碳酸锂价格持续上涨，各板块走势分化明显，期货市场波动加剧。

　　 周内（8月11日至8月15日），国内大宗商品期货市场表现分化，碳酸锂和棕榈油价格强势上涨，成为领涨品种，而集运欧线则大幅下跌，成为跌幅最大的板块。黑色系与基本金属板块整体呈现小幅震荡走势，市场情绪相对平稳。 从市场表现来看，碳酸锂和棕榈油的上涨反映出部分工业原材料及农产品的需求预期有所回暖，尤其是新能源产业链的持续发展对碳酸锂形成支撑。而集运欧线的下跌则可能受到国际航运市场供需变化及全球经济前景不确定性的影响。黑色系与基本金属的震荡，则体现出当前市场在宏观政策与产业基本面之间的平衡状态。整体来看，大宗商品市场的波动仍需关注政策导向与全球经济形势的进一步演变。

　　 从国内期货市场来看，能源化工板块中，燃油周跌幅为2.71%，原油周跌0.71%，碳酸锂周涨12.92%；黑色系方面，焦炭周跌0.26%，焦煤周涨0.24%，铁矿石周涨0.32%；基本金属板块中，沪银周跌0.80%，沪镍周跌0.48%，沪铜周涨0.73%；农产品板块里，生猪周跌1.66%，豆粕周涨1.39%，棕榈油周涨5.11%；航运板块中，集运欧线周跌4.35%。

　　 热点一：锂价震荡，停产扰动推升价格

　　 周内，宁德时代在互动平台上确认枧下窝矿区因采矿许可证到期而停产，市场对碳酸锂供应的担忧情绪升温，导致碳酸锂价格出现显著上涨。

　　 供给端，枧下窝矿停产，市场对于其他7家采矿证尚未到期的矿企是否会跟进停产存在不同看法。同时，青海中信国安盐湖的停产也使得供应端的不确定性仍未缓解。目前宜春锂矿虽然停产，但由于锂辉石产线的补充以及加工厂自有原料库存的支撑，短期内影响较为有限。碳酸锂周产量再次创下新高，供应压力依然存在。6月份智利向中国出口碳酸锂约1.02万吨，7月海外供给压力相对较小。2025年7月智利碳酸锂出口量为2.09万吨，环比增长43%，同比增长4%。其中，出口至中国的数量为1.36万吨，环比增长33%，但同比下降13%。

　　 需求端，7月，新能源汽车及锂电领域的需求同比增速略有放缓，但整体仍维持在较高水平。新能源汽车的生产与销售分别达到124.3万辆和126.2万辆，同比增长26.3%和27.4%。动力电池装车量为55.9GWh，环比减少4.0%，但同比增长34.3%。其中，磷酸铁锂电池装车量为44.9GWh，占总装车量的80.4%，环比下降5.3%，同比增长49.0%。此外，随着下半年消费旺季临近，8月整车厂商将开始备货，进而推动对动力电芯的需求增长；同时，澳大利亚和欧洲的户用储能补贴政策也促进了海外市场需求的释放，储能需求依然保持强劲的增长势头。

　　 库存方面，本周国内碳酸锂库存略有下降，周度库存数据显示为142256吨，环比上周减少162吨，降幅为0.1%，库存主要从加工厂流向中下游环节；广州期货交易所碳酸锂注册仓单持续增加，目前已超过2万吨。

　　 混沌天成研究院表示，整体来看，碳酸锂供需格局尚未充分改善，在供应端扰动落地前，碳酸锂价格预计维持剧烈波动。后续若产量缩减被证实，碳酸锂价格或仍有上行空间，若锂辉石产线产量持续上升弥补减量，则碳酸锂价格或有回调。

　　 五矿期货分析师同样认为近期供给侧将是市场焦点，消息面带来的情绪波动显著大于基本面实质变化，锂价回升将带动非洲、澳洲等地硬岩资源供应，填补国内矿山缺口，国内碳酸锂去库幅度有待观察。当前资金博弈不确定性高，建议投机资金谨慎观望，碳酸锂持货商结合自身经营可适时把握进场点位，后市需留意产业链信息和市场氛围。

　　 海证期货的分析师指出，除了目前已实施的减产措施外，下一个重要时间节点是9月30日储量核实报告的提交。在此期间，需重点关注冶炼厂的生产变化，这可能会加剧市场的波动。从长期来看，海外锂矿企业仍在上调2026财年的产量目标，并持续降低每吨FOB的现金成本。同时，国内也有新项目陆续投产。如果云母端出现大规模减产，导致价格上升，将可能促使辉石产线的产能释放（目前周度开工率为66%），因此碳酸锂价格在高位仍将面临一定压力。

　　 热点二：油价承压，供需压力渐显

　　 周内原油价格延续偏弱走势，布伦特原油本周下跌0.29%，收66.13美元/桶；美原油下跌0.33%，收63.14美元/桶。

　　 供给端，根据EIA周报数据显示，美国原油产量为1332.7万桶/日，环比增长0.32%，同比增长0.20%。与此同时，美国原油净进口量为334.3万桶/日，环比大幅上升26.44%，同比也增长32.19%。在需求端，美国炼厂加工量达到1718万桶/日，环比微增0.33%，同比上升4.33%；炼厂开工率为96.4%，环比下降0.5个百分点，但同比仍增长4.9个百分点。中国方面，主营炼厂开工率为82.65%，环比上升0.3个百分点，同比提升5.7个百分点；而山东地炼开工率则为47.52%，环比上涨0.7个百分点，但同比下降2.5个百分点。 从数据来看，美国原油生产保持稳定增长，同时净进口量显著上升，反映出市场对原油供应的持续需求。炼厂加工量和开工率的变化表明，整体需求仍在稳步恢复中。中国炼厂开工率的分化则显示出区域间的差异，主营炼厂表现强劲，而山东地炼则面临一定压力，这可能与地方政策、原料供应或市场需求有关。总体而言，全球原油供需格局依然复杂，未来走势仍需密切关注政策调整和经济变化的影响。

　　 库存方面，美国至8月8日当周EIA原油库存 303.6万桶，预期-27.5万桶，前值-302.9万桶；EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 4.5万桶，前值45.3万桶；EIA战略石油储备库存 22.6万桶，前值23.5万桶。

　　 三大主要能源机构在8月报告中对原油需求端未作出明显调整，但国际能源署（IEA）和美国能源信息署（EIA）连续第二个月上调了包括非OPEC国家在内的供应预期。EIA在8月报告中预测，布伦特原油价格将在未来几个月内显著下跌，主要原因是OPEC决定加快增产步伐，导致石油库存上升。国际能源署则连续第二个月下调了相关预期，认为随着需求增长放缓和供应增加，全球石油市场明年可能面临创纪录的供应过剩。与此同时，OPEC表示，全球经济正保持稳定增长，预计明年需求将加速增长，而非OPEC供应的增长也将放缓，这将有助于OPEC通过增产来重新夺回市场份额。

　　 要闻一：7月社融回暖，信贷结构待优化

　　 8月13日，中国人民银行发布的7月社会融资规模存量统计数据报告显示，当月新增社会融资规模为1.16万亿元，较去年同期多增0.39万亿元。截至7月末，社会融资规模存量同比增长9%，与前一月份的增速持平。 从数据来看，7月社会融资规模延续了稳步增长的态势，反映出实体经济融资需求仍有一定支撑。尽管同比增幅略有扩大，但整体增速保持平稳，表明货币政策在支持经济发展的同时，也维持了宏观杠杆率的基本稳定。这一数据也为后续政策的连续性和稳定性提供了依据。

　　 各分项中，实体信贷同比偏弱，政府债融资同比明显改善。对此，国泰海通梁中华宏观研究团队认为，一方面，有效需求需要进一步提振；另一方面，也要看到银行业绩考核、企业流动性压力减轻以及“反内卷”背景下金融机构规模情结逐渐淡化的作用。

　　 7月M1、M2增速均明显加快，M1同比5.6%，前值4.6%；M2同比8.8%，前值8.3%。

　　 从存款端看，企业流动性状况改善以及近期资本市场信心回暖推动M1增速回升，同时财政支出节奏加快带动M2增速逐步回暖。剪刀差的收窄表明各项政策有效提振了市场信心，促进了资金循环效率的提升。从融资角度看，企业贷款整体呈现收缩趋势，但结构上出现分化，中长期贷款表现疲软；7月份居民中长期贷款和短期贷款均低于近五年平均水平，反映出房地产市场依然偏弱。

　　 国泰海通梁中华宏观研究团队还提到，值得关注的是，对于权益类资产而言，除了融资融券资金的推动作用外，本月数据中也反映出居民“存款搬家”的迹象，未来需持续关注这一趋势的延续性。

　　 长城证券产业金融研究院蒋飞宏观团队指出，当前市场流动性明显好转，信贷数据受季节性因素影响较大，整体来看，6月和7月新增贷款同比仅出现小幅下降。目前我国正处于政府加杠杆、私人部门去杠杆的协调化债阶段，下一步应着力提升财政支出效率，以维持需求稳定。从目前情况看，今年政府债券发行节奏偏快，若后续不再增发特别国债，未来政府债券发行速度可能有所放缓，从而对社会融资规模增速形成一定压力。

　　 广发证券郭磊宏观团队认为，7月信贷与M1指示方向不一，说明两者对宏观面的映射均存在一定的偏差，信贷尤其是冲量月份后的信贷容易受扰动波动较大，M1增速有基数效应影响且驱动比较多元。结合高频数据、已披露的PMI和BCI数据、出口数据来看，目前内外需有所分化、量价有所分化，但并非信贷或M1所指向的单边情景。“同时值得注意的是，在7月信贷数据低位后，货币和金融政策稳定融资需求、推动数据修复的概率上升，‘两重’项目开工在加速中，个人消费贷、服务业经营主体贷款贴息政策刚刚落地，后续其影响有待进一步观察。”

　　 要闻二：美国7月CPI降温，美联储降息预期再起

　　 当地时间12日，美国劳工部公布了7月消费者价格指数（CPI）数据。数据显示，7月CPI同比上涨2.7%，与预期的2.8%相比略低，前值也为2.7%；核心CPI同比上涨3.1%，高于市场预期的3%，但低于前值的2.9%。从环比来看，7月CPI上涨0.2%，与预期一致，而前值为0.3%；核心CPI环比上涨0.3%，同样符合预期，前值为0.2%。 从数据表现看，整体通胀压力略有缓解，尤其是核心通胀的上升幅度有所放缓，这可能对美联储未来的政策走向产生一定影响。不过，由于核心CPI仍高于目标水平，政策制定者在短期内仍需保持谨慎。当前通胀数据反映出经济仍有一定韧性，但也提示出潜在的结构性问题，未来政策调整的空间和节奏值得持续关注。 

　　 CPI同比涨幅低于市场预期，但核心CPI却超出预期上升。7月份，运输服务、运输产品、家用家具和服装价格对CPI的上涨起到了明显的拉动作用。在核心服务领域，医疗服务中的牙医分项以及交通运输服务中的机票分项表现尤为突出。与此同时，部分受关税影响的商品，如家用电器和个人电脑等，价格出现回落，反映出关税对商品价格和整体通胀的影响在7月可能进一步显现。总体来看，7月的CPI数据表明，关税的传导效应仍然较为缓慢，而服务需求尚未出现明显疲软。 从当前数据看，尽管整体通胀压力有所缓解，但结构性因素依然存在，尤其是服务类价格上涨显示出一定的韧性。这说明经济内部的动能仍在，但也提醒政策制定者需关注不同行业间的分化趋势，避免局部通胀压力持续累积。

　　 广发证券资深宏观分析师陈嘉荔认为，美国本轮加税具有很多特殊性，比如对外涉及国家非常广泛，中间有较长时间的博弈、反复和暂停期，美国进口商可能在初始阶段承担更大比例关税成本，加税国企业“抢出口”期间也容易以价换量等，均增加了研判价格传导问题的复杂性。预计关税对商品的影响会在未来数月继续体现，但本次通胀数据表现温和一定程度降低美联储预防性降息的门槛。

　　 长城证券蒋飞宏观研究团队指出，8月1日发布的7月份美国密歇根大学1年期通胀预期较上月下降0.5个百分点至4.5%，5年期通胀预期降至3.4%，尽管通胀预期有所回落，但仍处于历史较高水平。从数据来看，通胀预期尚未传导至实际物价水平，但高预期带来的风险依然较大。此外，由于8月7日美国对未能达成贸易协议的国家加征更高关税，可能引发的潜在通胀压力以及未来的贸易形势仍需持续关注。

　　 梁中华宏观研究团队则表示，当前市场对美联储年内3次的降息预期或过于乐观。一方面，后续就业数据或仍有可能对市场降息预期带来扰动；另一方面，在核心服务通胀粘性仍强、关税与移民仍将对通胀持续产生影响的情况下，美联储在通胀与就业两难抉择下或难以连续降息。接下来，8月就业数据以及杰克逊霍尔央行年会将是观测美联储货币政策决策的重要事件。

　　 能源化工板块

　　 燃油：截至8月13日当周，新加坡陆上燃料油库存为2464.5万桶，较前一周下降167.4万桶，降幅达6.36%；富查伊拉地区的燃料油库存则为741.6万桶，环比减少224万桶，降幅为23.2%。由于供应充足以及现货船货的竞相报价，新加坡低硫燃料油现货升水降至四个月以来的最低水平。随着西方套利船只陆续抵达新加坡，该地区库存压力有所增加。在高硫燃料油方面，供应依然充裕，同时夏季发电需求逐渐减弱，对市场基本面的支撑也将逐步减弱。美联储加息预期可能对市场需求起到提振作用。消息方面，美联储主席候选人戴维·泽沃斯周四表示，他认为美联储推迟降息的时间已经过长，不应因7月份生产者价格指数（PPI）数据高于预期而被吓退，他主张美联储应立即采取更为宽松的政策，以防止劳动力市场放缓，并实际创造100万个就业岗位。总体来看，原油市场避险情绪有所升温，市场正在等待更多指引，油价在低迷后出现反弹，但仍需关注相关会谈的最终结果。从基本面分析，目前对高低硫燃料油后续进一步上涨的空间持谨慎态度，同时需留意地缘局势不稳定背景下油价可能的波动。（光大期货）

　　 黑色系板块

　　 焦炭：基本面与盘面情况显示，黑链上下游之间的利润博弈持续，焦炭与钢铁之间的竞争愈发激烈。焦炭第五轮提价已经落实，而此前钢厂通过向上游索取利润，使得当前钢厂盈利状况良好，上周钢厂的盈利率环比微升至65.37%，导致钢厂减产意愿不强。上周长流程铁水日均产量小幅下降至240.71万吨，但仍处于中性偏高水平。焦炭的需求支撑略有提升。“反内卷”以及“推动落后产能有序退出”的产业政策利好因素，在盘面上已经历第一轮充分反映，目前黑链的交易逻辑已转向宏观产业政策与基本面的双轮驱动。01合约期价仍处于上升通道中，此前受市场情绪波动及资金博弈加剧影响，价格波动较大，目前已逐步企稳。

　　 基本金属板块

　　 沪镍：沪镍价格出现反弹，市场交易氛围较为活跃。国内“反内卷”相关题材逐渐接近尾声，而基本面相对薄弱的镍品种将加快回归其基本面走势。目前金川镍升水报2350元，进口镍升水为350元，电积镍升水50元。高镍铁报价为921元/镍点，近期上游价格对市场的支撑有所减弱。从库存角度看，镍铁库存维持在3.3万吨左右，纯镍库存下降千吨至3.9万吨，不锈钢库存减少0.1万吨至96.6万吨，但整体库存水平仍然偏高，需关注去库过程是否结束。（国投期货）

　　 农产品板块

　　 生猪：从国务院新闻发布会公布的数据来看，二季度末生猪存栏量环比与同比均增加约2%，由于二季度生猪屠宰量高于去年同期，预计下半年生猪出栏量将高于去年同期，但略低于其他年份。目前猪价明显低于去年下半年同期的15-21元水平，说明当前供需矛盾并不突出，后续变数更多集中在后期出栏体重上。 从环比角度看，由于去年10月仔猪价格上涨带动能繁母猪配种增加，结合农业农村部公布的生猪存栏数据，8月之后生猪出栏量有望环比回升，这或将对生猪现货价格形成一定抑制。不过，二季度生猪出栏量同比增加，且出栏体重环比下降，提前释放了部分供应压力，因此生猪现货价格下方空间也较为有限。 总体来看，近期应重点关注出栏体重与出栏节奏，这些因素直接影响现货价格和基差走势；远月，尤其是年后合约，则需密切关注国家生猪“反内卷”政策的落地情况，特别是对新增产能的控制以及出栏体重的管理。若相关政策能够切实执行，远月价格或可获得一定支撑。 **看法观点：** 当前生猪市场呈现出阶段性供需平衡的态势，价格波动更多受制于出栏节奏与体重变化，而非单纯的供需失衡。政策层面的引导作用正在逐步显现，尤其在控制产能扩张和规范出栏行为方面，对未来市场的稳定具有重要意义。未来一段时间，市场参与者应更加关注政策动向与实际执行效果，以更准确地判断价格走势。