财经那些事2025年11月17日 17:47消息，中泰证券认为银行股稳健，持续性受青睐。

　　 中泰证券最新研报指出，当前银行股的经营模式与投资逻辑正经历深刻转变，逐步从传统的“顺周期”属性向“弱周期”特征演进。这一变化意味着，在市场情绪高涨、风险资产表现强劲时，银行股可能相对滞涨；但在经济复苏乏力或增长平淡的阶段，其高股息、低波动的特性将凸显吸引力。随着宏观经济环境趋于复杂，投资者对确定性和稳定回报的需求上升，银行板块的稳健性与持续分红能力正成为配置的重要考量。

　　 在2025年第三季度的经营数据中，银行业整体净利润增速呈现边际改善态势。据测算，3Q25商业银行净利润同比微降0.02%，较上半年-1.2%的同比降幅明显收窄。其中，国有大行和部分城商行表现亮眼，分别实现2.27%和1.73%的正增长，成为拉动行业利润回升的主要力量。相比之下，股份制银行和农商行仍面临压力，净利润同比分别下降2.11%和7.35%。特别是农商行，受部分地区经营性贷款资产质量承压影响，利润释放节奏有所放缓，反映出区域信用环境分化加剧的趋势。

　　 从资产规模来看，银行业整体扩张步伐略有放缓。截至3Q25，行业总资产同比增长8.8%，较上季度回落0.1个百分点；信贷余额同比增长7.3%，环比下降0.2个百分点，单季新增信贷2.02万亿元，同比少增3578亿元。值得注意的是，尽管实体经济融资需求总体偏弱，但城商行资产增速逆势回升，显示出其依托地方政信项目和区域经济支撑的“压舱石”作用依然稳固。而国有行与股份行则因零售端消费需求疲软，信贷投放动力不足，资产增速双双回落。

　　 值得关注的是，银行净息差在经历连续多个季度下行后，于3Q25实现环比企稳。全行业平均净息差维持在1.42%，未再进一步下滑。具体来看，国有行小幅收窄0.5个基点至1.31%，而股份行、城商行和农商行均出现微幅回升，分别提升1.0、0.4和0.5个基点。这表明前期密集的存款利率下调政策正在逐步传导至负债端成本优化，为息差稳定提供了缓冲空间。虽然短期内难以看到显著反弹，但“跌势趋缓”本身已是积极信号。

　　 资产质量方面，银行业不良贷款规模继续攀升，三季度末达3.52万亿元，环比增加逾882亿元。不良率升至1.52%，环比上升2个基点，加回核销后的单季不良净生成率也上升至0.75%，显示信用风险仍在缓慢释放。尤其在部分中小银行集中的区域，中小企业及个体工商户贷款逾期现象有所抬头。与此同时，行业拨备覆盖率降至207.2%，环比下降近5个百分点，虽仍处于安全区间，但缓冲垫略有削弱，未来需关注拨备计提节奏是否可持续。

　　 资本充足性指标亦出现全面回落。3Q25末，商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为10.87%、12.36%和15.36%，较二季度末分别下降6、11和22个基点。这一趋势提示，在利润增长受限、外源性资本补充渠道收窄的背景下，部分银行未来的信贷投放能力和抗风险能力或将受到制约，尤其是那些依赖内生资本积累的中小机构。

　　 基于上述分析，研究建议重点关注两条银行股投资主线：一是具备显著区域经济优势、经营确定性强的地方性银行，如江苏、上海、成渝、山东和福建等地的优质城农商行。这些机构往往受益于本地财政实力较强、产业结构多元以及政信合作稳定等优势，抗周期能力突出；二是坚持高股息、低估值、经营稳健的投资逻辑，优选具备长期分红能力的大型银行及部分基本面改善的股份制银行。在当前市场波动加剧、无风险利率持续走低的环境下，这类标的有望成为资金避险配置的首选。

　　 笔者认为，银行股的角色正在发生结构性转变——它们不再是单纯反映宏观经济冷暖的“晴雨表”，而是逐渐演变为提供稳定现金流的“压舱资产”。尤其是在资本市场波动加剧、成长股估值回调的背景下，银行板块的防御价值愈发凸显。然而也应清醒看到，行业内部差异巨大，并非所有银行都能安然穿越周期。未来真正的赢家，将是那些既能守住风控底线，又能通过精细化管理和区域深耕实现差异化竞争的金融机构。投资者在追逐高股息的同时，更应穿透报表，审视背后的真实资产质量和可持续盈利能力。

　　 需要警惕的是，若后续经济恢复不及预期，企业偿债能力进一步弱化，或将引发更大范围的信用风险暴露。此外，房地产相关贷款、地方政府债务重组等潜在风险点仍需密切跟踪。因此，即便看好银行股的中长期配置价值，也不宜盲目追高，而应在充分评估区域经济韧性与个体银行治理水平的基础上，理性布局。