郭利燕详解固收+策略，驾驭市场波动，打造低波投资新范式。

　　 10月22日，由南方财经全媒体集团指导，21世纪经济报道与点拾投资联合主办的“长期投资·价值投资——基金经理100系列高端访谈”首场活动在沪成功举办。作为该系列的开篇之作，本次活动聚焦“‘固收+’策略的长期生命力”，汇聚多家头部公募基金的“固收+”策略负责人与资深基金经理，围绕当前市场环境下此类产品的定位、风险控制与未来发展方向展开深入探讨。

　　 近年来，在资本市场波动加剧、无风险利率持续下行的大背景下，投资者对资产配置的稳健性与可持续收益的要求日益提升。“固收+”产品凭借其股债结合、攻守兼备的特点，逐渐成为居民财富管理中的重要选择。本次研讨会上，多位业内人士指出，“固收+”并非简单的“债券打底+股票增强”，而是一种以风险控制为核心、追求长期复利积累的系统性投资策略。

　　 华安基金绝对收益投资部基金经理郭利燕在题为“低波动下，如何实现更好的收益？”的圆桌讨论中，系统阐述了她对低波“固收+”产品的理解：“这类产品的本质，是通过承担低于市场平均水平的波动，换取一个合理且可持续的回报。”她强调，真正的“固收+”不是短期博弈工具，而是为投资者提供更优持有体验的长期解决方案。

　　 郭利燕自2016年进入金融行业，从可转债研究起步，逐步拓展至股票投资，尤其深耕中游制造与TMT领域。曾任融通基金投资经理，2022年加入华安基金后，深度参与绝对收益团队的投资运作，并于近期正式出任基金经理，管理包括华安沣润在内的多只产品。她的成长路径体现了新一代“固收+”管理者兼具宏观视野与产业洞察的专业特质。

　　 值得注意的是，郭利燕所依托的华安基金绝对收益投资部，自2021年大类资产配置专家邹维娜加盟以来，已形成独具特色的“1+N”管理模式——即由首席固收投资官把握大方向，团队成员在细分领域发挥专长，实现能力互补与协同作战。这种机制既保障了整体组合的风险可控，又提升了在科技成长等高波动领域的超额收益捕捉能力。

　　 在具体投资框架上，郭利燕提出了“风格结构—行业配置—个股精选”的三层体系。她认为，在“固收+”产品中，自下而上的选股虽重要，但风格和行业的顶层设计更为关键。第一层“风格结构”强调动态平衡科技与非科技资产，根据产业景气度、政策导向和估值水平灵活调整权重；第二层“行业配置”则注重左侧布局，通过跟踪供需变化、库存周期、产能利用率等指标，提前捕捉盈利拐点；第三层“个股精选”则聚焦于在特定发展阶段最具弹性的企业，匹配行业周期节奏进行优选。

　　 这一框架的背后，是对“有效风险承担”的深刻认知。郭利燕指出：“我们不回避风险，但我们只承担那些能带来明确回报的风险。”她特别强调，真正的超额收益来自于对趋势的预判和对节奏的把控，而非盲目追高或过度集中。

　　 面对“如何避免‘固收-’”这一行业痛点，郭利燕给出了两个核心答案：一是纪律性的仓位管控，二是精细化的流动性与风险管理。她坦言：“不能在市场越涨的时候把仓位加得越高，这其实是逆人性的设计。”为此，她所在的产品设置了“上有顶、下为0”的权益仓位机制——即最高不超过10%，而在股债性价比恶化、股市泡沫化时，可将股票仓位降至零，从而有效防范极端行情下的“双杀”风险。

　　 尤为值得肯定的是，这种“天然不对称”的仓位设计，本质上是一种保护机制。它放弃了部分右侧上涨的潜在收益，却极大降低了本金受损的概率。正如郭利燕所说：“当股票估值过高、ERP（风险补偿溢价）过低时，宁可错过也不冒险。”这种克制与理性，在当前情绪驱动明显的市场环境中显得尤为珍贵。

　　 在个券选择上，郭利燕始终坚持“好价格比好公司更重要”的原则。她提醒投资者警惕“热门资产的价格偏离”：“即使是一个长期看好的优质标的，如果买入价格过高，也可能需要承受巨大的回撤压力。”她追求的是“向下有保护、向上有弹性”的投资标的，这也是“固收+”产品区别于纯权益产品的核心逻辑之一。

　　 从最新披露的华安沣润三季报来看，该基金延续了均衡配置的思路，重点布局科技成长与周期金融板块，整体风格稳定，未因短期热点而大幅调仓。转债方面则保持谨慎，侧重于自下而上挖掘结构性机会。这种稳扎稳打的操作风格，与其“低波动、可持续”的产品定位高度契合。

　　 展望后市，郭利燕判断A股将大概率维持结构性行情。她认为，“新经济对GDP增长的贡献超越地产经济，将在未来五年内完成切换。”在此过程中，科技成长类资产有望迎来估值中枢的长期上移。她尤其看好AI产业链的发展前景，提出“先算力基建、后端侧应用”的投资路径，并关注机器人、智能驾驶、电力设备新能源等领域的国产替代与出海机遇。

　　 作为一名长期关注资产管理行业的观察者，我认为郭利燕所代表的这一代“固收+”管理者，正在重塑这类产品的内涵。他们不再满足于简单的“加一点股票”，而是致力于构建一套可复制、可验证、可持续的投资体系。在低利率时代，这种以纪律换复利、以框架控风险的理念，恰恰是普通投资者最需要的“压舱石”。

　　 更进一步说，“固收+”的生命力不仅在于收益，更在于体验。当市场剧烈震荡时，投资者能否拿得住，往往决定了最终的回报。郭利燕所坚持的低波动策略，正是为了降低持有人的焦虑感，提升长期持有的信心。这不仅是专业能力的体现，更是对投资者负责任的态度。

　　 正如她在论坛中所言：“我们所做的，是让组合的风险敞口站在顺势而为的方向上，用时间和纪律换取长期的复利。”这句话看似平淡，实则蕴含着深刻的长期主义哲学。在一个热衷于追逐热点、放大波动的时代，这份清醒与定力，或许正是“固收+”策略穿越周期的根本所在。