财经那些事2025年11月04日 18:23消息，支持境内险企赴港发行侧挂车，助力应对巨灾风险。

　　 南方财经全媒体记者 林汉垚

　　 在全球气候变化日益严峻、自然灾害不断增多的背景下，中国保险行业正加快探索新的风险分担方式。

　　 近日，国家金融监督管理总局印发《关于境内保险公司在香港市场发行有关保险连接证券事项的通知》（下称《通知》），明确支持境内保险公司在香港市场发行“侧挂车”保险连接证券。此举有助于拓宽保险资金的运用渠道，提升风险管理能力，进一步推动保险业与资本市场的深度融合。同时，也为香港作为国际金融中心的功能拓展提供了新的支撑点，有利于增强内地与香港金融市场之间的联动性与协同效应。

　　 对外经济贸易大学保险学院副院长何小伟在接受21世纪经济报道采访时表示，《通知》是对《国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》中关于研究探索巨灾债券要求的具体落实。其核心在于将巨灾风险从保险市场进一步向资本市场转移，有助于提升我国巨灾风险分散的层次和渠道，为保险行业提供更加多元化的风险管理工具。 我认为，这一举措标志着我国在巨灾风险保障体系构建上迈出了重要一步。通过引入巨灾债券，不仅能够增强保险行业的抗风险能力，也有助于吸引社会资本参与灾害风险管理，形成更广泛的共担机制。未来，随着相关政策的不断完善，巨灾债券有望成为我国应对自然灾害的重要金融工具之一。

　　 丰富巨灾风险管理工具

　　 近年来，极端气候与自然灾害频繁发生，国内外因灾造成的损失持续上升，形势愈发严峻。这一趋势不仅反映出全球气候变化的加剧，也暴露出部分区域在防灾减灾能力上的不足。面对不断升级的自然风险，如何提升预警机制、完善应急体系，已成为社会各界亟需共同应对的重要课题。

　　 中国应急管理部数据显示，2024年，中国自然灾害以洪涝和地质灾害、台风、风雹、低温冷冻和雪灾为主，干旱、地震、森林草原火灾、沙尘暴也有不同程度发生。各种自然灾害共造成全国9413万人次不同程度受灾，因灾死亡失踪856人，紧急转移安置364.5万人次，倒塌房屋6.4万间，农作物受灾面积1008.9万公顷，直接经济损失4011.1亿元。

　　 在此背景下，中国巨灾保险市场虽有所发展，但国内自然灾害的保险赔付比例仍显著低于全球平均水平，巨灾保障存在较大缺口。

　　 国家金融监管总局局长李云泽曾表示，我国地域辽阔，自然环境复杂多样，各类灾害易发多发。从全球平均水平看，在重大灾害事故的损失补偿中，40%左右由保险业承担，而我国这一比例仅为10%左右。保险业在完善国家应急保障体系方面，完全有潜力、有能力发挥更大作用。

　　 因此，对于本次《通知》，国家金融监管总局有关司局负责人答记者问表示，《国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》指出，要研究探索巨灾债券，合理运用再保险分散风险。为进一步丰富巨灾风险管理工具箱，金融监管总局在前期支持境内保险公司在香港发行巨灾债券的基础上出台《通知》，支持境内保险公司在香港发行“侧挂车”保险连接证券，进一步丰富巨灾风险管理工具，构筑多层次巨灾风险分散网络。

　　 何小伟表示，此类产品在国际市场上已相对成熟，并非全新事物，但我国在该领域的起步相对较晚。随着我国巨灾风险日益突出，进一步推动相关探索、充分利用资本市场来转移巨灾风险，显得尤为必要。这一方向的推进，有望改善当前我国巨灾风险分散难度大、损失分担有限的现状。 我认为，尽管这类产品在国外已有较为成熟的实践，但我国在引入和推广过程中仍需结合自身国情，逐步完善制度设计与市场机制。同时，应加强公众对巨灾保险的认知，提升社会整体的风险意识，从而为巨灾风险的市场化转移奠定更坚实的基础。

　　 为转移巨灾风险奠定制度基础

　　 本次《通知》明确了“侧挂车”保险与证券之间的连接机制及发行范围；对特殊目的保险公司的管理提出了具体要求；同时界定了偿付能力的监管标准。

　　 “侧挂车”指的是保险公司将地震、台风、洪水等自然灾害或突发公共卫生事件所带来的巨灾风险，通过比例分保的方式转移给专门设立的特殊目的保险公司。该特殊目的保险公司为确保能够全额承担相关赔偿责任，会发行股权或债权类的保险连接证券以筹集资金。

　　 国家金融监管总局有关司局负责人表示，“侧挂车”保险连接证券模式，是指保险公司通过比例再保险的方式，将部分保险风险转移给专门设立的特殊目的保险公司（SpecialPurposeInsurer，SPI）。SPI则通过发行股权或债权型证券来筹集赔付资金，并将这些资金存入信托账户，用于投资低风险、高流动性的资产，以确保在需要时能够及时支付赔款。 这种模式在一定程度上拓宽了保险资金的运用渠道，也增强了保险行业应对风险的能力。同时，通过引入证券化手段，有助于提升资金使用效率，优化风险分散机制。不过，这一创新仍需在严格监管下推进，以防范潜在的市场波动和信用风险。

　　 在SPI管理方面，《通知》明确境内保险公司在香港发行“侧挂车”保险连接证券时，有关SPI设立与管理、再保险安排、证券发行等要求，按照《中国银保监会办公厅关于境内保险公司在香港市场发行巨灾债券有关事项的通知》（银保监办发〔2021〕102号）的规定执行。

　　 在偿付能力监管方面，境内保险公司在香港发行“侧挂车”保险连接证券所形成的再保险应收分保款项和应收分保准备金，其适用的再保险交易对手违约风险基础因子，仍按照保险偿付能力监管的相关规定执行。这一政策体现了监管层对跨境再保险业务中风险控制的重视，也反映出当前对保险业资本充足性和风险管理能力的持续关注。 从行业角度来看，这一规定有助于确保保险公司在全球化业务拓展过程中，能够有效识别和管理再保险交易对手的风险，从而保障整体偿付能力的稳定。同时，这也为境内保险公司在境外市场开展创新产品提供了更为明确的监管指引，有利于推动行业的规范发展与国际接轨。

　　 何小伟指出，《通知》设定了基本规范，界定了“侧挂车”的概念，并对SPI的管理与监管提出了明确要求，为我国借助资本市场进一步分散巨灾风险提供了制度保障。

　　 提升保险业应对巨灾风险韧性

　　 我国的巨灾风险保障体系仍在持续完善过程中，目前仍面临保障水平偏低、巨灾保险产品种类不多、财税政策支持力度不足等问题。

　　 2014年以来，我国各地政府相继针对区域特点开展符合当地风险保障实际的巨灾保险探索。2015年，我国城乡居民地震巨灾保险制度正式建立。

　　 2024年3月26日，国家金融监管总局与财政部联合发布《关于扩大城乡居民住宅巨灾保险保障范围进一步完善巨灾保险制度的通知》，旨在进一步扩展保险责任，健全巨灾保险机制。截至2023年，广东、广西、山东、深圳、宁波等省（区）、市已陆续建立地方性巨灾保障制度。 此次政策的出台，标志着我国在应对自然灾害风险方面迈出了重要一步。通过扩大保险覆盖范围，有助于提升居民在面对台风、洪水等灾害时的抵御能力，同时也为地方政府提供了更有力的风险管理工具。地方性巨灾保险制度的逐步建立，体现了各地在防灾减灾体系建设中的积极探索，也为全国层面的统一制度提供了实践基础。未来，如何在保障力度与可持续性之间取得平衡，仍是需要持续关注的问题。

　　 国家金融监管总局有关司局负责人表示，“侧挂车”保险连接证券有利于完善我国巨灾风险保障体系。

　　 他指出，传统再保险市场在应对巨灾风险方面的保障能力较为有限，“侧挂车”保险连接证券能够帮助保险公司从香港资本市场获得额外的保障支持，作为对传统再保险市场的有益补充，有助于进一步拓宽我国巨灾保险的风险分散渠道。

　　 同时，“侧挂车”保险连接证券也有利于提升保险公司财务稳健性。上述负责人表示，巨灾业务预期波动较大，通过“侧挂车”保险连接证券，保险公司与资本市场共同承担部分巨灾风险，有助于平滑保险公司经营波动，提升保险业应对巨灾风险的韧性。

　　 此外，“侧挂车”保险连接证券为香港市场引入了新型投资工具。据透露，这类保险连接证券与传统金融资产的关联性较小，其触发机制通常与自然灾害有关，不受经济周期等常规市场因素的影响，有助于拓展香港市场的投资选项。

　　 何小伟指出，该《通知》出台后，预计将推动国内各类保险公司通过发行“侧挂车”保险连接证券来转移和分散巨灾风险。这不仅是一次重要的探索与尝试，也将进一步丰富我国巨灾风险分散的层次与途径。