9月制造业PMI回升接近荣枯线，消费品行业显著反弹，经济回暖信号增强。

　　 10月1日，国家统计局发布2025年9月中国采购经理指数（PMI）运行情况。数据显示，9月份制造业采购经理指数为49.8%，较上月回升0.4个百分点，连续两个月改善，释放出制造业景气水平持续回暖的积极信号。

　　 国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧解读指出，9月份制造业生产活动明显提速，PMI升至近半年来相对高位，供需两端均呈现修复态势。其中，生产指数达到51.9%，环比上升1.1个百分点，创下近6个月新高，表明企业开工率提升、产能释放加快，制造业生产端恢复动能增强。

　　 与此同时，新订单指数为49.7%，虽仍处于荣枯线以下，但较上月回升0.2个百分点，显示出市场需求正逐步企稳回升。专家分析认为，随着高温多雨等季节性因素消退，叠加近期一系列扩内需、促消费政策落地见效，市场信心有所提振，订单回补效应初步显现。

　　 中国民生银行首席经济学家温彬在接受采访时向《21世纪经济报道》表示，当前制造业复苏呈现出“生产强于需求”的阶段性特征。他指出，9月生产指数回升幅度显著超过新订单指数，且绝对值已进入扩张区间，反映出部分行业进入传统产销旺季，叠加稳增长政策持续发力，推动企业加快生产节奏。

　　 不过，温彬也提醒，若生产持续快于需求修复步伐，可能加剧库存压力，并对工业品价格形成下行拖累。尤其在终端需求尚未完全恢复的情况下，产能快速释放或将影响企业盈利稳定性，值得后续密切关注。

　　 值得关注的是，三大重点行业表现亮眼，成为支撑制造业回暖的重要力量。装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为51.9%、51.6%和50.6%，均高于制造业总体水平。上述行业不仅整体处于扩张区间，其生产与新订单指数也双双回升，供需活跃度同步提升。

　　 特别是消费品行业，继连续数月低迷后终于重返荣枯线上方，达到今年以来最高点。这表明居民消费需求正在温和复苏，尤其是食品饮料、家居用品等领域出现明显回暖迹象。这一变化或与中秋、国庆双节临近带来的消费前置有关，同时也反映出促消费政策正逐步发挥实效。

　　 从企业规模看，大型企业继续保持韧性，PMI为51.0%，虽仅微增0.2个百分点，但仍稳定位于扩张区间，发挥着“压舱石”作用。中型企业PMI为48.8%，小幅回落0.1个百分点；小型企业则出现显著反弹，PMI升至48.2%，环比提高1.6个百分点，显示政策对中小微企业的扶持效果正在显现。

　　 尽管小型企业仍未跨过临界点，但此次回升是年内最大单月涨幅，说明中小企业经营环境正在边际改善。考虑到中小企业广泛分布于产业链末端和服务领域，其景气度回升有助于稳定就业和激发市场活力。

　　 在构成PMI的五大分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数继续高于临界点，分别为51.9%和50.8%，后者环比上升0.3个百分点，表明原材料交付效率持续提升，供应链运转更为顺畅。

　　 而新订单、原材料库存和从业人员指数虽仍低于50%，但全部实现环比回升。其中，原材料库存指数为48.5%，回升0.5个百分点，降幅收窄；从业人员指数同样为48.5%，回升0.6个百分点，显示企业用工需求边际回暖，用工景气度有所改善。

　　 更进一步观察，部分行业的产需释放尤为突出。食品及酒饮料精制茶、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均高于54.0%，展现出强劲的增长动能。相比之下，木材加工及家具、石油煤炭及其他燃料加工、非金属矿物制品等行业两个指数均低于临界点，面临更大的转型与调整压力。

　　 中泰证券研究所政策团队首席分析师杨畅分析指出，当前制造业面临的一个突出问题是上下游价格剪刀差扩大。9月原材料购进价格指数为53.2%，虽微降0.1个百分点，但仍处扩张区间；而出厂价格指数为48.2%，下降0.9个百分点，连续多月位于收缩区间。

　　 两者差距扩大至5.0个百分点（前值4.2），意味着中游制造环节的成本传导能力依然偏弱，利润空间受到挤压，利润继续向上游资源类行业集中。这种结构性分化不利于制造业整体盈利能力的可持续恢复。

　　 但从积极角度看，企业信心正在逐步修复。9月生产经营活动预期指数为54.1%，环比上升0.4个百分点，已连续三个月回升。农副食品加工、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业预期指数均高于57.0%，展现出较强的发展信心。

　　 此外，采购量指数升至4月以来最高水平，原材料库存也达年内高点，说明企业开始增加备货，对未来生产持谨慎乐观态度。这一系列前瞻指标的改善，预示着四季度制造业有望延续回暖趋势。

　　 综合来看，9月PMI数据传递出制造业稳步复苏的积极信号，尤其是生产端加速扩张、重点行业回暖、企业信心回升，均为经济注入了更多确定性。然而，需求恢复仍显乏力、价格传导不畅、中小企业压力犹存等问题也不容忽视。

　　 下一步，政策应继续聚焦扩大有效需求，特别是通过财政支持、消费激励等方式提振终端消费，缓解中下游企业盈利压力。同时，优化供应链协同、稳定市场预期，才能真正实现供需良性循环，推动制造业由“被动补库”转向“主动扩产”，为全年经济目标完成提供坚实支撑。