财经那些事2025年10月21日 18:02消息，高市早苗基本锁定胜局，日元走弱、日股走强的交易策略再度升温。

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　　 南方财经21世纪经济报道记者胡慧茵

　　 日本首相指名选举在即，“高市交易”再次出现。

　　 截至10月20日收盘，日经225指数报49185.5点，上涨3.37%或1603.35点，创历史新高。自今年年初以来，该指数累计涨幅达23.29%。在日股强劲上涨的同时，日元兑美元汇率出现下跌，市场将这种现象称为“高市交易”。这一趋势与高市早苗赢得自民党总裁选举后日本市场的积极反应密切相关。 从市场表现来看，日股的持续走强反映出投资者对日本经济前景的乐观预期，尤其是在政策稳定性和企业盈利改善的双重推动下。然而，日元的贬值则显示出市场对日本央行货币政策的某种预期变化，或是国际资本流向股市的体现。这种“高市交易”背后，既有政治因素的影响，也反映了市场对日本长期改革成效的期待。

　　 法国里昂商学院管理实践教授李徽徽在接受《21世纪经济报道》记者采访时表示，当前“日元弱、日股强”的市场表现，主要源于日本自民党与日本维新会就联合执政达成基本共识，这使得高市早苗出任首相的可能性大幅增加。这一政治动向对市场情绪产生了明显影响，推动了股市上涨，同时加剧了日元的贬值压力。 从市场反应来看，投资者对政策稳定性和未来经济改革预期的乐观情绪，是支撑日股走强的重要因素。而日元走弱则反映出市场对日本央行宽松货币政策持续性的担忧，以及对国际资本流动趋势的敏感反应。这种现象也体现了政治局势变化对金融市场的影响日益显著。

　　 据央视新闻消息，截至日本当地时间10月20日傍晚，日本自民党总裁高市早苗与日本维新会代表吉村洋文在东京举行会谈，并正式签署了两党联合执政的协议文件。

　　 基于此，外界预测，随着两党达成联合执政协议，高市早苗有望在10月21日举行的国会首相指名选举中获得维新会的支持，极有可能出任日本首相并组建新内阁。

　　 引发关注的是，如果支持鸽派立场的高市早苗当选首相，将会对日本市场产生怎样的影响？

　　 20日，日经225指数开盘即出现上涨，盘中涨幅不断扩大，最终收盘时突破49000点，创下历史新高。东证指数也小幅上扬，收涨2.46%，报3248.45点。

　　 日股高开高走，日元却表现弱势。美元兑日元日内一度向上触及151，之后美元涨势回落。截至北京时间晚上7点，日元兑美元汇率为1美元兑150.69日元。

　　 中国国际问题研究院亚太所特聘研究员项昊宇向21世纪经济报道记者分析称，今天“日股涨、日元跌”的市场表现是对日本政局形势明朗化的反应。他进一步表示，因为自民党与日本维新会达成联合执政共识，高市早苗大概率当选日本首相，这一预期给市场吃下了一粒定心丸。此外，高市被视为 “安倍经济学” 的坚定继承者，她奉行货币宽松和财政扩张路线，市场预期高市内阁的政策会刺激经济，有利于出口企业盈利，从而推动日股上涨。而日元汇率跟日本股市一直呈现“跷跷板”效应，日元贬值主要是对宽松货币政策和加息预期减弱的一种反应。

　　 李徽徽指出，高市的政策被视作有利于财政扩张和产业发展，涵盖半导体、地方基础设施等领域。由于名义增长和企业盈利预期的提升，股市因此受益；同时，在日本央行“缓慢节奏”正常化货币政策的背景下，利差变化和国债供给预期使得日元短期内面临一定压力。

　　 高市早苗当选日本首相几成定局。若如此，“高市交易”能否持续？

　　 项昊宇认为，由于日本市场已经充分消化了高市当选的预期，未来日本股市上涨以及日元贬值的空间都将较为有限。

　　 他分析指，如果高市内阁能够迅速推出有效的经济刺激计划，并加快落实其货币与财政政策主张，可能会吸引更多投机资金流入，推动日股继续上涨，同时进一步加剧日元的贬值压力。在日债方面，由于其通过扩大财政支出来提振经济的举措，预计将加重日本的债务负担，进而可能引发日债收益率的上行。 我认为，当前日本政府的政策方向反映出对经济复苏的迫切需求，但如何在刺激增长与维持财政健康之间取得平衡，将是未来需要重点关注的问题。若市场对政策效果持乐观态度，短期内资本流动可能对汇率和债券市场产生显著影响。

　　 李徽徽表示，高市所倡导的财政扩张政策可能对日元汇率形成压制，短期内日元兑美元汇率可能维持在150至155区间。不过，若日本央行进一步加息，或美联储降息速度加快，日元或将出现升值趋势。对于日股而言，以“价值型+金融+高股息”风格为主，出口产业链、网络安全以及设备更新等相关板块将最为受益。如果自民党联合执政局面趋于稳定，并且财政刺激预算得以落实，日股有望继续上涨，甚至冲击5万点关口。