财经那些事2025年07月25日 08:57消息，北京五大券商拟整合至国资旗下，行业格局或将重塑，谁将主导这场合并大戏？

　　 2005年，在北京市政府主导下，因严重亏损而陷入危机的老北京证券迎来命运转折。瑞银集团（UBS）通过重组获得控股权，原公司资产与人员逐步由招商证券接管，2006年瑞银证券正式设立，老北京证券品牌自此退出历史舞台。这一事件不仅标志着中国证券业早期整合的缩影，也折射出当时资本市场对外资参与改革的探索与期待。

　　 20年后，2025年7月，一个象征意义深远的时刻再度到来——“北京证券”之名正式回归。北京市国有资产经营有限责任公司（简称“北京国资公司”）完成对瑞银证券、方正证券所持瑞信证券股权的收购，以85.01%的持股比例成为控股股东，并将瑞信证券更名为“北京证券”。这不仅是一次简单的更名，更是首都金融国资体系一次战略性布局的落地，标志着一个沉寂二十年的品牌在国有资本主导下重获新生。

　　 此次更名背后，是北京强化本土金融品牌、提升国有资本控制力的重要信号。在当前中央强调“金融安全”与“自主可控”的大背景下，地方国资收回外资主导的券商控制权，具有强烈的示范意义。北京证券的回归，不只是名字的复刻，更是一种主权意识在金融领域的体现——属于北京的券商，应回归北京的掌控。

　　 随着北京证券加入，北京国资体系内的证券公司已达五家：北京证券、首创证券、第一创业、中信建投和金融街证券（原恒泰证券）。尽管同属“北京系券商”，但其实际控制路径分属三家不同主体：北京市人民政府、北京市国资委、西城区国资委，反映出首都国资体系“多线并行、层级多元”的复杂结构。

　　 其中，北京证券由北京国资公司直接控股，而北京国资公司为北京市人民政府100%持股，意味着该券商是目前唯一由市政府直接控制的证券机构，战略地位尤为突出。相比之下，首创证券由首创集团控股（北京市国资委全资），第一创业第一大股东为北京国管（亦属市国资委），中信建投则通过北京金控间接归属北京国管体系。金融街证券则由西城区国资委间接控制，体现区域级金融布局意图。

　　 从整合逻辑看，同一实控人下的券商资源合并，已成为近年来行业趋势。例如浙江的财通证券与金通证券、山东的中泰证券整合鲁信证券等案例，均显示出地方政府推动“打造区域龙头券商”的强烈意愿。在北京，这种整合的可能性同样存在，甚至更为迫切。

　　 多位受访券商资深人士指出，在现有五家券商中，首创证券与第一创业的合并概率最高。二者不仅实控人同为北京市国资委，且历史渊源深厚——第一创业原为首创集团控股，后因“一参一控”监管要求被迫剥离。2023年5月，北京国管接盘成为第一创业第一大股东；同年6月，吴礼顺出任董事长，实现人事主导权的转移。如今吴礼顺已升任北京市国资委主任，这一履历无疑为两家券商未来的整合埋下伏笔。

　　 反观新更名的北京证券，短期内推进合并的可能性较低。最核心的问题在于业绩：根据Wind数据，其前身瑞信证券已连续三年亏损，2022年至2024年分别净亏损2.55亿元、1.99亿元、1.62亿元，三年累计亏损达6.16亿元。如此财务状况，难以成为整合主体，更可能先被注入资源、改善经营，再图长远发展。

　　 值得注意的是，北京证券虽当前亏损，但其全牌照资质、外资券商的历史积淀以及品牌认知度仍具价值。若北京国资能注入本地客户资源、政府项目渠道及资金支持，有望逐步扭转颓势。毕竟，地方政府打造券商平台，从来不只是为了盈利，更是为了掌握资本运作主动权，服务区域经济发展。

　　 可以预见，未来北京证券或将承担更多政府引导基金运作、地方企业上市辅导、国企混改财务顾问等政策性职能。它的存在，本身就是北京构建“金融话语权”的一部分。而在当前金融“脱虚向实”、服务实体经济的大政方针下，这类具有政府背景的券商，反而可能获得差异化发展空间。

　　 从老北京证券的落幕，到瑞银证券、瑞信证券的时代变迁，再到今日北京证券的重生，这20年的轮回，既是中国证券业对外开放与再收编的缩影，也是地方国资在金融版图中不断寻求定位的过程。如今，名字回来了，但真正的挑战才刚刚开始。

　　 品牌可以重启，信任需要重建。北京证券能否摆脱连年亏损的泥潭，不仅关乎一家公司的命运，更将检验北京国资整合金融资源的能力与决心。我们期待的，不是一个空洞的名称回归，而是一个真正有实力、有担当、有影响力的“新北京证券”崛起于中国资本市场。