电解铝板块迎风口，天风证券强势看好未来走势

财经那些事2025年10月27日 13:42消息，天风证券看好电解铝板块投资机会，持续关注行业前景。

　　天风证券研报指出，电解铝板块在当前市场环境下展现出较强的双重优势，既具备跟随铝价上涨的进攻性，又具有红利资产的防御性。未来，随着行业盈利改善，板块分红比例有望进一步提升，使其在弹性之外，红利价值更加凸显。作为兼具成长与稳定性的优质稀缺资产，电解铝板块值得持续关注和看好。从市场趋势来看，电解铝行业的稳健表现与其在能源转型和基础设施建设中的重要地位密不可分。随着政策支持和需求增长，行业长期向好的基本面依然稳固。同时，高分红能力也为投资者提供了更为安全的投资选择。在当前复杂多变的市场环境中，电解铝板块的攻守兼备特性显得尤为突出，具备较高的配置价值。

　　天风·金属材料|电解铝：弹性与红利的叠加效应——价值重估持续发酵在当前市场环境下，电解铝行业正展现出前所未有的活力与潜力。随着政策支持和市场需求的双重驱动，行业价值正在被重新评估。这一过程中，电解铝不仅表现出较强的市场弹性，还持续释放出结构性红利，成为资本市场关注的焦点。从行业发展趋势来看，电解铝企业在成本控制、技术升级和产能优化等方面不断取得进展，为行业的长期健康发展奠定了基础。同时，绿色低碳转型的推进也进一步提升了行业的可持续发展能力。这些因素共同推动了电解铝板块的价值重估，使其在市场中更具吸引力。在这样的背景下，电解铝行业的表现值得期待。无论是从短期的盈利改善，还是从长期的战略布局来看，该行业都展现出了良好的发展前景。投资者应密切关注相关政策动向和市场变化，把握住这一轮价值重估带来的机遇。

电解铝板块迎风口，天风证券强势看好未来走势

　　我们认为电解铝板块同时具备铝价上涨的进攻性与红利资产的防御性，未来板块的分红比例有望继续提升，在展现弹性的同时，其红利价值也将更加突出。作为攻守兼备的优质稀缺资产，我们持续看好电解铝板块的投资前景！

　　电解铝板块当前的股息率位于全市场什么水平？

　　根据我们的测算，截至2024年底，电解铝行业加权平均股息率为6.0%，在市场主要高股息行业中位居第一，其中中国宏桥股息率高达13.7%。截至2025年9月30日，电解铝板块2025年的股息率预计约为5%，依然位于全市场前列。

　　弹性之外，电解铝板块的红利价值从何而来？

　　红利逻辑1：高盈利—供需趋紧，高利润有望延续。供给端，国内产能接近4500万吨天花板，25年起供应天花板真正产生约束（本轮周期的显著不同），而海外供应受制于基建及电厂配套，产能释放可能不及预期。需求端，多元化消费构成电解铝需求韧性，铝的应用场景有望持续拓展。供需趋紧的格局下，铝价中枢有望稳步上升，同时波动率或收敛，电解铝高利润有望维持长周期。此外，我们进行了煤炭红利行情的复盘，得出“ROE稳定性是红利价值的必要条件”的结论，我们认为电解铝板块格局更优，满足红利价值的必要条件。

　　红利逻辑2：低开支—资本开支高峰落幕，资产结构与资产质量双重优化。在国内产能周期的尾声，电解铝公司大额资本开支高峰已过，资本开支强度下降，未来资本开支中枢或将呈逐步下行趋势。同时电解铝板块进入去杠杆周期，电解铝公司资产结构和资产质量双重优化。

　　逻辑闭环：电解铝行业红利逻辑由“供应刚性→供需趋紧→高利润延续”与“扩产受限→资本开支下行”双轮驱动。电解铝行业从“规模扩张”转向“质量提升”，高盈利向现金流与股东回报的转化路径清晰，往后看电解铝板块分红比例有望进一步抬升。把握电解铝周期向上弹性的同时，务必重视其红利价值！

　　电解铝板块估值会提升吗？

　　我们以煤炭和中国宏桥为鉴，两个案例均印证了市场对于红利资产愿意给予更高的估值水平，本质上是价值发现，是对公司资产质量和持续稳定现金流与分红的认可。我们接着回溯了主要高股息行业龙头历年PE，发现虽然不同高股息行业龙头估值方差较大，但自2023年以来均提升明显。截至2025年9月30日，主要高股息龙头PE区间在7x（工商银行）至20x（长江电力）之间，中国宏桥PE为10x，而同处周期性行业的中国神华PE为15x，我们认为中国宏桥估值仍有提升空间。同时中国宏桥高分红与估值提升对电解铝板块其他公司或具有示范效应，今年以来板块整体分红率提升趋势也较为明显。

　　电解铝板块如何选股？

　　风险提示：样本选择风险；主观判断风险；下游需求未达预期风险；电解铝新增产能超出预期风险；原材料价格波动风险；公司运营未达预期风险。