际华集团因脑机接口概念遭立案调查，股价剧烈波动，从涨停到大跌，投资者需警惕风险。

　　 业绩“暴雷”与多次风险提示并未浇灭市场对际华集团（601718.SH）的热情，反而在股价接连涨停后，公司突遭证监会立案调查，令投资者措手不及。有股民在社交平台调侃：“前脚还在KTV狂欢，后脚就被送进ICU。”这场资本市场的过山车行情，不仅暴露了部分投资者非理性追高的风险，也再次将信息披露合规问题推上风口浪尖。

　　 8日晚间，际华集团发布公告称，公司于当日收到中国证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司立案调查。公告强调，目前公司各项经营活动和业务运转正常。然而，这一声明并未平息市场的疑虑——究竟公司在信息披露的哪个环节“踩了红线”？监管层尚未披露具体事由，但回溯此前监管动作，已有迹可循。

　　 早在1月24日，上海证券交易所向际华集团发出监管工作函，处理事由明确为“就公司业绩预告相关事项明确监管要求”，涉及对象包括上市公司及其董监高、中介机构等相关方。值得注意的是，自该函发出至今，公司未就此发布任何补充公告或回应说明。这种“沉默应对”的做法，在信息披露日益透明化的今天显得格外刺眼，也可能是引发监管进一步介入的重要诱因。

　　 就在收到监管函的同一天，际华集团发布了2024年度业绩预亏公告，预计归母净利润亏损30亿至42.5亿元。彼时公司解释称，主要因拟退出际华园商业地产项目并计提大额减值准备，同时受房地产投资疲软影响，土地收储款回款困难，进一步加剧资产减值压力，两项合计影响损益约-22.5亿元至-10亿元。如今看来，这并非简单的经营调整，而是长期战略失误的集中爆发。

　　 三个月后公布的2024年正式年报显示，公司最终亏损42.28亿元，几乎踩在预告区间的上限。其中，计提际华园项目及存货相关减值损失高达25.55亿元。更值得警惕的是，公司在年报中坦承：2023年对重庆、长春等际华园项目的评估是基于“持续经营”假设，而到了2024年，却因判断“扭亏难度大”“资金需求转向主业”而决定终止项目。这意味着前期评估逻辑发生根本性逆转，关键参数大幅调整，背后是否存在过度乐观甚至误导性预期，值得深究。

　　 令人唏嘘的是，就在基本面持续恶化之际，际华集团股价却逆势飙升。从6月中旬的2.7元左右一路涨至8月8日的5.3元附近，短短两个多月接近翻倍。推动这一波行情的核心概念，竟是并不存在于公司业务体系中的“脑机接口”。

　　 尽管自7月1日起，际华集团已多次发布股票交易异常波动及风险提示公告，明确表示“截至目前，公司主营业务及现有产品体系未涉及脑机接口相关领域”，但市场似乎选择性忽略了这些警告。究其根源，“脑机接口”标签源于其控股股东新兴际华集团——后者于1月22日通过官方公众号宣布，与天津大学签署战略合作协议，聚焦脑机接口技术在人工耳蜗、智能眼镜等领域的应用。作为持股45.56%的控股股东，这一动作被资本市场直接“嫁接”到上市公司身上，导致际华集团被划入热门概念股行列。

　　 8月7日，工信部等七部门联合印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，提出到2027年实现关键技术突破，政策利好进一步点燃市场情绪。际华集团随即在8月7日、8日连续涨停。然而我们必须清醒地看到：概念炒作终究不能替代真实业绩。将母公司的科研布局等同于上市公司的盈利前景，是一种典型的认知错配，也是当前A股投机氛围浓厚的缩影。

　　 事实上，际华集团近年来的主业早已陷入困境。其曾寄予厚望的六大际华园项目，作为2017年44亿元定增募资的核心投向，原本承载着“产城融合”的转型梦想，如今却几乎全军覆没。清远、咸宁、扬中项目资金被变更为补流；西安项目于2023年终止；重庆、长春项目也在2025年1月公告终止，剩余募集资金合计3.99亿元转为永久性流动资金补充。这一系列动作，本质上是对地产扩张战略的全面撤退。

　　 财务数据显示，自2015年以来，际华集团营收从224亿元下滑至2024年的99亿元，近乎腰斩；更为严峻的是，扣除非经常性损益后的净利润连续十年为负，累计亏损约71亿元。最新业绩预告显示，2025年上半年净利润预计亏损0.8亿至0.6亿元，扣非净利亏损达1.5亿至1.3亿元，主业造血能力几近枯竭。

　　 从军工服饰起家的际华集团，主营产品涵盖军服、行业制服、职业工装及特种功能性服装，本应依托央企背景稳扎稳打。但盲目跨界地产、战略摇摆不定、资产减值频发，使其逐渐偏离主业轨道。如今又因信息披露问题被立案调查，无疑是雪上加霜。

　　 我们认为，此次证监会立案不仅是对一家企业的合规审查，更是对当前资本市场“蹭概念”“炒题材”乱象的一次警示。当一家连续十年扣非亏损、地产项目接连失败、主业停滞不前的企业，仅凭控股股东的一项技术合作就能掀起股价狂潮，这本身就值得警醒。投资者不应被短期涨幅蒙蔽双眼，监管层也需加强对“影子概念”“关联蹭热”行为的甄别与规范。否则，今天的际华集团，或许就是明天某个“下一个”的预演。