财经那些事2025年11月29日 13:57消息，李斌：蔚来将聚焦造车，摒弃不切实际的想象。

　　 当AI浪潮席卷而来，越来越多的车企不再满足于仅仅扮演汽车制造商的角色，开始寻求更广阔的布局与转型。 在我看来，这一趋势反映出汽车产业正在经历深刻的变革。传统车企正试图通过人工智能技术提升产品竞争力，拓展服务边界，甚至重新定义出行方式。这种从“制造”向“智造”的转变，不仅是技术驱动的结果，更是市场环境和消费者需求变化的必然选择。在智能化、网联化的大背景下，谁能更快地拥抱AI，谁就能在未来的竞争中占据先机。

　　 特斯拉CEO马斯克在第三季度财报电话会议上较少提及汽车业务，而是更多地聚焦于AI、Robotaxi以及人形机器人领域，似乎显示出特斯拉全面押注AI的意图。一些新兴势力也紧随其后，有的推出机器人产品，有的发布智能眼镜，都不希望错过AI带来的机遇。

　　 但蔚来CEO李斌是个例外。

　　 11月26日，在蔚来发布三季度财报的第二天，《21汽车·一见Auto》在上海漕河泾蔚来总部举办了一场小型闭门沟通会。会上，李斌多次提及算账、卖车和ROI等关键词，具体提到11次算账、8次卖车、7次ROI。 从此次沟通会的内容来看，李斌强调了公司在成本控制、销售策略以及投资回报方面的思考与布局。这反映出蔚来在当前市场环境下，正逐步从规模扩张转向更加注重效率和盈利的阶段。尤其是在行业竞争加剧、用户需求日益多元的背景下，企业需要在战略执行上更加精准和务实。这种对“算账”和“ROI”的反复强调，也表明蔚来正在积极调整节奏，为未来的可持续发展打下基础。

　　 即便谈论AI业务，李斌表示，“蔚来会更加聚焦于自身的核心领域。机器人无疑拥有广阔的未来，但目前我们不会贸然进入这个领域。与其亲自下场，我们更关注哪些机器人企业会使用我们的芯片。” 从当前的行业趋势来看，企业在技术布局上愈发注重战略清晰度与资源集中。李斌的表态反映出蔚来在面对新兴技术时的审慎态度，也体现了其在产业链中寻求价值延伸的思路。这种选择既避免了盲目扩张带来的风险，也为未来可能的合作预留了空间。在AI与智能硬件深度融合的背景下，企业的差异化竞争策略显得尤为重要。

　　 如今的蔚来已与昔日大不相同。除了整车的研发与制造，蔚来曾是新势力中业务布局最为广泛的车企之一。它曾投入大量资金建设换电站网络，积极打造车主社区，并售出超过500万件周边产品。2020年疫情时期，行业普遍面临“缺芯少电”的困境，蔚来却选择自研动力电池、自动驾驶芯片和手机，甚至收购了澳洲锂矿的股权。同时，蔚来还拥有三个子品牌，也是最早进军欧洲市场的新势力企业之一。 从当前的发展态势来看，蔚来正逐步聚焦核心业务，减少多元化扩张。这种战略调整或许是为了提升效率与竞争力，但也意味着其曾经的多元生态正在逐渐收缩。在行业竞争日益激烈的背景下，这样的转变既是应对挑战的务实之举，也反映出新能源汽车市场正在经历深刻的整合与重塑。

　　 过去，蔚来在发展过程中进行了诸多探索，也在实践中逐渐认识到一个现实：在中国年销量达到3000万辆的市场中，蔚来仅拥有1%多的市场份额，因此没有资格谈论其他话题。在相当长的一段时间内，公司仍会专注于汽车产品的打造，脚踏实地地做好产品，认真销售车辆。李斌坦言。 从这段话中可以看出，蔚来正在回归初心，更加注重产品的核心竞争力和市场基础。在竞争激烈的汽车行业中，保持专注和务实是企业稳步发展的关键。尤其在市场份额有限的情况下，过度关注非核心领域可能会分散资源，影响长期发展。因此，蔚来选择聚焦主业，是一种理性且必要的战略调整。这种态度也反映出中国新能源汽车企业在面对市场挑战时，需要更扎实的根基和更清晰的方向。

　　 更深层的转变体现在经营理念上。以前，蔚来以“不惜成本提供用户服务”而闻名，如今则通过CBU（基本经营单元）机制，使每个业务单元都成为独立运作的“小公司”。

　　 李斌举例，如今，公司内部的研发项目从过去的“数亿规模的大项目”逐渐转变为“几万到几十万的小微项目”；一线销售团队不仅关注交付数量，还要考核“为公司创造的利润”；即便是品牌部门在青藏高原建设换电站，也需进行投资回报率的核算。

　　 在广州车展前的彩排环节，有同事告知李斌，若他能提前到场彩排，便可节省三万元的场馆加班费用。为此，李斌将原本的机票改签，提前抵达现场。他表示：“我现在对自己稍微满意的一点，是开始真正把经营做细。” 从这一细节可以看出，李斌在企业管理中正逐步向精细化方向迈进。在竞争激烈的汽车行业，每一个成本的控制和效率的提升都至关重要。提前到场不仅有助于更好地准备活动，也体现了他对细节的关注和对资源的合理利用。这种务实的态度，或许正是企业持续发展的关键所在。

　　 这种变化源于现实带来的反思。李斌回忆道：“2021年时我们的心态相对乐观，但此前几年的发展未达预期，促使我们进行了很多自我反省。”但他也认可了之前的努力，“我们的投入是有方向的，并没有盲目进行，我们并不后悔之前的支出，也非常清楚资金的具体去向，只是在效率方面还有提升空间。”

　　 眼下，蔚来在2025年第三季度交出了一份亮眼的成绩单，交付量达到8.70万辆，营收突破217.9亿元，整车毛利率提升至14.7%，均创历史新高。同时，经营性现金流和自由现金流转为正值，现金储备也增长至367亿元，显示出公司财务状况的显著改善。 从这些数据来看，蔚来的转型策略初见成效，不仅在销量和收入上实现了突破，更在盈利能力与资金管理方面取得了实质性进展。这标志着蔚来正在从高速增长向高质量发展稳步迈进，未来的发展前景值得期待。

　　 在李斌看来，本季度蔚来销量恢复了高增速并非偶然，而是“第三代产品周期”的开启。尽管四季度12万-12.5万台的交付指引与预期的15万辆存在差距，但李斌认为蔚来对“高质量增长”的追求更为重要，即看重毛利总额的增长。他认为，四季度财报发布时，外界会看到，蔚来正在成为一个超级聚焦的公司。

　　 展望2026年，蔚来的总体目标清晰明确：实现全年盈利。李斌表示，明年将推出的三款重点车型（包括ES9、ES7、乐道L80）将继续延续“纯电大三排SUV”的市场定位，并进一步提升高毛利产品的比例。他预计，公司整体毛利率有望达到20%。

　　 然而，挑战不容小觑。李斌指出，供应问题更多是短期压力，真正的困难依然在于需求端。 从当前经济形势来看，虽然短期内供应链的波动对市场造成一定影响，但长期来看，市场需求的疲软才是制约发展的关键因素。只有有效激发内需潜力，才能为经济持续健康发展提供坚实支撑。

　　 比起购置税补贴退坡，置换补贴退坡已然对多数车型产生冲击，影响更甚，“原来业内都想着有翘尾效应，10月下旬大家心存侥幸。但事实上11月整个行业新增订单大幅下降，消费者大多在持币观望。”

　　 此外，一季度作为传统淡季，也将考验蔚来的订单持续性。但他强调，蔚来已不再追求“必保多少辆”的销量目标，而是通过精细化运营，确保“卖一辆赚一辆”。李斌算了一笔账：“四季度每多交一台ES8，公司就能多赚1.5万元，所以现在整个跟ES8相关的供应链都拉得非常紧，包括工厂和供应链都在加班加点，非常辛苦。”

　　 “决赛没有尽头，我们要做的是比同行效率高3-5个点。”李斌说。从“仰望星空”到“脚踏实地”，从构建生态帝国到聚焦造车主业，从不计成本到精打细算，在这场造车马拉松赛中，蔚来正在学会用更稳健的步伐奔跑。

　　 以下是媒体沟通会的问答环节，经摘编：

　　 Q：如何看待友商纷纷推出大电池增程车型对纯电的冲击？

　　 李斌：技术路线的选择应建立在深入思考的基础上。在充电和换电基础设施尚不完善的背景下，增程式技术具有一定合理性。但用户为此承担了额外的代价：增程系统的成本、重量、维护费用，以及长期携带一个一年仅使用几次的油箱和发动机，不仅占用空间，还增加了能耗。我们始终坚定地认为，纯电动车才是未来的发展方向。

　　 从数据看，在30万以上的市场中，纯电动汽车正在加速增长，而增程式车型则呈现出下滑趋势。市场最终会给出自己的答案。从当前的发展态势来看，消费者对纯电车型的接受度不断提升，这可能与技术进步、续航提升以及充电基础设施的完善密切相关。而增程式车型虽然在一定程度上缓解了续航焦虑，但其复杂的结构和较高的成本，可能正在逐渐失去部分消费者的青睐。市场的变化反映出用户需求的演变，也预示着未来新能源汽车发展的方向。

　　 Q：如何看待竞争对手布局机器人、AI终端等非汽车业务？蔚来对此有何计划？

　　 李斌：在汽车智能化领域进行探索是合理的，蔚来也曾尝试过AR眼镜等创新产品。然而，我们清楚地认识到，在这个庞大的汽车市场中，我们的市场份额仍然有限，未来增长潜力巨大。因此，在较长一段时间内，我们将继续专注于智能电动汽车本身，以及以车辆为核心的用户服务和体验优化。尽管机器人市场前景广阔，但我们不会直接进入该领域，而是更倾向于通过投资与合作的方式参与其中。例如，蔚来的芯片技术可以应用于机器人领域，未来也有可能布局“机器人换电”网络，以此拓展更多可能性。

　　 Q：乐道品牌计划推出20万以下产品，这是否意味着品牌规划发生了变化？

　　 李斌：乐道的使命一直是服务更广泛的家庭用户，向丰田、大众学习，必然会有较宽的产品线。我们只是从L60入手，然后是L90、L80，这是一个节奏问题。长期肯定有规划更宽的产品线，包括更入门的车型，但具体时间现在说还太早。

　　 Q：蔚来的非汽车相关业务（如电池、芯片）未来是否将拓展并对外供应？

　　 李斌：我们一直保持开放的态度，目前充电桩的85%服务量来自其他品牌用户。在芯片、操作系统等核心技术方面，我们也欢迎行业共同使用。非车业务与整车销售逻辑不同，更偏向于“保有量生意”和“云服务”。随着蔚来用户数量的持续增长，充换电网络、电池资产管理等业务的价值将像云服务一样，在长期积累后形成稳定的盈利模式，成为一项极具潜力的商业形态。 观点：蔚来在布局上展现出更强的开放性和前瞻性，不再局限于自身品牌的封闭生态，而是试图构建一个更具包容性的产业平台。这种策略不仅有助于提升品牌影响力，也为未来在智能出行领域的持续发展打下坚实基础。通过开放技术与服务，蔚来正在探索一种不同于传统车企的商业模式，其长远价值值得持续关注。

　　 Q：蔚来目前的产能情况以及应对策略？

　　 李斌：供应端的压力是短期的，目前尚可控制。当前行业面临的真正挑战在于需求端。置换补贴政策的逐步退出对市场造成了显著冲击，这一变化是业内此前未充分预料到的。消费者普遍持币观望，导致11月份市场表现尤为艰难，而12月份的走势仍存在较大不确定性。

　　 在这种情况下，公司选择维持价格稳定，主要是因为目前仍有一些如全新ES8这样的存量订单，这些产品在细分市场中表现良好，使得整体状况相对较为乐观。 从行业角度来看，这种策略在当前市场环境下具有一定的合理性。面对外部环境的不确定性，保持价格稳定有助于维护品牌信誉和消费者信心，同时也能为后续产品推出争取更多缓冲时间。不过，长期来看，企业还需在产品创新和市场拓展方面持续发力，以应对日益激烈的竞争。

　　 Q：在外部看衰时，如何说服供应链伙伴保障L90和ES8的交付？

　　 李斌：一方面依靠沟通，阐明我们的长期竞争优势。更为重要的是实施“透明供应链”战略。我们致力于与合作伙伴建立互利共赢的关系，而非单纯压低价格，而是将成本和利润公开透明，共同制定合理的成本与收益目标。

　　 我们甚至为供应链伙伴设立了客户业务单元（CBU），帮助他们核算与蔚来合作的经营报表，确保他们在合作中获得合理利润，同时共同消除那些不创造用户价值的浪费。 在当前竞争激烈的汽车行业中，企业间的合作不仅仅是简单的供需关系，更需要建立在互信与共赢的基础上。蔚来通过设立CBU，体现出其对供应链伙伴的重视与责任感，这种做法有助于提升整体协作效率，推动行业向更加精益、可持续的方向发展。同时，强调“消除不创造用户价值的浪费”，也反映出蔚来在追求商业利益的同时，始终将用户体验放在核心位置。

　　 Q：提出2026年实现全年盈利的底气是什么？如何保持？

　　 李斌：我们提到的是，公司计划在明年全年实现NON-GAAP盈利。一季度对于汽车行业来说通常面临较大压力，但目前公司已拥有ES8的订单储备，为全年目标提供了支撑。尽管明年市场变化难以预测，但公司对实现全年盈利仍充满信心。近年来，公司的经营理念已发生转变，不再单纯追求销量增长，而是更加注重经营质量，核心目标是确保全年盈利。 从行业角度来看，当前汽车市场竞争日益激烈，企业需要在保持规模的同时提升盈利能力。这种战略调整有助于企业在不确定的市场环境中增强抗风险能力。公司通过优化产品结构和提升运营效率，展现出更强的可持续发展能力。在这样的背景下，实现全年盈利的目标不仅具有现实基础，也体现了管理层对市场趋势的准确把握。

　　 Q：为实现盈利，明年具体要做什么？

　　 李斌：自今年起，公司实现了根本性的转变，不再设定“必保多少辆”的销售目标，而是更加注重实际的经营成果，更关注由“销量×单价-成本”计算出的毛利总额。

　　 现在一线团队也开始关注经营报表，核算每辆车的盈利状况。同样是卖出三辆车，销售ET9和销售打折车辆对公司利润的贡献差距巨大。目前公司整体的经营理念是算清每一笔账，关注最终为公司创造的实际收益。

　　 Q：四季度在降本提效和创收方面还有多大空间？换电投入会减缓吗？

　　 李斌：在投入上，我们会持续坚决地投入充换电设施，因为这是主业的一部分。但在CBU机制下，建换电站不再是单纯的投入，而是要算ROI。

　　 现在建站前会综合计算多个收入乐道或蔚来的区域团队认为建站能帮助卖车，他们会掏钱；换电服务费收入；参与电网互动的能源服务收入。我们从ROI最高的点位开始建。

　　 在创收方面，我们的芯片团队能力完整，已有外部收入；电池团队也为友商提供技术服务；甚至道路服务团队也在维护友商的充电桩赚钱。这些都成为了新的收入来源。

　　 Q：若未能如期盈利，是否有备选方案？如何看待资本市场对蔚来估值模型的调整？ 在当前的市场环境下，企业若未能按计划实现盈利，往往会面临来自投资者和市场的压力。对于蔚来这样的新能源汽车企业而言，如何应对短期业绩不达预期的情况，成为外界关注的焦点。面对这一挑战，企业是否已制定相应的应对策略，仍是市场关心的问题。 近年来，资本市场对蔚来的估值逻辑正在发生变化。过去，投资者更看重企业的增长潜力和市场份额，而如今，盈利能力和财务健康状况逐渐成为评估其价值的重要标准。这种转变反映出市场对新能源汽车行业整体风险的认知更加理性，也意味着企业在发展过程中需要平衡扩张速度与盈利能力之间的关系。

　　 李斌：没有计划B，就是全力以赴去实现目标，并接受任何可能性。

　　 关于估值，最终还是要回归商业的本质，关注公司的持续增长、盈利能力和运营效率。我们在研发等方面的投入是为了未来发展打下基础，并没有盲目支出。目前我们正在进一步提升运营效率，公司长期向好的发展趋势是明确的。

　　 Q：研发投入下降，但新车仍要上市，如何看待这种“矛盾”？

　　 李斌：这体现了研发效率的提升。在资源受限的情况下，团队对项目进行了优化调整，集中力量推进那些具有高回报和高优先级的项目。这种策略不仅有助于提高整体产出质量，也反映出企业在面对挑战时更加注重资源配置的合理性和战略执行的精准性。

　　 同时，过去几年，公司在基础研发方面投入巨大，如芯片、操作系统、900伏高压平台等领域，地基已经打得扎实，后续更多是升级迭代，无需再投入同等规模的资金。即便每个季度研发投入仍保持在20亿的水平，依然能够确保公司在行业中的竞争力。 从当前趋势看，前期的大量投入已为后续发展奠定了坚实基础，技术积累逐步转化为实际产品和市场优势。这种持续的研发投入不仅体现了企业对技术创新的重视，也反映出其在行业竞争中保持领先地位的战略定力。在技术迭代周期逐渐拉长的背景下，合理控制研发投入强度，同时保持技术更新速度，是企业实现可持续发展的关键。

　　 Q：透明供应链体系和CBU机制，如何帮助蔚来降本增效？

　　 李斌：透明供应链的核心是降低信任成本和沟通成本，消除信息不透明带来的浪费。我们与伙伴是共创成本、共创质量，而不是讨价还价，这能省很多钱。技术降本方面，我们自研的芯片就是典型例子，还有平台化、集成化设计等。第三代ES8能实现20%的毛利率，很大程度上得益于技术降本。

　　 Q：推行CBU精细算账，会否让蔚来失去用户服务的“温度”？

　　 李斌：我不认为这两者是相互对立的。我经常以新加坡航空为例，它既是管理最为精细的航空公司之一，也是服务最具人情味的代表之一。优质的服务与精细化的核算其实是相辅相成的。过去可能因为财务核算不够清晰，导致一些投入难以持续。现在核算越细致，就越能长期稳定地为客户提供高质量的服务。

　　 Q：置换补贴退坡具体影响了蔚来哪些车型？

　　 李斌：除了ES8、萤火虫和ET9，其他车型都受到了影响。ES8仍有部分存量订单；萤火虫多为新购或增购，受置换政策影响较小；ET9由于价格较高，受影响程度也相对有限。而其他车型确实面临较大的市场冲击，这反映出当前整体市场环境的不确定性。 从行业角度来看，此次调整不仅反映了消费者需求的变化，也暴露出部分品牌在产品结构和市场策略上的不足。面对政策与市场的双重压力，企业需要更灵活地应对变化，优化产品组合，以增强市场竞争力。

　　 Q：如何看待明年电池材料供需可能带来的价格波动？

　　 李斌：2022年的锂价上涨是多种极端因素叠加的结果，包括疫情带来的供应链中断、新能源汽车需求的暴增以及锂矿投资周期的滞后。如今情况已发生明显变化：新能源汽车的市场渗透率已经较高，未来需求难以出现翻倍式增长；此前布局的锂矿产能正在逐步释放；同时，市场也建立了期货等对冲机制，有助于平抑价格波动。因此，即便明年电池成本出现一定波动，其幅度应该在可控和可接受的范围内。 从当前来看，行业正逐步从过去的高波动期转向更加稳定的发展阶段。政策层面的支持与技术进步也在持续推动产业链的优化，这为行业的长期健康发展提供了保障。不过，仍需关注全球地缘政治、能源结构调整等潜在变量可能带来的影响。

　　 Q：当前，行业内硬件层面的创新速度不断加快，很快就会被竞争对手跟进。面对这样的市场环境，蔚来如何构建持续的竞争优势，成为行业关注的焦点。 在硬件技术日益趋同的背景下，企业若想保持领先，必须在软件生态、用户体验以及品牌价值等方面形成差异化优势。蔚来近年来在智能座舱、自动驾驶技术及用户服务方面持续投入，展现出较强的创新能力。这种以用户为中心的战略，或许正是其应对同质化竞争的关键所在。同时，持续的技术迭代与服务体系的完善，也有助于增强用户的黏性与忠诚度，从而在激烈的市场竞争中占据有利位置。

　　 李斌：我认为汽车行业的竞争最终会回归到本质，也就是体系能力的较量。如果我们能在每一个环节都比竞争对手高出1到2个百分点，整体上就能领先3到5个百分点，这正是卓越企业与普通企业的差距所在。例如我们现在倡导的“百万倍思维”，一个零件成本降低5元，一百万辆车就能节省500万元；一个流程节省1分钟，一百万次操作就能节省上万小时。这种体系能力的构建需要时间，但一旦成型，就会形成难以逾越的竞争壁垒。

　　 Q：这一年来你个人在管理上有哪些重要的认知转变？

　　 李斌：我明显感受到自己在思维方式上更加务实了，尤其是在经营细节方面，确实有了不少提升。但更重要、也更难的是作为管理者，要清楚哪些原则需要坚守，哪些做法需要调整。面对变化时要有决断力，坚持的时候也要有定力。关于团队，我认为蔚来拥有一支高素质、战斗力强的团队。通过全员参与经营的机制，团队成员的能力得到了提升，也更加懂得从经营的角度去思考问题。 **看法与观点：** 这段话体现了管理者在战略与执行之间的平衡意识，强调了“变”与“不变”的辩证关系，这在当前快速变化的商业环境中尤为重要。同时，对团队能力的肯定和对全员经营机制的认可，也反映出企业内部正在构建一种更加成熟、理性的管理文化。这种思维转变不仅有助于企业的长期发展，也为员工的成长提供了更清晰的方向。