用。

　　 2026年1月15日，海南自贸港封关运作即将“满月”。在海口举行的“新格局·新枢纽——海南自由贸易港赋能企业全球供应链建设大会”上，中国银河证券董事长王晟向与会者分享了一个细节变化。 海南自贸港的封关运作进入关键阶段，标志着其在构建高水平开放型经济体系方面迈出了实质性步伐。此次大会的召开，不仅体现了海南在国家对外开放战略中的重要地位，也释放出推动企业优化全球供应链布局的积极信号。王晟提到的细节变化，或许正是制度创新与政策落地的缩影，预示着海南正逐步从政策高地向发展高地转变。随着封关运作的推进，海南有望在贸易便利化、投资自由化等方面持续释放红利，吸引更多企业关注并布局这一新兴市场。

　　 2024年下半年，当海南计划邀请马来西亚的重要嘉宾来访时，尚未开通直飞航线。在向双方相关部门提出建议后，海口至吉隆坡的直航航线于2025年顺利开通并实现稳定运营，为两地间的交流与合作提供了更加便捷的通道。 这一航线的开通不仅体现了海南在推动区域互联互通方面的积极作为，也反映出中马两国在经贸、人文等领域合作的不断深化。随着直航的实现，未来双方在旅游、商务、文化等领域的互动将更加频繁，也为区域经济一体化注入了新的活力。

　　 这个看似微小的交通改善，反映出海南作为“国内国际双循环战略交汇点”的枢纽价值正在加快显现。 在我看来，这样的细节变化背后，是海南在国家战略布局中地位的不断提升。随着政策红利持续释放，海南正逐步成为连接国内大循环与国际循环的重要节点，其区位优势和开放潜力正被越来越多地挖掘和利用。这种转变不仅体现在基础设施的优化上，更反映在区域经济合作与对外开放的深度拓展中。

　　 以中国银河为代表的中资金融机构，目前在海南封关运作的背景下，已建立起服务中国企业走向海外的战略支点。

　　 海南全岛封关运作后，其战略定位已从政策试验区转变为全球供应链枢纽。

　　 这一转变有着坚实的经贸数据作为支撑。中国与东盟已连续多年互为最大贸易伙伴，2024年双边贸易额超过6万亿元人民币，同比增长7.7%。海南位于中国与东南亚的地理交汇点，凭借其独特的区位优势，成为连接两大市场的重要枢纽。 从当前的发展态势来看，这种经贸关系的深化不仅体现了区域合作的持续深化，也反映出中国与东盟在经济结构互补、产业链协同方面的巨大潜力。海南作为连接中国与东南亚的关键节点，其战略地位日益凸显，未来在贸易、投资、物流等方面有望发挥更加重要的作用。

　　 政策层面的系统性突破为这一枢纽功能提供了制度保障。海南自贸港“零关税、低税率、简税制”和“五自由便利——安全有序流动”的政策体系正在全面落地。

　　 企业已开始享受政策红利。以海南立博纳科技发展有限公司为例，该公司生产的化妆品原料凭借中韩原产地证书，在韩国市场的关税得以减免，客户订单已排到三季度。

　　 澄迈县正积极建设企业出海总部服务基地，其“要出海，来澄迈”的特色品牌已在游戏、跨境电商、新能源汽车等领域产生明显的集聚效应。

　　 基于对海南战略定位的深入理解，中国银河证券近年来在海南的布局已不再局限于传统的业务拓展，而是形成了涵盖平台、资本、融资、绿色和创新五个维度的深度融合服务生态。 我认为，这种多维布局不仅体现了企业对国家战略方向的精准把握，也反映出其在区域经济发展中的主动作为。通过构建全方位的服务体系，中国银河证券正逐步成为推动海南金融创新与绿色发展的关键力量，也为当地经济高质量发展注入了新的动能。

　　 在平台建设方面，海南已连续举办东南亚双向投资论坛、国际消费与投资主题交流会等一系列活动，搭建起海南与全球资本及产业对接的双向通道。其国际子公司与海南国际经济发展局建立战略合作关系，致力于优化综合金融服务方案的供给。

　　 在资本引导方面，中国银河证券与海南财金集团共同发起设立的自贸港建设投资母基金具有标志性意义。该基金初始规模100亿元，近期已获批准扩募至200亿元。

　　 截至2025年末，其下设子基金累计规模已达209亿元，有效发挥了财政资金的杠杆作用。这一数据反映出相关基金在推动经济发展、支持重点产业方面取得了显著成效，体现了政府资金在引导社会资本、优化资源配置方面的积极作用。通过合理配置和高效运作，财政资金不仅提升了使用效率，也为市场注入了更多活力。

　　 在融资支持方面，中国银河证券协助海南省政府在香港成功发行累计130亿元的离岸人民币地方政府债券，并支持海南省农垦集团完成美元高级债券的发行。这些举措为海南地方政府和企业拓展了多元化的境外融资渠道。

　　 在绿色金融领域，面对全球碳关税的发展趋势，中国银河证券率先推出国内首只应对欧盟碳关税的“跨境碳排放权互换（TRS）”产品，为企业的碳成本风险管理提供了新的金融工具。该产品已获得多项国际奖项。

　　 在跨境协作方面，其全资子公司“银河海外”已发展成为在东盟地区布局最广泛的中资投行。这一网络优势使中国银河证券能够为经海南走向海外的企业提供覆盖境内外的全流程服务。

　　 中国银河证券服务企业出海的能力，很大程度上源于其过去七年在东南亚市场的差异化布局。与多数中资券商选择自建团队或聚焦成熟市场不同，其走出了一条“收购整合+本土化运营”的独特路径。

　　 2017年，中国银河证券启动对马来西亚联昌集团证券业务的收购，于2018年完成首次交割，成立合资公司“银河—联昌”。经过数年的布局与发展，银河证券在2023年实现对该业务的全资控股，并于2024年将其统一更名为“银河海外”。 这一系列动作体现了中国金融机构加快国际化步伐的战略意图。通过并购与整合，银河证券不仅拓展了东南亚市场，也提升了自身的全球竞争力。值得注意的是，从合资到全资控股的转变，显示出中国企业在全球化过程中逐步掌握主动权的趋势。同时，名称的统一也意味着品牌整合与战略协同的深化，有助于提升整体运营效率和市场影响力。

　　 此次收购标志着中国证券业在东盟核心区域的首次跨境并购，其战略目标清晰：通过控股一家拥有40多年历史、业务遍及东南亚十多个国家的本地老牌券商，迅速获取市场准入资格、客户资源及专业团队。

　　 这一决策带来了直接的市场成果。2025年上半年，银河海外在马来西亚、新加坡、印度尼西亚和泰国的市场份额分别排名第1、第2、第4及第5。同期，银河海外累计完成34笔股权及债券融资交易，总规模达18亿新加坡元，其中包括马来西亚市场最大规模REIT首次公开募股项目等标杆性案例。

　　 人员配置的本土化策略是此次并购成功整合的核心因素。中国银河证券在整合过程中最大程度地保留并重用本地团队。银河海外首席执行官CarolFong已在联昌集团工作超过20年，新加坡、马来西亚、印度和泰国四大核心市场的负责人均为具备深厚本地经验的东南亚人才。

　　 在确保海外子公司本地化运营的基础上，中国银河证券通过设立境内外月度例会等机制，在战略部署、风险控制及具体业务项目等方面强化协同合作。这种“本土化经营”与“一体化协同”相结合的模式，构成了其跨境服务的核心支撑体系。

　　 中国银河证券通过收购方式深入东南亚市场，只是当前中资券商加速国际化进程中的一个缩影。随着中国企业在全球范围内的布局不断扩展，不同背景的头部券商正根据自身的资源与优势，探索出各具特色的国际化路径。 在这一过程中，券商的出海策略呈现出多样化趋势，既有通过并购实现快速扩张的，也有依托本地合作逐步渗透的。这种差异化的选择，既反映了中资金融机构对国际市场理解的深化，也体现了其在风险控制与资源整合上的灵活应对。未来，随着中国资本市场的进一步开放，中资券商的国际化步伐或将更加稳健且多元。

　　 纵观行业，主要形成了四种典型模式：中金公司凭借与生俱来的国际视野，走的是“自建团队、高端引领”的路径，通过在欧美与亚洲的均衡布局，在跨境并购与美股港股IPO上建立了稳定优势。中信证券则采取了“战略收购、分步推进”的智慧，通过收购老牌投行里昂证券夯实亚洲基础，并遵循巩固香港、拓展亚洲、布局全球的清晰“三步走”战略。华泰证券凸显了差异化破局的思路，以GDR等创新金融产品作为连接中欧市场的支点，同时通过举办高端国际论坛（如2025年首届全英文东南亚分论坛）来构建软实力与影响力。而中国银河证券的路径，则为后发者提供了“并购整合、快速破局”的范本，通过收购东南亚本土龙头券商，直接获得了现成的广泛网络与本土团队，实现了市场地位的跃升。

　　 尽管选择各异，但领先的券商们正面临共同的挑战：

　　 首先，竞争核心正从“业务出口”转向“生态赋能”。出海服务已超越昔日的港股IPO等单点通道业务，进入为客户提供全球资产配置、跨境并购与风险管理的“一揽子解决方案”阶段。打造境内外一体化协同能力，成为构建护城河的关键。

　　 其次，本土化已成为决定成败的关键因素。真正的本土化不仅仅是设立分支机构，更涵盖多个层面：首先，是人才与治理的本地化，例如中国银河证券保留了原有的管理团队；其次，是业务与服务的深度融入，即不仅要服务于中资客户，还要成为当地市场的重要参与者；最后，是合规与风险管理体系的全球适配，这对券商总部的管控能力提出了很高的要求。

　　 此外，行业普遍面临盈利平衡和“逆向竞争”的挑战。在新兴市场，中资券商需同时面对国际投行和本地金融机构的竞争。高昂的并购或建设成本，使得实现持续盈利并回收投资成为一项长期考验。如何将国内积累的数字化等经验有效迁移，仍是亟待解决的问题。