财经那些事2025年08月14日 07:52消息，天风证券指出，险资将持续为银行股注入增量资金，带来可观收益。

　　 天风证券的研报指出，险资对银行股的增配潜力主要体现在两个方面：一方面来自于新增保费投资A股所释放的增量资金；另一方面则源于险资在权益类资产配置比例上仍有提升空间。总体来看，无论是监管政策引导下新增保费进入股市，还是通过提高存量资产中权益类配置比例，险资都可能持续为银行股带来稳定的资金流入。在资金面的推动下，银行股的估值仍具备一定的修复潜力。 从当前市场环境来看，银行股作为低估值、高稳定性的板块，具备较强的防御性。随着险资逐步加大对权益市场的配置力度，银行股有望成为受益者。此外，银行股的盈利稳定性也为其吸引长期资金提供了支撑。因此，在政策与市场双重驱动下，银行股的估值修复值得期待。

　　 天风·银行 | 险资对银行股的增持空间还有多少？

　　 我们认为，险资对银行股的增配空间主要可以从两方面来看：一方面来自于新增保费投资A股所带来的增量资金；另一方面则是通过提升权益类资产配置比例所释放的资金。总体来看，不论是监管推动下新增保费进入股市，还是逐步提高存量资产中权益类资产的配置比例，险资都有望持续为银行股注入可观的增量资金。在资金面的支持下，银行股的估值仍有进一步修复的空间。 从当前市场环境来看，银行股作为低估值、高分红的代表板块，具备较强的防御性特征，尤其在经济复苏预期增强的背景下，其投资价值愈发凸显。险资的持续加仓不仅反映了其对银行股基本面的认可，也表明资本市场对金融板块长期发展的信心。未来，随着政策支持与市场情绪的改善，银行股有望迎来更多关注与资金流入。

　　 险资对权益类资产的配置明显增加，银行等高股息行业或将成为主要受益领域。

　　 近年来，险资在股票市场的配置步伐明显加快。截至2025年第一季度末，人身险和财产险公司在股票市场的合计投资金额达到2.82万亿元，同比增长44.5%，较2024年末提升了19.5个百分点。 从数据来看，险资对股市的布局持续加码，反映出保险资金在资产配置中更加注重收益性与流动性之间的平衡。这一趋势也说明，在当前经济环境下，资本市场仍被视为具有吸引力的投资渠道。不过，随着市场波动加剧，如何在提升收益的同时控制风险，将成为险资未来需要重点考量的问题。

　　 险企股票投资偏好以银行为主的高股息标的。这体现在：其一，OCI账户作为险资权益配置载体的重要性提升。其二，险企股票投资以银行股等高股息板块为主。其三，险资举牌潮再现，银行为主要举牌行业。

　　 银行股的资金吸引力依然较强

　　 政策持续加码，银行股仍有望成为受益对象。今年以来，随着中长期资金入市等多项利好政策的推出，险资入市的意愿明显增强，这进一步提升了险资对银行股的配置需求。在当前市场环境下，银行股作为稳定收益的代表，其投资价值正逐步被更多机构所认可。

　　 银行股表现出稳健的特性，在高股息行业中具备明显优势。一方面，在低利率环境和“资产荒”的背景下，银行股的高股息属性以及类固收特征更加突出。截至2025年8月5日，板块股息率仍保持在3.73%，结合其分红稳定、经营稳健的特点，投资吸引力依然较强。另一方面，在与“高股息”投资策略相对应的板块中，银行股的优势尤为显著。截至2025年8月5日，银行股的估值偏低，仅为0.77倍，明显低于煤炭、石油石化等其他高股息行业。同时，银行股波动性较低，契合稳健型投资需求。回顾历史上几次A股市场面临较大下行压力的阶段，银行板块的年化波动率大致在20%至48%之间，为所有中信二级行业中的最低水平。

　　 险资增配银行空间依然较大

　　 我们认为，险资对银行股的配置空间可以从两个角度来分析：一方面，当前银行股整体估值处于低位，具备一定的安全边际；另一方面，随着宏观经济逐步复苏，银行的盈利能力和资产质量有望改善，这为险资的进一步增持提供了支撑。在这样的背景下，险资对银行股的增配仍有较大潜力。

　　 一是新增保费投资A股带来的增量资金。证监会明确要求“力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股市场”。对于新增保费，分别采用五家大型国有险企的总保费收入、扣除保险服务费用和业务及管理费的保费收入两个口径进行衡量。测算发现，2025年险资将分别为银行股带来1404亿、737亿增量资金。若假设2024年新增保费收入25%投向A股市场，预计2025年银行股增量资金较2024年增长29%。

　　 二是充分利用权益类资产配置上限所带来的增量资金。目前，财产险和人身险行业内多数公司的权益类资产配置理论上限为其上季度末总资产的30%。从长期来看，若充分运用该配置上限，至少将新增2432亿险资持仓的银行股市值。

　　 总之，无论是监管引导下新增保费资金进入市场，还是提高存量资产中权益类资产的配置比例，保险资金未来仍可能持续为银行股注入可观的增量资金，在资金面的推动下，银行股的估值仍有修复潜力。

　　 风险提示：测算结果与实际状况存在一定差距；受宏观经济波动影响，银行业面临更大的经营挑战。当前经济环境的不确定性加剧了银行在信贷管理、风险控制等方面的难度，如何在稳定与发展之间找到平衡，成为行业亟需应对的问题。