美伊局势升级，原油黄金或成短期博弈新焦点

财经那些事2026年03月05日 17:16消息，中信建投：美伊局势加剧原油与黄金波动。

　　中信建投的研报指出，展望3月份，大类资产在2月已显现出再平衡的迹象，此前表现落后的美债和原油出现补涨，金银波动率有所修复，美股科技板块的估值压力也得到释放。如果没有重大事件影响，市场整体或将维持震荡格局。美伊局势成为新的风险因素。短期内，市场将重点关注原油（因美伊局势的尾部风险定价不足）和黄金（地缘冲突后，黄金的催化剂需要一定时间发挥作用）；同时，建议关注美股科技股，目前处于左侧布局机会，估值压力已大幅缓解，一旦地缘局势缓和，其反弹弹性较大。

　　中信建投：大类资产配置3月展望

　　展望3月，大类资产在2月份已显现出再平衡的迹象，此前表现较弱的美债、原油出现补涨，金银波动率有所修复，美股科技板块的估值压力也得到一定释放。若无重大事件影响，市场预计将维持震荡格局。美伊关系紧张成为新的波动因素。短期内，可关注原油（受美伊地缘风险定价不足）和黄金（地缘危机后，黄金的催化剂需要一定时间发酵）；此外，建议关注美股科技股，存在左侧投资机会，其估值压力已大幅缓解，一旦地缘局势缓和，反弹弹性较大。

　　一、2月大类资产回顾：地缘扰动下的再平衡

　　年初以来的复苏交易出现一定程度的回调，市场避险情绪有所上升，美债和贵金属表现强势，原油也获得一定支撑，而美股和铜等风险资产则走势相对平淡。当前市场情绪的转变反映出投资者对经济前景的担忧有所增加，尤其是在地缘政治风险和全球经济不确定性加剧的背景下。尽管年初曾有较强的复苏预期，但近期市场的调整表明，投资者更倾向于选择安全性更高的资产。这种趋势可能持续一段时间，特别是在未来政策走向和经济数据进一步明朗之前。

　　地缘政治风险成为关键催化剂（美伊冲突升级），同时，美国经济数据不及预期、IEEPA关税被判定无效、对人工智能的质疑对科技板块形成压力，再加上英国金融机构破产再度引发对私募信贷风险的担忧，这些因素在短期内抑制了市场风险偏好。

　　二、重要的宏观叙事线索

　　（1）美伊关系持续紧张，双方表态进一步升级，短期内结束冲突的预期受到冲击，油价快速上涨，亚太股市率先下跌。

　　（2）美国联邦法院裁定IEEPA关税条款无效，短期内对经济走势影响有限，但反映出制度性约束的加强。这一判决降低了后续特朗普式极端政策的风险，类似去年4月“关税解放日”带来的冲击。该事件有利于美债和美元等此前信誉受损的资产。

　　（3）经济数据表现平平，银行风险“蟑螂论”再次浮现，市场对经济复苏的预期受到压制，同时降息预期逐步修复。当前经济数据虽未明显恶化，但整体仍显疲态，反映出增长动能不足的问题。银行体系中关于“蟑螂论”的讨论再度升温，显示出市场对潜在风险的担忧。与此同时，投资者对经济复苏的信心有所回落，这在一定程度上抑制了市场情绪。不过，随着政策预期的变化，降息的可能性正在逐步被市场消化和修正，未来货币政策的调整空间或将进一步显现。

　　（4）AI质疑持续，从资本开支、到软件生态、到就业冲击，美股科技板块呈现盈利预期上修、前瞻估值压缩的组合。

　　三、3月大类资产展望：波动后的盘整

　　 1、整体走势：

　　展望3月，大类资产在2月已显现出再平衡的迹象，前期表现落后的美债和原油出现补涨，黄金与白银的波动率有所修复，美股科技板块的估值压力也得到一定释放。如果没有重大事件的推动，市场可能将以震荡整理为主。从当前市场表现来看，资产间的轮动更加明显，反映出投资者对风险与收益的重新评估。美债和原油的反弹说明市场对经济前景的预期有所改善，而贵金属波动率的下降则表明市场情绪趋于稳定。同时，科技股估值压力的缓解，或许为后续的结构性机会埋下伏笔。不过，在缺乏明确催化剂的情况下，市场仍需时间消化前期的波动，整体或维持震荡格局。

　　美伊局势再度成为市场波动的新焦点。当前，市场对极端情况的担忧有所上升，本周末将成为关键的观察节点。如果届时未能释放明确的缓和信号，市场波动可能进一步加剧，建议投资者采取适度的防御性策略以应对潜在风险。在我看来，地缘政治风险的升温往往会对金融市场产生显著影响，尤其是在当前全球经济复苏仍显脆弱的背景下。投资者需保持警惕，密切关注相关动态，同时合理配置资产，以降低不确定性带来的冲击。

　　关注事件：美伊局势持续紧张、美联储货币政策会议、特朗普访华行程、春节后中国工业领域对铜的需求情况。

　　 2、机会提示：

　　原油：市场对美伊的尾部风险定价不多，可适度博弈。

　　黄金：当前涨幅较为有限，地缘局势出现扰动后，黄金的推动因素仍需一段时间才能显现。