专访德意志银行刘佳：港股科技股迎来新一轮价值重估，未来潜力值得关注。

　　 南方财经 21世纪经济报道记者吴斌、胡慧茵

　　 随着美联储“重启”降息，亚太股市，特别是科技板块再次受到利好推动。 我认为，此次美联储的降息举措不仅释放了市场流动性，也为亚太地区的资本市场注入了新的信心。尤其是在科技领域，低利率环境有助于企业降低融资成本，推动创新和投资。这一政策变化对整个区域的经济增长具有积极意义，未来相关板块的表现值得持续关注。

　　 9月19日，德意志银行国际私人银行部亚洲投资策略主管刘佳在接受21世纪经济报道记者专访时表示，在当前低利率的环境下，预计亚太股市将吸引更多来自欧美地区的资金流入，其中亚洲的高成长科技类股票预计将更具上涨潜力。 从当前全球资本流动的趋势来看，低利率环境确实为投资者提供了更多配置新兴市场资产的机会。尤其是在全球经济复苏步伐不一的背景下，亚太地区尤其是科技板块的估值优势和增长动能，正吸引着越来越多国际资金的关注。这一趋势不仅反映了市场对亚太经济长期发展的信心，也显示出全球资本在寻求更高回报时的理性选择。

　　 今年港股表现十分强劲，截至9月19日收盘，恒生指数年内累计上涨32.33%，恒生科技指数更是一路飙升40.87%。

　　 在刘佳看来，港股科技板块正经历新一轮价值重估。人工智能相关企业，特别是在半导体设计与制造以及人工智能应用场景中的公司，展现出较强的股价上涨潜力。对于在港股上市的电动车、电池等领域的中国高科技制造企业而言，利率下行的环境预计将有助于其股票的价值提升。

　　 （德意志银行国际私人银行部亚洲投资策略主管刘佳，受访者供图）

　　 《21世纪》：美联储启动连续降息，将如何影响亚太股市走势？日韩股市与东南亚股市是否会呈现分化态势？

　　 刘佳：由于美国劳动力市场出现放缓迹象，美联储本月正式开启降息周期。我们预计，在未来12个月内，美联储将再降息四次，到2026年9月，联邦基金利率将降至3%至3.25%区间。在连续降息的背景下，美元预计将维持弱势。美联储利率下调以及美元走弱，对亚太股市构成一定利好。 从当前市场走势来看，降息预期已逐步反映在资本流动和资产价格中。美元走弱有助于提升亚太地区以美元计价的资产吸引力，尤其是那些依赖出口或外债的经济体。不过，也需要关注全球经济复苏的不确定性以及各国货币政策的协调性，这些因素可能对市场产生复杂影响。

　　 在相对低利率的环境下，我们预计亚太股市将吸引更多来自欧美地区的资金流入，其中亚洲的高成长科技类股票将更具上涨潜力。与东南亚市场相比，日韩股市对国际资本更具吸引力，这主要得益于其在科技产业链上的布局。日韩股市在半导体等高科技领域，尤其是与人工智能相关的制造环节，深度融入了全球产业链。在当前由全球科技行业引领的股市上涨趋势中，日韩股市有望取得更佳表现。

　　 但另一方面，美国经济基本面显现出放缓的迹象，同时通胀率呈现出上升的趋势。亚洲部分经济体近期也因出口增长减缓，导致经济增长速度有所下降。此外，美国的对外关税政策仍存在不确定性，这些因素都将成为未来6至12个月中的风险点。

　　 《21世纪》：具体来看，美联储重启降息会对亚太股市哪些板块形成利好？

　　 刘佳：在美联储降息的背景下，我们对高成长性的科技行业持乐观态度，该行业将更受益于融资成本的下降以及在创新领域的资本支出增加。在港股市场，科技股正迎来新一轮的价值重估。与人工智能相关的公司股票，特别是在半导体设计制造和人工智能应用领域，展现出较强的上涨潜力。在港股上市的中国高科技制造业企业，如电动汽车、电池等行业，利率下行的环境预计也将对其股价产生积极影响。

　　 在日本和韩国市场，美联储降息促使外资加速流入，资金将持续关注高成长性的科技行业，特别是与人工智能相关的半导体产业链。此外，在日本，我们对与内需相关的行业持乐观态度。日本银行业将受益于经济的稳健增长以及日本央行的加息政策。同时，随着日本通胀率上升，日本房地产投资信托（J-REIT）通常被视为对冲通胀的工具，其中部分商场和酒店将因外国游客数量增加而显著受益。在东南亚地区，我们看好新加坡的银行业，因其受益于持续的资金流入和稳定的盈利能力。

　　 《21世纪》：市场分析认为，美联储降息可能促使美元走弱，若出现这种情况，亚太国家的汇率将如何变化？亚太国家是否还具备进一步调整政策的空间？ 在当前全球经济环境不断变化的背景下，美联储的货币政策动向对全球金融市场具有重要影响。如果美联储选择降息，美元走弱的可能性增加，这将对亚太地区的货币汇率产生一定压力。部分依赖出口的亚太国家可能会面临本币升值的压力，进而影响其贸易竞争力。与此同时，一些国家可能借此机会调整汇率政策，以更好地应对外部冲击。不过，各国的经济结构和政策空间各异，能否有效应对仍需结合具体国情来判断。

　　 刘佳：在美元走弱的背景下，亚太国家的货币预计将相对走强。作为区域内的重要货币，日元在日本央行可能加息的推动下，有望在未来12个月内表现强劲。我们预计，日本央行将在未来12个月内加息50个基点，而与此同时，美联储或将再降息100个基点，这将为日元对美元走强提供支撑。 从当前全球经济走势来看，美元持续走弱反映了市场对美国经济前景的担忧，而日本央行的政策转向则显示出其对通胀和经济稳定的关注。这种政策差异可能进一步加剧汇率波动，尤其是在美日货币政策分化的情况下。对于投资者而言，日元的潜在走强值得密切关注，同时也要警惕全球金融市场可能出现的不确定性。

　　 人民币汇率在接下来的12个月内预计将保持相对稳定。在美联储持续降息的背景下，我们预计中国央行可能会采取降息措施以刺激国内需求，尤其是在8月份经济数据出现放缓之后，降息以促进家庭消费和企业投资将成为重要的政策手段。降息将在一定程度上缓解美元走弱对人民币造成的升值压力。对于东南亚经济体而言，由于美联储降息、本币近期升值以及通胀水平相对较低，各国央行拥有更大的降息空间来推动本地经济发展，例如印尼和泰国等国家。