银河证券指出，铁路行业持续高景气，未来投资有望保持高位。

　　 银河证券研究报告指出，铁路行业仍保持较高热度，铁路投资预计将持续保持在较高水平，持续看好动车组新车型及高级维修采购、机车招标等业务，有望推动铁路装备制造企业业绩实现稳定增长。

　　 【银河机械鲁佩】行业点评丨210组动车招标落地，持续看好铁路装备 近期，210组动车组的招标工作正式落地，显示出我国铁路建设仍在稳步推进。这一消息对于铁路装备制造行业而言无疑是一个积极信号，表明相关企业未来一段时间内将有较为稳定的订单支撑。从长期来看，随着国内交通网络的不断完善以及“一带一路”倡议的推进，铁路装备行业的增长潜力依然值得期待。当前市场对铁路装备板块的关注度正在逐步提升，预计相关企业将迎来更好的发展机会。

　　 核心观点

　　 事件：8月19日，国铁集团发布2025年第二批时速350公里复兴号智能动车组采购项目的招标公告，涉及时速350公里复兴号智能动车组（8编组普通型）108组、时速350公里复兴号智能动车组（8辆编组高寒型）30组、时速350公里复兴号智能动车组（16辆编组普通型）72组（共36列），合计折算为标准组210组。

　　 2025年第二批动车组招标规模超出预期。今年以来，国铁集团累计招标时速350公里动车组278组（其中4月份招标68组，本次招标210组）。在去年国铁及地方铁路共招标265.5组（国铁246.5组，梅龙铁路4组，广湛铁路15组）的基础上，今年仍实现了增长。此外，今年国铁两次动车组高级修招标累计达663.5组（三级修90.25组，四级修235.25组，五级修338组），招标数量略低于去年同期。目前来看，国铁的动车组新造和高级修招标依然维持在较高水平，符合我们此前对2025年相关招标仍将保持高位的判断。 1）新车需求受益于铁路客流持续增长，以及通车里程即将迎来高峰。年初国铁工作会议提出，2025年力争完成基建投资5900亿元，新增投产铁路线路2600公里。根据测算，2025年铁路固定资产投资将继续保持在8000亿元以上。从今年1至7月的数据来看，全国铁路完成固定资产投资4330亿元，同比增长5.6%；发送旅客26.91亿人次，同比增长6.7%。通过对线路规划的梳理，预计2025年至2027年间，每年新投产里程将超过3000公里，其中2025年和2027年为通车高峰期，年均需新增动车组300组以上。 2）铁路车辆保有量庞大，存在更新和维保需求，动车组高级修市场已进入快速增长阶段。

　　 今年1至7月，国家铁路累计发送货物23.31亿吨，同比增长3.3%，显示出铁路货运的稳步增长态势。在新一轮大规模设备更新政策推动下，老旧内燃机车淘汰进程加快，带动了机车更新的弹性释放。截至2024年，我国铁路机车保有量为2.25万台，其中内燃机车7800台，按30年以上老旧机车估算约为4000台。按照27年前的替换比例1:2计算，未来将有约2000台新能源机车的需求释放。 今年以来，国铁集团累计采购机车455台，同比增长26.39%，其中包括电力机车240台、3000马力节能环保型内燃机车45台、4400马力内燃机车170台。内燃机车采购量达到近年来的最高水平，这或许部分源于对前两年招标不足的补缺，也反映了对老旧机车更新替换的迫切需求。随着各地设备更新配套政策逐步落地，机车更新的潜力有望从今年开始持续释放。 **观点看法：** 当前铁路运输体系正在经历结构性调整，从传统能源向新能源的转型趋势明显。机车更新不仅是技术升级的体现，更是绿色低碳发展战略的重要组成部分。随着政策支持力度加大和市场需求释放，铁路装备行业将迎来新的发展机遇。同时，这也对产业链上下游提出了更高要求，需要在技术研发、生产制造、服务保障等方面持续发力，以确保更新进程的顺利推进。

　　 投资建议

　　 铁路行业持续保持高景气度，投资规模有望维持高位，进一步推动铁路装备企业业绩稳健增长。动车组新车及高级修采购、机车招标等领域的活跃，将成为支撑相关企业发展的关键动力。 从当前行业发展态势看，铁路投资的持续加码不仅反映了国家对基础设施建设的高度重视，也体现出铁路装备产业链的强劲内生动力。尤其是在高铁网络不断扩展、既有线路升级需求上升的背景下，动车组和机车相关订单的稳定增长，为行业提供了坚实的发展基础。未来，随着技术升级和运营效率的提升，铁路装备企业有望在高质量发展中实现更可持续的增长。

　　 风险提示

　　 固定资产投资增速未达预期的风险；经济增长未达预期的风险；下游需求恢复不及预期的风险；行业竞争进一步加剧的风险；招标进度未达预期的风险等。