财经那些事2025年11月08日 16:14消息，外储连续三月超3.3万亿美元，央行购金节奏放缓。

　　 11月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年10月末，我国外汇储备规模达到33433亿美元，较9月末增加47亿美元，升幅为0.14%。这是我国外汇储备连续三个月保持在3.3万亿美元以上，创下自2015年12月以来的最高水平。与此同时，央行公布的数据显示，10月末黄金储备为7409万盎司（约2304.457吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），这也是央行连续第12个月增持黄金。 从当前数据来看，我国外汇储备的稳步增长反映出国际收支状况相对稳定，同时表明外部环境对我国经济的支撑仍具韧性。而黄金储备的持续增持，则体现出我国在多元化储备资产配置方面的战略考量，有助于增强金融体系的抗风险能力。这种长期坚持的储备结构调整，不仅有助于降低汇率波动带来的影响，也体现了对全球经济不确定性的前瞻性应对。

　　 国家外汇管理局表示，2025年10月，由于主要经济体货币政策及其预期、宏观经济数据等影响，美元指数走高，全球金融资产价格整体上升。受汇率换算和资产价格变动等因素综合影响，当月我国外汇储备规模有所增加。我国经济基础稳固，具备多方面优势，韧性较强，发展潜力大，长期向好的基本面和支撑条件没有改变，有利于保持外汇储备规模的基本稳定。

　　 东方金诚首席宏观分析师王青指出，10月我国外汇储备小幅回升，主要受到汇率和资产价格变化带来的估值效应的对冲影响。一方面，10月美元指数上涨1.9%，使得我国外汇储备中的非美元资产出现贬值，对储备规模形成压力；另一方面，全球主要股指在10月普遍上涨，其中日经225指数单月大涨16.6%，同时美债收益率下行，推动美债价格上涨，从而提升了我国外汇储备中金融资产的估值水平。 从当前形势看，外汇储备的波动更多反映的是国际金融市场剧烈变动下的估值调整，而非实际资金流入或流出。这种现象也反映出我国外汇储备管理在面对复杂外部环境时，具备一定的风险对冲能力。不过，未来若全球市场持续震荡，外汇储备仍可能面临较大不确定性。 

　　 综合受访人士的观点来看，10月外汇储备继续回升的主要原因在于汇率折算和资产价格的变化，其中资产价格波动的影响更为突出。通常情况下，如果当月美元指数明显上涨，多个国家的外汇储备往往会因为非美元资产折算为美元后的价值下降而出现环比减少的情况。然而，今年10月却打破了这一常规，主要原因是资产价格的变化起到了对冲作用。

　　 “在资产价格方面，全球股债双强对外储形成了强劲支撑。”温彬表示，10月份，美联储降息推动以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.8%，美国标普500指数上涨2.3%。日本财政政策蓄势待发，刺激日经指数上涨16.6%，创历史新高。欧元区经济缓慢修复，欧洲斯托克指数上涨2.6%。

　　 10月，外汇储备余额增加47亿至33433亿美元，延续了此前两个月的上升趋势。这一变化主要受到主要经济体货币政策、市场预期以及宏观经济数据等多重因素的影响。尽管美元指数走强，非美元货币总体下跌，但全球金融资产价格的上涨带来了积极的估值效应，对储备规模的提升起到了推动作用。 从当前国际经济环境来看，全球金融市场波动加剧，各国货币政策分化明显，这使得外汇储备的变动更加复杂。此次增长反映出外部环境对我国外汇储备的正向影响，也显示出国际资本在面对不确定性时仍保持一定的配置偏好。不过，未来若主要经济体政策转向或全球经济出现调整，外汇储备的变化仍需密切关注。 

　　 管涛还称，10月，人民币在主要非美货币中表现相对强势，中间价和在岸即期汇率（境内银行间市场下午四点半交易价）累计分别升值175个、51个基点至7.0880比1、7.1135比1，其间在岸即期汇率一度升破7.10，为2024年11月5日以来首次。当月，中间价与在岸即期汇率偏离幅度小幅扩大，境内外即期汇率延续强弱互现格局，显示市场汇率预期保持基本稳定。

　　 展望未来，温彬表示，近期公布的“十五五”规划建议更加强调了“扩大高水平对外开放”的地位和作用，凸显了以开放促改革促发展的决心和信心。在推动贸易创新发展方面，“十五五”规划建议强调要推动市场多元化、优化升级货物贸易以及培育新增长点，出口将长期发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用；在拓展双向投资方面，“十五五”规划建议提出对外资要“准入又准营”、引导产业链供应链合理有序跨境布局，为国际收支资本项目基本平衡奠定了基础。在温彬看来，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，是外汇储备规模保持基本稳定的根本支撑。

　　 2025年10月末，官方黄金储备已连续第十二个月实现增长，显示出持续的增持态势。这一趋势反映出各国在面对全球经济不确定性时，对黄金作为避险资产的重视程度不断上升。黄金储备的稳步增加，不仅有助于增强国家的金融安全，也在一定程度上体现了货币政策的稳健性与前瞻性。

　　 管涛表示，在外部环境不确定性上升的背景下，中国国际储备资产的多元化进程持续稳步推进。截至10月末，中国持有的黄金储备余额增加139亿美元，达到2972亿美元，黄金储备占同期外汇储备总额的比例环比上升0.40个百分点，达到8.89%，继续创历史新高。

　　 不过，记者注意到，在金价持续刷新历史高点的背景下，今年以来，央行增持黄金的节奏整体有所放缓。2025年1月至10月，央行增持的黄金储备量分别为16万盎司、16万盎司、9万盎司、7万盎司、6万盎司、7万盎司、6万盎司、6万盎司、4万盎司和3万盎司。此外，据管涛此前测算，2022年11月至2023年9月期间，中国增持黄金储备与国际金价（月均）之间呈现较强的负相关关系，相关系数为0.751，这表明中国在增持黄金的过程中更倾向于逢低吸纳，而非追高买入。

　　 王青表示，近期中国人民银行持续增持黄金，主要源于全球政治和经济形势的最新变化，预计国际金价在较长时间内仍将保持上涨趋势。这表明，在优化国际储备结构的考量下，增持黄金的需求正在增强。 我认为，央行增持黄金的行为反映了对当前国际环境不确定性的应对策略。在全球经济波动加剧、地缘政治风险上升的背景下，黄金作为传统避险资产，其地位进一步凸显。这一举措不仅有助于提升外汇储备的多元化水平，也有助于增强国家金融体系的稳定性。未来，黄金在国际储备中的作用或将持续受到重视。

　　 Wind数据显示，10月，黄金价格一度触及4381.48美元/盎司的历史高点，此后虽回调至月末的4000美元/盎司附近，但全月累计上涨3.76%，为连续第三个月收涨。另据世界黄金协会发布的2025年三季度《全球黄金需求趋势报告》，尽管金价处于创纪录高位，三季度全球央行依然加快了购金步伐，净购金量总计220吨，较二季度增长28%，较上年同比增长10%。

　　 仲量联行大中华区首席经济学家及研究部总监庞溟指出，在国际环境持续多变与不确定性的背景下，全球主要央行纷纷加强黄金储备。在此趋势下，中国央行采取低量多次的补仓节奏，有助于平滑市场波动、把握成本窗口，并减少一次性大量购入对金价的冲击。这种策略不仅有利于对冲全球宏观风险，也体现了人民币国际化和外汇储备多元化战略的深远布局。 从当前全球经济形势来看，黄金作为避险资产的重要性日益凸显。中国央行在增持黄金时保持谨慎节奏，既是对市场稳定性的考虑，也是对未来政策主动权的把控。这一举措反映出中国在应对复杂外部环境时的稳健态度，同时为人民币在全球金融体系中争取更多话语权奠定了基础。

　　 黄金既是商品也是金融资产，兼具工业、珠宝、货币及投资等多重属性，在跨周期避险、抗通胀和长期保值增值等方面展现出独特优势，是国际公认的避险资产和最终支付手段。庞溟指出，在全球储备货币仍以美元为主导的背景下，黄金在特殊情况下能够为官方外汇储备提供补充保障。预计未来各国央行和投资者将继续增加对黄金的配置，这将进一步支撑国际金价的稳定与上涨。 从当前全球经济环境来看，地缘政治风险上升、货币政策不确定性增强，使得黄金作为传统避险资产的地位更加凸显。尤其是在通胀压力持续、市场波动加剧的背景下，黄金的价值愈发受到重视。其不仅是一种实物资产，更是一种具有战略意义的储备工具，对于维护国家金融安全和资产多元化具有重要意义。

　　 王青还认为，从优化国际储备结构、稳慎扎实推进人民币国际化以及应对当前国际环境变化等角度来看，未来央行继续增持黄金仍是重要方向。截至2025年10月末，我国官方国际储备资产（主要由外汇储备和黄金储备构成）中黄金的占比为8%，明显低于全球平均水平的15%左右。未来仍需继续增持黄金储备，同时适度减持美债。黄金作为全球广泛接受的最终支付手段，其在国际储备中的作用不可忽视。央行增持黄金有助于增强主权货币的信用基础，为人民币国际化提供更坚实的支撑。