淡马锡吴亦兵解析长期主义投资逻辑，分享重仓中国市场的战略与未来布局。

　　 近日，淡马锡中国区主席吴亦兵在接受21世纪经济报道记者采访时表示，面对复杂多变的全球经济环境，淡马锡致力于打造具备韧性的投资组合，以确保其资产在全球经济周期波动中保持稳健增长。“这艘大船即便在剧烈风暴中也能够稳步前行，穿越周期是我们最大的任务。”

　　 7月9日，淡马锡发布2025财年财报，数据显示，截至2025年3月31日，其投资组合净值达到4340亿新元，较上一财年增长450亿新元。长期回报方面，淡马锡的20年期和10年期股东总回报率分别为7%和5%。值得一提的是，按新元计算的一年期股东总回报率高达11.8%。对此，吴亦兵强调，尽管短期表现亮眼，但淡马锡更重视长期回报，尤其是在全球资本市场波动加剧的背景下，“韧性”成为其投资策略的核心关键词。

　　 作为中国市场的长期坚定投资者，淡马锡自2004年进入中国以来，投资策略随中国经济发展不断调整。从最初的银行业投资，到2010年转向互联网与新经济，再到近年来聚焦能源转型、生命科学等具有原始创新能力的领域，其在中国市场的布局始终紧随时代脉搏。

　　 “我们始终对中国市场保有信心，即便在外资信心低迷的时期，我们也从未停止投资。”吴亦兵表示，淡马锡多年来一直超配中国资产。他认为，中国企业的全球竞争力正在显著提升，尤其是在TMT、新能源、生命科学、先进制造等领域，涌现出宁德时代、药明康德、信达生物等一批具有全球影响力的企业。

　　 从基本面来看，中国的结构性竞争优势正在发生深刻变化，从传统的制造优势逐步转向工程设备优势和研发优势。这种系统性的提升，为中国企业的全球扩张提供了坚实基础。淡马锡中国区副总裁沈晔指出，从科技制造到生命科学再到新消费，中国企业在不断向价值链上游攀升，展现出更强的创新能力和品牌价值。

　　 在新消费领域，淡马锡近期投资了影石创新。沈晔认为，中国年轻企业家正在摆脱“低价、性价比”的传统思维，转而打造具有品牌号召力和溢价能力的产品。影石创新、泡泡玛特等品牌的全球化路径，预示着中国品牌将越来越多地走向世界舞台，而这正是淡马锡当前重点关注的方向。

　　 在投资结构方面，淡马锡将其投资组合分为三大板块：总部在新加坡的投资组合公司（占比41%）、全球直接投资（占比36%）、合作投资项目、基金和资产管理平台（占比23%）。沈晔表示，这三大板块各有使命，但协同效应显著。新加坡本地资产提供稳定回报与流动性，全球直接投资紧扣数字化、可持续生活、未来消费和长寿四大趋势，合作平台则构建投资生态圈，形成多元化投资格局。

　　 关于早期投资策略，吴亦兵指出，淡马锡并未停止对初创企业的投资，但不会无限扩大。目前早期投资在其全球组合中占比不超过6%。不同于传统风投，淡马锡更倾向于持续投资于早期阶段的优质企业，如信达生物，从C轮开始持续加码，陪伴企业成长。此外，淡马锡已成立专门团队进行生命科学早期投资，旗下全资子公司淡明资本正筹备设立专注中国市场的人民币基金。

　　 对于中国市场，淡马锡2025财年投资组合敞口为18%，较上一财年的19%略有下降。对此，吴亦兵表示，尽管比例微降，但以投资组合净值计算，淡马锡在中国的资产规模实际上增长了约40亿新元。他强调，淡马锡并非被动配置型投资者，而是基于自下而上的基本面分析进行投资，因此其对中国资产的配置远高于MSCI全球指数中的2%-3%水平。

　　 今年6月，淡明资本在中国完成私募基金管理人备案，标志着其在中国市场的布局进一步深化。吴亦兵表示，淡明资本的设立旨在吸引更多志同道合的合作伙伴，共同把握中国市场的长期投资机会。尽管淡马锡本身不是资产管理机构，但通过这一平台，其能够更灵活地开展人民币投资，拓展生态圈。

　　 在消费投资方面，吴亦兵认为，中国品牌正进入品牌溢价时代。以泡泡玛特为代表的新兴品牌，已经突破“性价比”桎梏，开始在全球市场提供情绪价值。LABUBU的国际热销，不仅是产品设计和审美水平的体现，更是一种文化输出和自豪感的传递。这种转变标志着中国品牌正在走向全球价值链的高端。

　　 关于稳定币的发展，吴亦兵指出，尽管其仍处于早期阶段，但具备提升支付效率、降低跨境成本、推动普惠金融的潜力。然而，稳定币的长期发展必须与监管形成良性互动。当前，全球监管体系尚未完全统一，稳定币若要成为主流金融工具，必须在合规前提下探索真实应用场景，避免沦为洗钱工具。