财经那些事2025年12月06日 21:47消息，中金王曙光解读中国投行如何锚定全球定价权，把握时代使命与进阶路径。

　　 “提升我国在全球市场的定价权，不仅关乎国家在全球金融体系中的地位与竞争力，更直接关系到国家在全球资源配置中的话语权、规则制定中的主导权，以及高质量发展进程中的战略主动权。”12月6日，在南方财经论坛2025年会证券业分论坛上，中金公司党委副书记、副董事长、总裁王曙光在主题演讲中如此表示。 在全球经济日益紧密联系的背景下，提升定价权已成为我国实现可持续发展的关键一环。这不仅是对金融市场自主性的追求，更是对国际话语权的有力回应。当前，全球资源配置格局正在深刻调整，谁掌握定价权，谁就能在规则制定中占据主动。因此，增强我国在全球市场中的定价能力，是推动经济高质量发展的重要支撑。 从长远来看，这一目标的实现需要政策引导、市场机制和企业实力的协同发力。只有在制度层面不断优化，同时提升企业的国际竞争力，才能真正实现从“跟跑”到“领跑”的转变。

　　 他将提升全球定价权视为一场深层次的“制度话语权之争、规则主导权之夺、价值评估体系之塑”，并系统阐述了中国投资银行在新时代背景下从“规则接受者”向“规则贡献者”乃至“标准定义者”转变的使命与路径。 在全球经济格局深刻调整的当下，中国投资银行的角色正在发生根本性转变。这一转变不仅是市场地位的提升，更是制度和规则层面话语权的重塑。过去，中国金融机构更多是规则的遵循者，如今则需主动参与甚至引领规则的制定。这既是应对国际竞争的必然选择，也是推动全球经济治理更加公平合理的现实需求。在这一过程中，如何构建符合自身发展利益又具备国际认可度的价值评估体系，将成为关键所在。

　　 王曙光指出，站在百年变局加速演进与我国高水平对外开放不断深化的历史交汇点，这场关乎未来格局的较量，已经悄然拉开序幕。 当前国际形势复杂多变，全球治理体系和国际秩序正在经历深刻调整，我国坚持扩大开放的基本国策，推动构建新发展格局，展现出强大韧性和广阔前景。这一进程不仅关系到国家发展全局，也对世界格局产生深远影响。面对挑战与机遇并存的新阶段，我们需要以更加开放的心态、更加务实的举措，积极应对变化，把握发展主动权。 

　　 战略审视：全球定价权之争是国家发展主动权的核心博弈

　　 王曙光在演讲中指出，当前世界正经历深刻而广泛的变革，地缘政治格局正在重塑，科技与产业革命不断推进，同时多边贸易体系也面临新的挑战。在这样的大背景下，金融市场已不再仅仅是经济运行的组成部分，而逐渐成为大国之间战略博弈的新领域和关键制高点。 我认为，这种变化反映出全球竞争的重心正在向更深层次的经济与金融领域转移。金融市场不仅是资源配置的重要渠道，更是国家实力较量的重要平台。面对这一趋势，各国需要在维护自身利益的同时，加强国际合作，推动更加公平、合理的国际金融秩序。

　　 历史经验清楚表明，谁掌控了关键资产、核心技术以及战略资源的全球定价权，谁就能掌握制定全球经济规则、引导国际资本流动、分配未来发展利益的主导地位。过去几十年，以美国为代表的成熟资本市场，正是在大宗商品价格制定、高科技企业估值体系以及跨境资本流动规则等方面建立了强大的制度性话语权，从而深刻影响了全球产业分工与财富分配的基本格局。

　　 面对外部环境的深刻变化，我国以坚定的战略定力持续推进高水平对外开放，为提升定价权提供了根本遵循与历史性机遇。

　　 王曙光援引党的二十届四中全会关于“稳步扩大制度型开放”、“十五五”规划建议中“推进全球经济金融治理改革”以及中央金融工作会议提出“金融强国”并强调坚持“‘引进来’和‘走出去’并重”等一系列重大部署指出，这些顶层设计清晰地表明，中国资本市场的发展目标已实现战略性升华。它已经超越传统意义上的投融资的平台，已日益成为国家经济运行的“晴雨表”、制度竞争力的“显示器”和全球治理能力的“试金石”。

　　 王曙光强调，提升在全球资本市场的定价权，绝非简单的市场能力建设或技术性问题，其本质是一场关乎未来国际金融秩序格局的深刻竞争——是在新一轮全球资源配置体系重构中，争夺制度话语权、规则主导权，并重塑符合中国及新兴经济体利益的价值评估体系的战略行动。

　　 王曙光指出，中国投资银行在提升全球金融定价权方面发挥着日益重要的作用。经过多年的持续发展，中国投行已逐步摆脱早期“通道型中介”的角色，转型为集融资、并购、研究、交易等多项功能于一体的全球化综合金融服务机构。通过多方面的深入实践，中国投行正在构建起连接中外市场、影响全球定价的重要桥梁，展现出强大的国际竞争力和影响力。 我认为，这一转变不仅体现了中国金融体系的成熟与开放，也标志着中国在全球金融格局中正从参与者向引领者迈进。随着更多优质企业和资本走向世界，中国投行在资源配置和价值发现中的作用将更加凸显，对提升国家整体金融话语权具有深远意义。

　　 这一角色首先体现在深入服务实体经济、筑牢价值基础方面。王曙光指出，中国投资银行始终把服务国家战略和实体经济作为核心职责，通过深度参与科创板、创业板、北交所等多层次资本市场建设，有效拓宽了实体企业的直接融资渠道。他以中金公司为例，该公司自成立以来，累计协助各类企业完成的境内外直接融资规模已超过67万亿元人民币，为众多优质企业借助资本市场实现快速发展提供了有力支撑。这种对实体经济的深度渗透与推动，为中国资产在国际市场上获得合理定价奠定了最根本的价值基础。

　　 其次，中国投行通过积极参与跨境投融资，不断将定价影响力向全球市场拓展。随着中国企业“走出去”步伐加快，投行的角色已从单纯的本土服务扩展为双向资本桥梁的搭建者。王曙光重点分享了中金公司2025年保荐全球新能源巨头宁德时代在香港联交所上市的成功案例。该项目不仅是2023年以来全球规模最大的首次公开发行（IPO），也创下2022年以来香港市场的规模之最。在宁德时代项目中，中金公司成功引入包括卡塔尔投资局、科威特投资局、阿布扎比投资局等在内的十余家全球顶尖主权财富基金及众多国际长线机构投资者，这极大地彰显了中国核心资产对全球资本的强大吸引力，也是中国投行在国际发行中掌握定价主导权的一次有力证明。此外，在服务三花智控、海天味业等其他中资企业港股上市过程中，中金公司也贡献了超过70%的承销份额，持续强化着对中资企业境外估值的定价话语权。

　　 目前，中国投行正积极推动从国际规则的“接受者”向“贡献者”乃至“共建者”转变。王曙光以绿色金融领域的探索为例，介绍了中金公司今年5月参照《可持续金融共同分类目录》，在香港推出符合该目录及ESG标准的创新债券评估框架，并基于此框架成功完成首单交易。这一实践不仅为国际投资者提供了更加透明的绿色投资工具，更主动将中国机构的专业见解注入全球可持续金融标准制定中，体现了中国在新兴领域定价范式与评估标准塑造中的积极参与。与此同时，中国投行也通过深入参与“沪伦通”、“跨境理财通”等互联互通机制，持续为推动会计准则、信息披露等标准的国际互认积累实践经验。

　　 最后，独立而深刻的研究能力是获取定价话语权的关键。王曙光指出，中金公司一直致力于发挥“投资与投行研究”协同的优势，通过对国内外宏观经济和产业趋势的深入分析，为科学评估中国资产的价值提供有力支撑。同时，公司通过举办国际投资者论坛、开展全球路演等多种形式，积极向国际市场传递基于实地调研所形成的“中国洞察”，旨在增进国际投资者对中国经济发展潜力和金融市场机遇的理解与信心，进一步提升中国资产在全球范围内的定价影响力。 在我看来，这种以深度研究为基础、以沟通交流为桥梁的方式，不仅有助于提升中国金融市场的国际认可度，也为全球资本提供了更准确的中国市场参考。在当前全球经济格局不断变化的背景下，增强中国资产的国际话语权，既是市场发展的需要，也是提升国家金融软实力的重要体现。 

　　 基于对现状的扎实总结与清醒认知，王曙光前瞻性地指出，全球定价权的争夺绝非一场能够速胜的“短兵相接”，而是一场考验“制度韧性、专业厚度与战略定力的持久战、系统战、生态战”。要在这场漫长而复杂的竞争中最终胜出，中国投行必须在更高起点上进行体系化的能力建设，并沿着清晰的路径坚定前行。

　　 首要且基础性的任务是，必须深度融入并主动引领资本市场高水平制度型开放的新格局。当前，我国金融市场双向开放的大门越开越大，互联互通机制持续优化升级。中国投行需要敏锐把握这一历史性机遇，充分发挥其身处市场一线、链接各方资源的独特优势，系统性地、有策略地向全球投资者阐述中国经济的长期发展逻辑和中国资产的独特投资价值。其核心目标是化解信息不对称，引导国际资本从“看得见”中国市场，转变为“看得懂、信得过、投得进”，提升中国资产的国际认同度与配置吸引力。

　　 在此基础上，中国投行亟需加快提升国际化业务能力，实现从“跟随服务”向“前瞻引领”的转变，在此过程中推动中国标准和中国经验“走出去”。当前，服务中资企业“出海”已进入需要提供全生命周期、深度本地化解决方案的新阶段。这意味着头部机构必须稳步构建与客户全球化布局相匹配的国际服务网络，通过“内生增长”与“战略合作”双轮驱动，在重点区域市场提供扎根当地的投行服务。其更高层次的使命是，在全球展业的过程中，将我国在市场发展、产业培育、风险管理等方面积累的成熟经验与有效规则，以专业、共赢的方式有机融入国际金融生态，从而在更广的“半径”与更深的“维度”上拓展中国定价影响力的覆盖范围。 我认为，中国投行的国际化不仅是自身发展的必然选择，更是国家经济实力和制度优势在全球舞台上的体现。随着中国企业在全球市场的影响力不断增强，投行作为连接资本与产业的重要桥梁，必须具备更强的全球视野和服务能力。未来，如何在保持本土优势的同时，更好地理解和适应不同市场的规则与文化，将是决定中国投行能否真正实现“走出去”的关键。同时，将中国经验转化为国际通用的规则和标准，不仅有助于提升中国在全球金融体系中的话语权，也将为世界金融生态带来更加多元和包容的视角。 

　　 强化对中国资产的定价主导能力，深入服务人民币国际化战略。王曙光指出，中国投资银行应在涉及中资企业的重大跨境资本运作中，坚决维护其合理的估值和战略利益。同时，积极拓展熊猫债、点心债等多样化的离岸人民币金融产品，推动“以人民币定价、以人民币交易、以人民币结算”逐步成为全球金融市场的普遍做法和制度性选择，切实掌握金融定价的主动权。

　　 所有战略蓝图的实现，最终都离不开人才这一关键支撑。王曙光指出，投资银行属于智力密集型行业，人才是其发展的核心基础。建设中国一流的国际投行，必须依靠一支高素质、具有国际化视野且背景多元的人才队伍。中国投行应进一步加大人才引进力度，重点吸引具备全球市场运作经验、专业能力强、熟悉境内外监管体系，并拥有复合型语言与文化背景的专业人才，夯实高质量发展的基础，增强长期的国际竞争力。

　　 演讲最后，王曙光呼吁业界共同努力，在充满机遇的“出海”进程中，既要勇往直前，成为敢于迎接挑战的“弄潮儿”；更要高瞻远瞩，立志成为“国际规则的制定者、核心资产的定价者、未来标准的引领者”，携手推进金融强国建设，为中国式现代化提供坚实的金融支撑。