财经那些事2025年11月16日 14:08消息，国泰海通流动性危机缓解，黄金重回上升趋势。

　　 报告导读

　　 美国货币市场流动性压力有所缓解，黄金短期内面临的压力得到释放。从中长期来看，美联储在2025年12月以及2026年的降息预期仍将支撑黄金价格的强势表现。

　　 投资要点

　　 维持贵金属行业“增持”评级。在去美元化的趋势下，黄金作为储备资产和货币属性的地位正在逐步提升。当前美国进入降息周期，流动性趋于宽松，可能推动美元走弱，这为黄金价格提供了支撑。同时，全球各国央行持续增持黄金，显示出对黄金长期价值的认可，进一步巩固了黄金的中长期价格基础。

　　 美国流动性危机有所缓解，黄金短期面临的压制因素得以解除。自10月以来，在美国政府停摆期间，美国财政支出减少，而美债发行仍持续进行，导致美国财政部账户（TGA）余额大幅上升。这一情况使得美国货币市场流动性持续紧张，担保隔夜融资利率（SOFR）随之走高。在流动性不足的背景下，非现金类资产如黄金受到一定压制。随着政府停摆结束，市场预期美国财政部账户余额将开始下降，流动性逐步改善，黄金所面临的短期压力因此得到缓解。 我认为，此次流动性状况的变化对黄金市场具有一定的支撑作用，但需关注后续美联储政策动向及全球经济形势对金价的影响。短期内黄金或迎来反弹机会，但长期走势仍取决于多重因素的综合影响。

　　 美联储的降息路径将继续成为影响黄金中期走势的关键因素，同时需关注美联储主席换届对市场预期带来的潜在影响。从中长期看，美联储的降息节奏、停止缩表等政策走向，直接决定了市场对黄金价格的中期判断。在美国政府停摆结束之后，关键经济数据将逐步恢复发布，这将促使美联储重新审视美国经济的实际运行状况。尽管2025年12月的降息幅度以及2026年的降息路径和空间仍存在不确定性，但整体上美国进入降息周期的趋势不会改变，这为金价提供了中期支撑。此外，美联储主席将在2026年年中进行换届，新任主席的提名可能提前启动。目前公布的潜在候选人普遍偏向“鸽派”，这一人事变动将对市场关于2026年美联储政策方向的预期产生重要影响。 **看法与观点：** 当前全球货币政策环境正在发生深刻变化，美联储作为全球最大经济体的央行，其政策动向不仅影响美元走势，也牵动黄金等避险资产的价格波动。在通胀压力缓和、经济增长动能减弱的背景下，降息成为政策调整的必然选择。而美联储主席的人事更替，尤其是“鸽派”倾向的候选人接棒，或将推动政策进一步偏向宽松，这对黄金市场构成长期利好。未来一段时间，投资者应密切关注美联储政策声明、经济数据发布及官员讲话，以捕捉市场情绪的变化和黄金的投资机会。

　　 央行持续增持黄金，去美元化趋势仍是推动黄金长期上涨的重要因素。在美债规模迅速扩张以及美元信用不断受到质疑的背景下，全球各国央行持续增加黄金储备。根据中国黄金网的数据，2022年至2024年，全球央行连续三年净购入黄金均超过1000吨，分别为1080吨、1050.8吨和1089.4吨，均占当年全球黄金总需求的20%以上。在去美元化的趋势下，预计各国央行将继续购入黄金，进一步支撑黄金价格的长期走势。

　　 风险提示：美国就业数据好于预期，美联储政策前景存在不确定性。