中信建投指出，通信板块盈利能力提升，机构持仓占比创新高。

　　 中信建投证券研报指出，2025年第二季度，通信行业在营收和净利润增速方面较去年同期有所提升，同时毛利率和净利率达到自2022年以来的最高水平。其中，AI算力板块表现尤为突出。目前，公募基金和北向资金在通信行业的持仓市值占比分别达到3.85%和2.18%，均创下历史新高。当前，AI用户的渗透率仍较低，大模型的发展尚处于中早期阶段，产业化的进程刚刚开始。随着大模型带来的算力投资持续升温，资本开支将伴随大模型收入的增长而不断上升，未来投资空间巨大。AI算力将成为通信板块的一次系统性行情，产业链上的相关个股普遍具备投资机会，建议持续关注。

　　 中信建投：通信行业中期报告分析——盈利水平提升，算力领域表现突出，机构持仓比例创历史新高

　　 2025年第二季度，通信板块在营收和净利润增速方面均较去年同期有所提升，同时毛利率和净利率创下自2022年以来的最高水平。AI算力板块表现尤为突出，成为行业增长的重要驱动力。从资金动向来看，公募基金和北向资金对通信行业的持仓市值占比分别达到3.85%和2.18%，均创历史新高。目前，申万通信行业的市盈率（PE-TTM）为46.44，处于过去五年99.59%的分位点，以及过去十年74.54%的分位点，显示出市场对该板块的高度关注与估值偏好。 从当前市场表现看，通信行业正经历一轮业绩与估值的双重修复。尤其是在AI技术快速发展的背景下，相关产业链的盈利能力得到明显增强，这为行业长期发展提供了支撑。不过，高估值也意味着市场对其未来成长性的期待较高，投资者需密切关注行业政策、技术迭代及竞争格局的变化。

　　 当下，AI用户渗透率仍处于较低水平，大模型的发展尚处于中初级阶段，产业化进程刚刚起步。随着大模型应用的逐步深化，算力投资正迎来快速发展期，资本开支将随着大模型收入的提升而持续增加，未来投资空间巨大。AI算力作为板块性大行情，整个产业链上的相关个股都有较大机会，建议投资者持续关注这一领域的发展动态。 从当前趋势看，AI技术正在从实验室走向实际应用，尽管仍面临诸多挑战，但其带来的产业变革已初现端倪。算力作为支撑AI发展的核心要素，正成为资本布局的重点方向。随着应用场景的不断拓展，AI算力的需求将持续增长，相关企业有望在这一轮技术浪潮中获得长期发展动力。

　　 1.通信板块收入平稳增长，盈利能力有所提升。

　　 2025年上半年，A股通信行业营业收入达到13220.65亿元，同比增长2.99%；归属于母公司股东的净利润增速超过营收增速，达到7.66%；整体毛利率为29.33%，同比上升0.11个百分点；净利率为11.08%，同比提升0.49个百分点。2025年第二季度，通信板块的营业收入和净利润增速均较去年同期有所提高，同时毛利率和净利率创下自2022年以来的新高。

　　 2.光模块/光器件、连接器板块2025年上半年综合表现较好。

　　 分板块来看，2025年上半年，营收同比增长最快的三个领域依次为光器件/光模块、物联网和连接器；归母净利润增长最快的三个领域则依次是光器件/光模块、连接器和线缆。2025年上半年，三大运营商（港股）营业收入同比增长0.3%，归母净利润同比增长5.1%；到了2025年第二季度，三大运营商营业收入出现0.1%的下滑，但归母净利润仍保持6.0%的增长。

　　 3.机构持仓占比创新高，PE-TTM快速提升。

　　 2025年第二季度，公募基金在通信行业的持仓市值占比达到3.85%，环比增长1.26个百分点；北向资金在该行业的持仓市值占比为2.18%，环比上升0.57个百分点，均创下历史新高。前十大重仓股主要集中在光模块和运营商板块。目前，申万通信行业市盈率（PE-TTM）为46.44，处于过去五年99.59%的分位点，同时也是过去十年74.54%的分位点，显示出市场对通信板块的高估值预期。当前AI用户渗透率仍较低，产业化周期刚刚起步，大模型带来的算力投资正逐步升温，随着大模型收入的增长，资本开支有望持续扩大，行业的投资空间依然广阔。 从当前数据来看，通信行业正受到资金的持续关注，尤其是与AI相关的算力基础设施建设，成为推动行业发展的关键动力。尽管估值已处高位，但考虑到技术演进和产业需求的长期趋势，未来仍有较大发展空间。投资者需理性看待高估值背后的逻辑支撑，关注行业基本面的持续改善与政策环境的变化。