财经那些事2025年08月25日 15:04消息，PCE数据与英伟达财报将影响美股走势，市场关注反弹能否持续。

　　 南方财经记者 向秀芳 纽约报道

　　 美股在上周（8月18日至22日）呈现“先抑后扬”的震荡走势。前半周，受通胀高企和消费疲软担忧的影响，三大股指承压下跌。上周五，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上意外释放出鸽派立场，增强了市场对9月降息的预期，推动美股出现强势反弹。

　　 标普500指数全周微幅上涨约0.3%，道琼斯工业平均指数连续第二周走高，累计涨幅约为1.5%，而纳斯达克指数则小幅回落约0.6%。在利率敏感的板块中，小盘股表现最为突出，罗素2000指数周内上涨约3.3%。债券市场方面，受鲍威尔暗示可能降息的影响，10年期美债收益率回落至4.256%。美元指数则有所下滑，维持在97.7左右。

　　 美联储立场松动 鲍威尔更强调就业风险

　　 由于持续的通胀压力以及零售巨头沃尔玛财报表现不佳等因素的影响，标普500指数在上周五之前已连续五个交易日下跌，创下自1月2日以来最长的连跌纪录。怀俄明州杰克逊霍尔小镇举行的央行年会，成为市场走势的重要转折点。

　　 鲍威尔在年会上的讲话出人意料地偏向鸽派，与华尔街此前预期的谨慎立场形成对比。他在讲话中更加强调劳动力市场的脆弱性，而非单纯关注通胀压力。他提到，月初公布的7月就业数据表现疲软，尽管当前失业率依然保持在低位，但劳动力市场正处在供给与需求同时减弱的“新平衡”之中。一旦这一平衡被打破，形势可能迅速恶化，因此政策制定者需要保持更高的灵活性，以应对可能出现的经济下行风险。 我认为，鲍威尔此次表态释放出美联储在政策调整上可能更加审慎的信号。面对当前复杂的经济环境，仅靠传统的紧缩手段已难以应对潜在的不确定性，灵活应对成为关键。这或许预示着未来货币政策路径将更具适应性，特别是在就业市场出现明显恶化迹象时，美联储可能更倾向于采取宽松措施。

　　 市场普遍认为美联储已为9月降息铺路。根据芝商所（CME）的FedWatch工具显示，讲话后，交易员对美联储9月降息的预期上升至约83%，较周四的75%有所提高。

　　 但实际上，鲍威尔并未明确表态，但他提醒称，美国的关税政策可能加剧通胀压力。他特别指出，近期加征的关税可能会带来一次性的价格波动，但更值得关注的是，这种影响可能通过工资与物价的相互作用，形成持续的上行压力，甚至对通胀预期产生深远影响。有分析认为，这一表态为9月议息会议留下了进一步讨论的空间。 从当前形势看，美联储在面对外部冲击时仍需保持谨慎。关税带来的不确定性不仅影响企业成本，也可能传导至消费端，进而对整体经济运行构成挑战。如何在控制通胀与维持增长之间取得平衡，将是未来政策制定的重要考量。

　　 总体而言，短期内，通胀风险呈现上行趋势，而就业市场则面临下行压力。鲍威尔指出，由于当前货币政策仍处于紧缩状态，基准前景及不断变化的风险状况“可能需要调整政策立场”。但他同时强调，货币政策并非设定好的路线，美联储的决策将完全依据实际数据表现，以及这些数据对经济前景和风险平衡的影响。

　　 数据矛盾：通胀顽固与消费放缓并存

　　 最近一段时间，一系列矛盾的经济数据让美股市场面临一定压力。美国劳工统计局（BLS）8月14日公布的数据显示，7月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨3.1%；同日发布的生产者价格指数（PPI）环比大涨0.4%，创半年新高，显示出通胀压力仍未完全消退。 从当前数据来看，尽管CPI涨幅有所回落，但核心CPI仍保持在较高水平，说明部分领域的物价上涨动能依然强劲。而PPI的明显反弹则进一步表明，成本推动型通胀的风险不容忽视。这些数据反映出美国经济在复苏过程中仍面临结构性挑战，政策制定者需要在控制通胀与维持增长之间找到更精准的平衡点。

　　 与此同时，美国消费与就业的放缓趋势愈发明显。美国劳工部（DOL）8月22日公布，截至8月16日当周，首次申请失业救济人数升至23.5万人，高于此前的22.8万人。密歇根大学消费者信心指数8月初值由7月的68.5回落至67.1，一年期通胀预期升至3.3%，反映消费者趋于谨慎。

　　 摩根士丹利财富管理公司首席经济学家艾伦·曾特纳（Ellen Zentner）表示，劳动力市场疲软似乎已超过美联储对通胀的担忧，市场的初步反应已经说明了一切。

　　 AboundFinancial首席投资官David Laut表示，鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的鸽派表态表明，美联储已准备好在9月份实施降息。考虑到近期劳动力市场的降温，这一动向正符合投资者的预期。“尽管在9月会议前还将发布一份就业数据，但显然，美联储已经掌握了足够的信息，足以支持降息的决策。”

　　 但也有一些华尔街机构提醒投资者需保持警惕。Fort Washington Investment Advisors 的投资组合经理 Dan Carter 表示，尽管鲍威尔的语气有所缓和，但未来几周仍可能存在数据风险。“市场可能会对这种转变感到满意，”Dan Carter 说道，“但我们必须谨慎，不要反应过度。在下一次联邦公开市场委员会会议之前，还将有大量数据发布。”

　　 PCE与英伟达财报考验反弹行情

　　 总体来看，美股在通胀压力与经济放缓的双重影响下表现震荡，但美联储主席鲍威尔的讲话显著改变了市场预期，令投资者对9月降息的可能性抱有更大期待。 我认为，鲍威尔此次讲话释放出相对温和的信号，显示出美联储对当前经济环境的审慎态度。这不仅缓解了市场对紧缩政策持续加码的担忧，也反映出货币政策制定者在平衡通胀与增长之间的艰难抉择。尽管未来仍存在不确定性，但市场情绪已明显转向乐观，这种转变或将对后续市场走势产生重要影响。

　　 本周，多位美联储官员将在不同场合发表讲话，包括美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）以及地区联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）、洛里·洛根（Lorie Logan）和汤姆·巴金（Tom Barkin），市场将重点关注他们的发言，以判断其言论是否与鲍威尔的鸽派立场一致。

　　 此外，即将公布的PCE物价数据、就业数据及英伟达财报可能成为左右市场的关键变量。这些因素不仅将影响美联储政策取向，也可能决定美股能否延续反弹势头。

　　 本周重要数据与事件一览：

　　 周一（8月25日）： 拼多多财报

　　 周二（8月26日）：美国7月耐用品订单数据、8月美国经济谘商会消费者信心指数、亚特兰大联储对第三季度GDPNow的预测。

　　 周三（8月27日）：英伟达发布财报（重点关注AI芯片及数据中心业务）；美团、携程也将公布财报。

　　 周四（8月28日）：美国首次申请失业救济金人数、第二季度GDP修正数据；理想汽车发布财报

　　 周五（8月29日）：美国7月PCE及其核心PCE物价指数数据、8月密歇根大学消费者信心指数终值公布；阿里巴巴发布财报。