财经那些事2025年10月27日 13:38消息，吴晓求：中国资本市场应从四边形走向五边形

　　 报道

　　 “资本市场的首要功能是一种激励社会向上、向善创新的机制。”2025年10月26日，中国人民大学原副校长、中国资本市场研究院院长吴晓求在“学习四中全会精神，展望中国资本市场‘十五五’”学术研讨会上发表演讲时如是强调。 资本市场不仅是资源配置的重要平台，更是推动社会进步与创新的关键力量。吴晓求的讲话再次凸显了资本市场在激发创造力、引导资金流向实体经济中的重要作用。当前，随着中国经济结构的持续优化，资本市场的制度建设与功能完善显得尤为重要。只有不断健全市场机制，提升透明度和公平性，才能真正实现资本对创新的正向激励，助力高质量发展。

　　 吴晓求表示，党的二十届四中全会为未来五年中国经济社会发展作出了全面部署，会议特别指出，“十五五”时期是中国实现现代化建设的关键阶段，旨在为2035年达到中等发达国家水平的目标奠定更加坚实的基础。会议强调，资本市场改革将是实现这一目标的重要支撑。 从当前的发展趋势看，资本市场作为资源配置的核心平台，其健康稳定运行对于推动经济高质量发展具有不可替代的作用。在“十五五”期间，进一步深化资本市场改革，提升市场效率与透明度，完善多层次市场体系，将有助于激发市场活力、增强企业创新能力，从而为实现国家长远发展目标提供有力保障。

　　 回顾过去三十多年的发展历程，他认为资本市场不应仅仅被视为融资工具，更应构建起激励创新与财富管理的双重功能。“创新的成功率非常低，必须通过制度设计给予高溢价，才能激励人们敢于冒险。”同时，资本市场也应当成为普通民众分享经济增长成果的重要渠道。 我认为，资本市场的定位需要更加多元化，不能仅关注短期融资效率，而忽视其在推动技术进步和促进社会财富分配中的作用。只有建立起合理的激励机制，才能真正激发市场活力，让更多的创新者愿意投身于风险较高的领域。与此同时，普通投资者也应该能够通过资本市场实现资产的保值增值，从而更好地共享经济发展成果。

　　 面向“十五五”时期，吴晓求提出应从三个方向重构资本市场生态链，以推动其更加健康、高效地发展。 在当前经济转型的关键阶段，资本市场的生态优化显得尤为重要。吴晓求的建议不仅呼应了市场发展的内在需求，也为未来政策制定提供了重要参考。资本市场作为资源配置的核心平台，其生态链的完善将直接影响经济运行的质量与效率。因此，构建更加开放、透明、法治化的市场环境，是实现高质量发展的关键一步。

　　 在资产端，他充分肯定科创板和创业板在优化市场资产结构方面所发挥的重要作用，指出应通过培育科技创新企业来增强市场的整体吸引力和竞争力。当前，资本市场正逐步向更加市场化、法治化方向迈进，科技创新企业的成长不仅有助于提升市场活力，也为经济高质量发展注入了新动能。

　　 在资金端，他呼吁放宽对保险资金等长期资金入市的限制，指出全国社保基金长期平均收益约8%的实践证明了市场具备风险收益匹配的可能。

　　 增强市场信心和预期的稳定性同样具有重要意义。他建议中国资本市场应从“四边形”向“五边形”演进，引入中央银行作为市场的“稳定器”，在极端情况下提供流动性支持并加强预期管理。

　　 在制度层面，吴晓求特别强调法治建设在市场经济中的核心作用。他指出，“透明度是现代公平的逻辑起点”，应进一步压实中介机构的责任，推动法律体系从以行政处罚为主，逐步转向民事赔偿与刑事处罚并重的模式，使违法者付出应有的代价。 在我看来，法治不仅是维护市场秩序的基础，更是保障社会公平的重要手段。提升透明度、强化责任追究，有助于构建更加健康、可持续的经济环境。只有让违法成本大幅上升，才能真正形成有效的震慑，推动整个社会向更规范的方向发展。

　　 此外，他期待“十五五”期间实现从“管道式开放”向“全面开放”的突破，建议研究允许境外高科技企业来华上市，逐步建设新的国际金融中心。

　　 吴晓求指出，中国资本市场改革已进入系统性重塑的重要阶段，必须以激发创新和高效管理财富为关键，打造更具活力和韧性的现代金融体系，为中国建设现代化强国奠定坚实基础。