财经那些事2026年01月23日 10:12消息，中信证券：2026年春节白酒动销平稳，行业底部配置机会显现。

　　 中信证券研究报告指出，白酒行业即将进入春节旺季的营销阶段，经销商在参加龙头企业大会后，持续学习和吸收其在渠道管理、产品策略等方面的改革经验。我们认为，行业或将通过新的改革措施和战略方向，重新聚焦市场培育与消费者教育，推动开瓶率提升，并减轻经销商负担。综合考虑动销已逐步趋于平稳、2026年春节假期多一天以及白酒消费场景等因素，我们判断2026年春节期间白酒的实际销售情况有望保持稳定，无需过度担忧。同时，考虑到行业后续复苏趋势明确，建议关注白酒行业的底部配置机会。预计2026年啤酒行业将在低位实现温和回升，建议关注那些具备强大渠道控制力和品牌溢价能力的龙头企业。

　　 酒类｜行业加速聚焦消费者，底部推荐板块龙头

　　 白酒行业正迎来春节旺季的营销热潮，自经销商大会后，渠道各方持续学习和吸收龙头企业在渠道管理、产品策略等方面的改革经验。我们认为，在新一轮改革和方向调整下，行业将更加聚焦于市场培育与消费者教育，推动开瓶动销，同时为经销商减轻负担。综合考虑目前动销已逐步趋于平稳，2026年春节假期多一天，以及白酒消费场景的多样化等因素，我们判断2026年春节白酒实际动销有望保持稳定，无需过度悲观。结合后续行业逐步复苏的趋势，白酒行业的底部配置机会值得期待。预计2026年啤酒行业也将处于底部位置并实现温和复苏，建议关注那些渠道控制力强、具备品牌溢价能力的龙头企业。 **看法观点：** 当前白酒行业在经历调整后，正在向更健康、可持续的方向发展。企业通过优化渠道结构、加强消费者互动，有助于提升品牌粘性与市场活力。春节作为传统消费旺季，其对行业的拉动作用依然显著，而政策与消费习惯的变化也正在重塑市场格局。对于投资者而言，把握结构性机会、关注具备核心竞争力的企业，是当前布局的关键。

　　 ▍白酒：龙头品牌加快聚焦消费者需求，积极推进对原有销售渠道的优化升级。

　　 我们认为从2026年来，行业发生了较多大事件和变化，推动白酒行业渠道升级和突破。短期，我们观察到白酒龙头企业开始积极拥抱消费者，消费者触达和消费者教育工作热度空前；中部企业适当降价，维持市场量价平衡；尾部企业停产、出清库存。长期，“以消费者为核心”的渠道协同体系料将成为行业下轮周期中核心竞争力，需要企业逐步提升拓客能力、服务能力和场景运营能力。新一轮市场培育下，行业整体有望受益于本轮新消费者获取和消费者教育提升效果。

　　 ▍啤酒：结构升级延续，高质量发展驱动价值增长。

　　 根据国家统计局数据显示，2025年1至11月，规模以上企业啤酒总产量为3318万千升，同比增长-0.3%，行业整体产量小幅下降。目前行业集中度依然维持在较高水平，酒企之间的竞争重点逐步向价值链优化和产品质量提升转移。随着消费者需求日益多元化，对高品质生活的追求也对酒企的品牌塑造、场景覆盖以及渠道管理提出了更高要求。从渠道角度来看，餐饮渠道正处于温和复苏阶段，但渠道加价率和买店效率仍未恢复到疫情前水平；而非现饮渠道仍在持续扩张，即时零售等对时效性要求较高的渠道渗透率正不断提升。我们认为，2026年啤酒行业有望在底部区间实现温和复苏，整体呈现销量稳定、价格上升的态势，建议关注那些在结构升级方面执行有力、渠道掌控能力强，并具备品牌溢价能力的行业龙头企业。

　　 ▍风险因素：

　　 宏观消费需求仍显疲软，未能达到预期水平；白酒与啤酒行业的竞争日益激烈；白酒行业核心产品的市场价格表现不佳；白酒行业面临渠道库存积压的风险；餐饮消费的复苏力度不足；此外，食品安全问题也引发关注。 当前消费市场整体呈现一定的观望情绪，尤其在宏观经济环境尚未明显改善的情况下，消费者信心仍需进一步提振。白酒行业作为传统消费的重要组成部分，其价格波动和库存压力反映出市场供需关系的微妙变化。而餐饮消费的复苏迟缓，则进一步影响了整个消费链条的活跃度。与此同时，食品安全问题的频发，也对行业的长期发展提出了更高要求，亟需加强监管与企业自律，以保障消费者的健康权益。

　　 ▍投资策略：

　　 近期，头部酒企陆续召开重要会议，释放出调整结构、推进改革以及优化渠道平衡的明确信号，有助于推动行业长期健康发展。自2025年四季度以来，白酒龙头企业持续采取控制发货、减轻经销商负担、促进产品开瓶消费等举措，以有效降低渠道库存压力。综合考量动销情况逐步趋于平稳、2026年春节假期多一天以及白酒在春节消费场景中的重要性等因素，我们认为2026年春节期间白酒的实际销售有望保持稳定，无需过度担忧。同时，随着后续市场逐步回暖，看好白酒行业底部的配置机会，重点关注五粮液等龙头企业在需求回升下的增长潜力。预计2026年啤酒行业将在低位实现温和复苏，整体呈现销量稳定、价格上升的趋势，建议关注那些战略执行坚定、渠道管控能力强、具备品牌溢价能力的行业领军企业。