财经那些事2025年12月30日 19:09消息，黄金 + 产品崛起，资管行业开启多元配置新时代。

　　 文/ 唐亚迪 

　　 尽管近期金价出现小幅回落，但黄金仍是近年来表现最为突出的资产之一，2024年累计上涨约27%，进入2025年后涨幅更是超过70%。在这一背景下，银行理财、公募FOF等金融机构纷纷推出以“黄金”为核心的多资产配置策略产品。

　　 与此同时，随着多元资产配置理念的不断深入，黄金的角色正在发生深刻变化。它不再仅仅是用于应对通胀或市场极端波动的“战术工具”，而是逐步演变为具备结构性价值的“战略底仓”，在宏观对冲和货币对冲中发挥着越来越重要的作用。 黄金作为长期资产配置的重要组成部分，其战略意义正日益凸显。在全球经济不确定性加剧的背景下，黄金的避险属性与资产保值功能被更多投资者所认可。这一转变不仅反映了市场对黄金认知的深化，也体现了现代投资组合管理思路的演进。未来，黄金在资产配置中的地位有望进一步提升，成为更具系统性影响的金融工具。 

　　 市场对FOF产品的接纳度正在逐步提升，相关数据也印证了这一趋势：截至2025年上半年末，国内FOF产品数量已达到515只，其中234只持有黄金，占比约45%。相比之下，回顾2020年底，当时已公开持仓的134只FOF产品中，仅有27只配置了黄金ETF，占比约为20%。这组数据的变化反映出投资者对黄金资产在FOF配置中地位的认可度不断提高，也说明FOF产品在资产配置策略上正变得更加多元化和灵活。 从长远来看，这种趋势可能进一步推动黄金在权益类资产配置中的比重上升，有助于增强FOF产品的抗风险能力和收益稳定性。

　　 中国理财网数据显示，截至2025年12月30日，名称中包含“黄金”的银行理财产品已增至52只，而两年前这类产品还非常稀少。仅在2025年12月，就有7款相关产品发行，发行机构涵盖招银理财、光大理财、浙银理财等。

　　 业内数据显示，今年以来，一些“黄金”主题的理财产品表现出色。例如，招银理财的“招智泓瑞多资产FOF进取日开一号”自年初以来回报率达到21.7%，其业绩比较基准中黄金配置比例为5%；杭银理财的“幸福99卓越混合（多元平衡）15个月持有期”收益率为11.0%，业绩比较基准中黄金占比为15%。

　　 公募FOF同样表现不俗。兴证全球基金“兴证全球积极配置混合（FOF-LOF）”年初至今回报率达23.0%，业绩比较基准中黄金占比5.0%；广发基金“广发积极养老目标五年持有A”回报率为21.7%，业绩比较基准中黄金占比也为5.0%。

　　  不过，也有资管人士提醒，“黄金+”产品中黄金的定位并不仅仅是收益增长，而是发挥其避险资产功能、有效降低组合波动。除了将黄金纳入资产配置战略底仓，也要积极优化“+”部分的设计，构建一个多元化、分散化的投资组合，努力为投资者创造更多回报。

　　 根据普益标准最新数据显示，截至12月30日，名称中包含“黄金”的存续理财产品今年以来的平均年化收益率为4.56%，其收益表现相对优于其他类型的产品。 

　　 面对金价屡创新高引发的市场担忧，多位负责“黄金”产品的资产管理人士表示，美元信用受损、央行购金潮持续等支撑金价长期上涨的基本面逻辑依然稳固。黄金作为抗通胀的资产，具备与其他资产负相关性以及高流动性，这决定了其在投资组合中的长期配置价值。展望未来，黄金的核心仓位仍将保持稳定，但可能会通过更精细化的战术操作来应对短期波动。 在我看来，黄金作为传统避险资产，在当前全球不确定性加剧的背景下，其地位愈发重要。尽管短期价格波动可能引发市场情绪波动，但从长期来看，黄金的配置价值依然不可忽视。尤其是在货币政策宽松、地缘政治风险上升的环境下，黄金的多元功能使其成为投资者分散风险的重要工具。因此，即使在市场波动中，黄金仍应被视为一种战略性的资产配置选择。

　　 2025年是黄金的闪耀之年，这一年里，公募FOF显著加大了对“黄金+”产品的布局力度。Wind最新数据显示，今年新募集成立的89只FOF基金中，有40只将黄金指数纳入业绩比较基准，占比超过四成。

　　 值得关注的是，全市场548只FOF产品里，仅有53只把黄金指数纳入基准，这意味着今年新发FOF中将黄金作为业绩比较基准的比例高达七成，黄金在多元配置中的热度可见一斑。

　　 银行理财在“黄金”产品方面的创新步伐正在加快。目前，银行理财子公司推出的黄金类产品主要分为两类：一类是以“固定收益类黄金”形式呈现，即在固定收益类资产的基础上，配置一定比例的黄金相关资产；另一类是与黄金标的挂钩的结构化理财产品，部分资金用于投资黄金相关的衍生工具。

　　 以今年2月推出的浙银理财“琮融九溪昕泽稳健同享12号（最短持有360天）”人民币理财产品为例，该产品以“固收黄金”为主要投资策略，通过固定收益类资产作为基础，获取票息收益。在保持较低仓位的前提下，采用CPPI等策略，适时配置黄金ETF、黄金股ETF及黄金主题的主动管理型基金等资产，力求全面捕捉黄金资产的收益机会。

　　 浙银理财在产品说明书中指出，该理财产品坚持稳健的投资理念，以固定收益类资产为基础，结合定量的择时策略模型，为投资者提供参与黄金市场的机会，力求在既定风险限额内提升投资组合的收益水平。该产品主要配置于固定收益类资产，同时在其中择时配置5%中枢仓位的黄金资产，旨在获取更高的浮动收益。在投资组合的构建与运作过程中，产品会持续关注市场环境的变化，并根据实际情况不定期对组合进行优化调整。 从市场角度来看，这种将固收资产与黄金资产相结合的投资策略，体现了当前金融市场中对多元化配置和风险控制的重视。黄金作为传统避险资产，在市场波动加剧时往往能发挥一定的对冲作用。而通过定量模型进行择时操作，也显示出金融机构在资产管理上更加注重科学性和灵活性。不过，投资者仍需注意，任何投资都存在风险，尤其是涉及黄金等大宗商品的配置，其价格受多种因素影响，需理性看待产品的预期收益与实际表现之间的差异。

　　 再如，今年9月，建信理财成功发行了其首只结构性理财产品——“私行精选福星黄金鲨鱼鳍固收类封闭式产品2025年第1期”。该产品通过将大部分资金配置于低风险的固定收益类资产，以保障基础收益的稳定性，同时将部分资金用于投资挂钩黄金的期权衍生品，以此增强收益潜力。这种投资策略体现了在稳健基础上寻求增值的思路，也反映出当前市场对结构性理财产品的关注度持续上升。 从市场角度来看，此类产品的推出不仅丰富了投资者的资产配置选择，也展示了银行系理财公司在产品创新方面的积极探索。尤其是在经济环境不确定性增加的背景下，这类兼顾稳健与灵活的产品更易获得高净值客户的青睐。不过，投资者仍需充分了解产品结构及潜在风险，理性做出投资决策。

　　 今年以来，黄金结构性理财产品近期热度持续上升，招商银行理财、光大银行理财、民生银行理财等机构均推出了相关产品。除了常见的“鲨鱼鳍”结构外，黄金结构性理财还涵盖了自动触发、二元结构等多种形式。分析人士表示，通过运用期权工具来捕捉黄金价格上涨带来的收益机会，不仅有效缓解了黄金价格波动对产品净值的影响，也符合银行理财投资者“保本保底、收益上浮”的风险偏好。

　　 而在监管鼓励引导中长期资金入市的大背景下，银行理财的权益资产配置比例也在增加。例如，今年上半年，招银理财新推出了“衡金”系列，引入了“全天候”配置理念和风险均衡的量化模型，在债券与黄金基础上纳入股票资产，旨在实现更全面的长期市场风险暴露。招银理财数据还显示，今年上半年招银理财“黄金+”策略系列产品超99%客户实现了正收益。

　　 华安基金基金组合投资部助理总监杨志远表示，近年来“黄金+”产品在国内资管行业迅速发展，并获得了投资者的广泛认可。这主要得益于资管行业在践行大类资产配置理念方面的日益成熟，以及居民消费与投资需求的双重驱动。在当前股债市场波动加大、利率中枢下行的背景下，投资者对非传统资产的配置需求明显上升。多元配置型产品在国内市场尚在发展初期，未来具有巨大的增长空间。

　　 目前，当前市场上的“黄金”产品呈现出总量增长迅速，但整体占比仍然偏低的态势。正如华安基金总经理助理许之彦此前所指出的，目前我国黄金ETF的总规模约为240吨，对应的市场规模大约为2400亿元，在总额达150万亿元的大资管行业中仍具备较大的配置潜力。今年年初，我国保险资金正式获得准入，进入黄金市场。未来也有望将养老金、企业年金等资金纳入黄金ETF的投资范围。

　　 今年2月，金融监管总局正式启动保险资金投资黄金业务试点，允许包括中国人民财产保险、中国人寿等在内的10家保险公司，以中长期资产配置为目的，在上海黄金交易所开展黄金现货、延期交收、租借等业务。为确保稳健，新规为险资投资黄金设置了明确上限，要求投资黄金的账面余额合计不得超过公司上季末总资产的1%。

　　 中国银行保险资产管理业协会（原中国保险资产管理业协会）编著的《保险问道之黄金投资》指出，当前伴随经济结构转型和传统行业经营回报率下行，保险资金合意的优质非标资产供给稀缺，保险资金迫切需要拓展新的资产类别。黄金不但拥有长期回报为正且高于债券类资产、与投资组合中其他资产相关性较低的特点，而且相比非标资产拥有更好的流动性，成为适宜保险资金投资的新方向。

　　  12月27日，在中国财富管理50人论坛2025年会上，太保资产总经理殷春平指出，面对持续的低利率环境，保险资产管理行业需要进一步强化资产负债的联动管理。这一观点反映出当前保险资管在应对市场变化时所面临的挑战与应对方向。在低利率环境下，传统的投资模式难以维持稳定的收益水平，唯有通过加强资产负债的匹配与协同，才能提升整体风险抵御能力和资产配置效率。这不仅是行业发展的必然要求，也是实现长期稳健运营的关键所在。

　　 一方面，通过负债端与资产端协同参与的战略资产配置（SAA），加强负债久期、成本与资产的匹配，有效降低错配风险；同时在SAA层面持续推进资产多元化布局，积极拓展长期股权投资、海外资产、黄金及另类资产等投资方向，突破保障型保险业务的发展瓶颈，拓宽收益渠道。此外，还需配合负债端推动保险产品创新，逐步从固定收益机制转向浮动收益机制，以降低刚性负债成本。

　　 整体来看，“黄金+”产品的兴起绝非一时热潮，而是资管行业在复杂宏观环境下，服务于居民财富管理升级需求的必然产物。它的成熟将不取决于金价单边上涨能否持续，而在于资产管理人能否真正驾驭其“稳定器”与“增强器”的双重功能，在产品的深度与服务的温度上持续耕耘，最终帮助投资者穿越周期，实现财富的稳健增值。

　　 （本文不代表投资建议）