财经那些事2025年10月01日 22:50消息，华泰证券发布石化化工行业稳增长方案，推动行业景气修复，未来发展前景可期。

　　 华泰证券指出，9月26日，工业和信息化部等七部门联合发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》的通知（以下简称“方案”），明确提出要提升高端产品供给能力、科学调控重点项目建设、保障化肥生产供应等具体措施。我们认为，“方案”对炼油、乙烯、对二甲苯（PX）、煤制甲醇以及现代煤化工等多个细分领域设定了新增产能调控等相关要求，有助于推动行业供给结构优化。考虑到2025年上半年化学原料及制品行业的资本开支增速已出现下行拐点，叠加“反内卷”等政策支持，行业景气度有望逐步回升；同时，在推动高端化供给的引导下，电子、新能源、医疗装备等领域所需的高端化工材料，以及生物化工、绿氨/绿醇、海水提钾等新兴技术，将迎来更快的发展进程。

　　 华泰 | 化工：行业稳增长政策发布，景气修复可期

　　 核心观点

　　 石化化工行业稳增长工作方案正式发布，为行业发展注入了新的动力，行业景气度有望持续修复。该方案的出台体现了政策层面对于稳定经济增长、推动产业升级的高度重视。在当前经济环境下，石化化工作为基础性产业，其发展不仅关系到产业链上下游的协同，也对整体经济运行质量有着重要影响。随着政策逐步落地，行业或将迎来更为稳健的发展阶段，企业信心也将随之增强。

　　 9月26日，工业和信息化部等7部门近日印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，明确提出了增强高端化供给、科学调控重大项目建设、保障化肥生产等重点任务。我们认为，该方案对炼油、乙烯、PX、煤制甲醇以及现代煤化工等多个细分领域设定了新增产能的调控要求，有助于推动行业供给结构优化。结合2025年上半年化学原料及制品行业资本开支增速出现下行拐点，叠加“反内卷”政策带来的积极影响，行业景气度有望逐步回升。同时，在增强高端化供给的引导下，电子、新能源、医疗装备等领域的高端化工材料，以及生物化工、绿氨/绿醇、海水提钾等新兴技术，或将迎来更快的发展机遇。

　　 明确重点产品新增产能的调控，“反内卷”推动下，供给结构持续优化。 在当前经济环境下，对重点产品新增产能的调控显得尤为重要。通过“反内卷”政策的实施，行业内的无序竞争得到有效遏制，企业开始更加注重质量与效益的提升。这种调控不仅有助于缓解市场供需失衡的问题，也为行业的长期健康发展奠定了基础。随着供给端的持续优化，产业整体竞争力有望进一步增强。

　　 “方案”明确严控新增炼油产能，合理规划乙烯、PX、煤制甲醇等产品新增产能规模和投放节奏，重点支持老旧装置减量置换、技改升级，依托煤水资源适度布局现代煤化工项目，有望助力重点产品供给格局优化。据隆众资讯，24年我国炼油/PX/甲醇产能分别同比-1%/0%/2%至9.70/0.44/1.03亿吨，产能增速已显著放缓，且25-26年新增产能较少；24年我国乙烯产能同比增长7%至5542万吨，25-26年计划新增产能合计2415万吨。但考虑近五年乙烯装置集中投放，供需格局显著趋弱致产品价差筑底，叠加“方案”及“反内卷”等政策助力，乙烯新增产能投放节奏亦或得到调节。总体而言，考虑炼油/PX/煤制甲醇等新增产能约束增强，细分领域头部企业有望充分受益。

　　 强化化肥生产保供，推动高效化、功能化等肥料发展

　　 “方案”要求优化重点化肥生产企业最低生产计划管理，支持煤炭、磷矿石、天然气、硫磺、冶炼副产硫酸等重点原料供应企业与化肥生产企业签订长协，确保原料供应稳定。受炼厂产出下降、地缘冲突等影响，2025年初以来部分肥料上游原料（尤其磷肥原料硫磺、硫酸等）价格涨幅显著，原料采购长协签订和供应量的稳定有望助力肥料企业实现稳产保供。“方案”亦要求完善化肥产运储销贸一体化调控体系，推动缓/控释肥、水溶肥、液体肥、中微量元素肥等发展。整体而言，具备上下游一体化配套优势的头部企业竞争力有望凸显。

　　 增强高端化供给，化工新材料、新技术有望加快发展

　　 “方案”提出要提升高端产品供给能力，加快推动数字化与绿色化转型等举措。我们认为，在政策引导下，化工新材料和新兴技术将迎来更加快速的发展机遇：（1）在高端化工材料领域，重点支持集成电路、新能源、医疗设备、低空经济、人形机器人等领域的新型材料发展，电子化学品、特种工程塑料、特种橡胶、高性能膜材料、碳纤维材料等产品的技术创新和国产化进程有望进一步加快；（2）在传统材料升级方面，涂料、染料、农药等传统大宗产品将向更加高效、环保和高端的方向迈进，相关产业将逐步实现低能耗、清洁化和高附加值的转型；（3）在新兴技术培育方面，包括二氧化碳捕集、绿氨/绿醇应用、生物化工、海水提钾等技术，由于全球相关产业尚处于早期发展阶段，在政策支持下，我国有望在这些领域形成一定的先发优势。

　　 风险提示：供给结构优化未达预期，新技术推进速度低于预期。